Soul第四次冲刺港股：孤独经济与AI赋能，陌生人社交能否讲出新故事？

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「核心提示」

“孤独消费”能否成为一种长久不衰的商业模式？AI新技术的引入与元宇宙旧生态的磨合，能否让Soul书写出全新的增长故事？

作者 |张经纬

编辑 |邢昀

以陌生人社交为主打的Soul，于11月27日再次向港交所递交招股说明书，正式开启其第四次IPO冲刺之旅。

相较于同类平台，Soul交出的财务成绩单颇为亮眼。截至2025年8月31日，其年内营收已达16.83亿元人民币，同比增长17.8%；经调整净利润为2.86亿元，对应的经调整净利率高达17.0%。

然而，在光鲜的财务数据背后，Soul的用户增长曲线却显得较为平缓。数据显示，2025年前八个月，Soul的平均月活跃用户约为2800万，尚未恢复到疫情前3000万以上的峰值水平，甚至低于2022年的2940万。可以说，2022年至今，Soul的收入增长几乎全部依赖于付费用户月ARPU值的提升——从75.3元一路攀升至104.4元，增幅接近40%。

与此同时，付费用户数量在经历2023年的短暂下滑后有所回升，今年Soul月均付费用户达到180万，比2022年高出9%。

值得注意的是，腾讯和其在游戏领域的“宿敌”米哈游，在面对Soul时却罕见地站到了同一阵营——两者均为Soul的股东，其中腾讯持股比例高达49.9%。

这种青睐或许源于Soul相较于同行更高的用户粘性，也可能源于资本对用户需求趋势的敏锐洞察。Soul在招股书中提到，它为“在结构性社会压力下感到孤独的人群”提供情绪价值，这似乎在暗示其市场需求不会因经济形势波动而轻易萎缩。同时，Soul还自主研发了大模型，并顺势在App中推出了“AI辅助聊天”和“AI伴侣”等时髦功能。

大厂背书、盈利可观、大模型叠加经济周期下的情绪压力——这些要素足以支撑Soul的商业故事吗？

瞄准“孤独”这门生意

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“最开始注册Soul是出于工作需要，后来发现自己太社恐了，就想通过线上社交试着克服一下。”林蕾曾是线上平台的产品经理，“而且我是声控，Soul上面很多人的声音条件好到可以媲美抖音主播，和他们聊天真的很开心。”

更多用户的初衷则简单得多。王莎莎坦言：“就是觉得生活无聊，对匿名社交平台有点好奇。”安娜则更直接：“抖音推荐的，我就来看看了。”

“让天下没有寂寞的人”是Soul的愿景，为此平台设计了丰富多彩的互动玩法。用户既可以基于人格测试进行1对1匹配，也可以加入多人语音聊天室实时畅聊，或者在广场上发布动态，收获陌生人的关注与回应。

用户通常从匹配开始入门，随后逐渐融入各类群聊活动。林蕾一开始不好意思进派对房间，只敢进行1对1匹配，后来偶然进入派对，为了锻炼胆量开始上麦发言，最终演变成自己创建聊天房间。“不想被自己的i人属性束缚住。”林蕾这样描述自己的成长轨迹。

王莎莎则更像一个天生的e人：“一开始聊天，后来刷主页，再后来和朋友一起玩派对，也认识了一些新朋友。”

除了i和e，Soul在注册阶段还提供了完整的MBTI（16型人格）测试，为用户打上精神标签，此外还有特长、爱好等与社会地位、经济地位无关的个人属性，作为匹配依据。这正是Soul的平台特色——侧重文字和语音交流，关注用户的精神内核与兴趣标签。

这种倾向也带来了一些问题，比如用户之间社会背景、文化水平可能差异悬殊，或者交流中缺乏道德约束。

“和人匹配有时候会发现，我觉得是常识的事情对方完全无法理解，还有一些人说话毫无下限。”林蕾坦言，“不过线上匿名社交本身也是观察不同人群的机会，不喜欢屏蔽就好了。”

也有观点不同的声音。在金融机构工作的李二妮回忆，学生时代因为疫情困在家中，“当时线上聊天找不到新话题，就想在社交软件上认识其他学校和专业的人。我更喜欢Summer，因为更容易找到背景相近的人，Soul早期的灵魂人格标签对我来说有点模糊。”

Summer和Soul的不同在于，注册时需要进行学历认证，用户群体以学生为主，这保证了用户背景差异较小，实名制也增强了道德感。但缺点是用户规模难以扩张，通常高学历、高社会地位的人更容易产生筛选圈层的需求。显然，Soul选择了一条面向更广阔人群的道路。

不过，在Soul的部分聊天室里，也会通过标注“硕博可进”等标签，来同时实现人群分层和兴趣同好聚合。

靠重度用户撑起的充值额

用户群体的泛化可能会伴随一部分用户的流失。“学生时代空闲时间多，进入职场又有了稳定的恋爱关系后，这方面的需求就自然消失了。”李二妮解释了不再使用陌生人社交软件的原因。

同样选择离开，安娜则将其归结为平台氛围的变化。“现在这种线上社交，大家都在找搭子，时间长了也挺没劲的。我曾经有个CP对象，一起聊天一起玩游戏，结果有一天又在聊天室里撞见他跟别人网恋，跟其他平台没什么两样。”

事实上，这是所有匿名社交软件面临的共同难题，而Soul的表现已算不错。招股书显示，Soul的30天新用户留存率为23%，日均启动次数20.1次，远高于几个对比平台。

但包括安娜在内的大量用户还是逐渐减少了使用频率：“说是不开心就上Soul，其实上了Soul更内耗。”

持续活跃的用户，要么是纯粹热爱线上陌生人社交，要么是出于某些个人境遇的变化或特殊需求。《豹变》在使用Soul时发现，公共留言板上充斥着大量自称刚离异或失业、想找人聊聊排解心理压力的用户。

与浅尝辄止的用户相比，这批深度用户才是Soul真正的“财神爷”。

Soul的收入来源完全依赖于用户充值所带来的“情绪价值消费”，模式与QQ空间高度相似。除少量用户使用付费AI助手服务外，大部分充值用于购买会员、赠送虚拟礼物或打造个人形象，例如好看的头像和3D虚拟形象（Avatar）装扮。

和QQ空间黄钻类似，开通会员可以让用户看到谁浏览了自己的主页。Avatar则允许用户在视频聊天中以虚拟3D形象代替真容出镜。

礼物和道具用于赠送好友或解锁某些功能。2025年至今，虚拟礼物及道具（包括头像）占据了平台收入的58.4%。

2022至今Soul各项收入占比/豹变

林蕾对《豹变》说：“一开始我也觉得头像没用，后来用久了，逛商城真的忍不住买好看的头像。”“头像好看的话，我也确实更愿意聊天，会不自觉把真人想象成头像的样子。”安娜毫不掩饰自己的偏好。

购买头像和Avatar的货币来自活动赠送和充值，绝大多数用户选择小额尝试，而少数用户则为头像和礼物一掷千金，这部分人正是Soul ARPU值增长的真正引擎。招股书显示，2025年至今，充值额前10%的用户贡献了总充值额的82.3%，且这个比例在过去三年里持续攀升，月均充值额则从2022年的646元飙升至919元。

充值用户情况

2023年，Soul通过提高付费深度实现了ARPU值超过21.8%的增长，总收入提升10.7%，首次扭亏为盈。但这也伴随着活跃用户和付费用户的短期流失——付费用户数从约170万下降至150万左右。此后ARPU值和付费用户数稳步回升，今年付费用户数已回到2022年的水平。

提高付费深度的具体措施包括不断推出2000元价位的超级限定头像和高价礼物，孵化可售卖的数字IP资产等。同年，Soul还推出了基于自研大模型的AI伴侣，并开放了向AI伴侣赠送礼物的功能。

从元宇宙到AI，老生态遇上新技术

Soul最早于2021年5月申请在美股上市，一年后撤回并终止申请。算上2022年和2023年在港股递交的申请，这次已是Soul第四次尝试IPO。

执着于上市，或许与Soul和投资人之间的对赌协议有关。从股权结构来看，包括腾讯在内的多家公司均以可赎回优先股形式进行投资。截至2025年8月底，Soul发行的可赎回股份及赎回义务的金融负债高达124亿元。若触发赎回条件，除了需按约定价格偿还优先股外，公司还需支付每年8%的单利。

从公布的利润数据也能感受到Soul背负的压力：虽然公司营业利润/经调整净利润在2023年扭亏为盈，但若计入赎回状态下需偿还的优先股及利息，Soul至今仍处于净亏损状态。

因此，Soul必须讲出当下市场最火热的故事，为上市之路增添砝码。

“给你一个虚拟身份进行社交”的产品逻辑诞生于元宇宙盛行的时代，而在AI爆发的当下，Soul则及时在2023年研发了自己的大模型，并为用户提供“AI聊天助手”和“AI伴侣”。

如果购买了AI聊天助手服务，在私聊窗口中，AI会提示如何回复更容易博得对方好感；在发布动态时，AI也可以建议使用哪些图文、金句，提升个人主页的格调。这项功能适合那些希望建立连接但不善言辞的用户。

但这个功能并非人人都能接受，它与原有生态尚需磨合。

“我不会用AI助手，我要的是对面的人喜欢真实的我，而不是我用AI伪装成别人喜欢的样子。”林蕾希望获得的是精神内核的共鸣，这也是Soul社区创立的初衷。同时，匿名也意味着不存在熟人社交圈“必须让别人喜欢”的压力。“这就是个交友软件，谁也不认识谁，没必要那么累。”王莎莎补充道。

也有人对AI的使用并不排斥。“如果对面纯用AI、不走心地跟我聊天是能看出来的，只是大模型辅助一些细节无所谓。哪天AI真的发展到以假乱真的程度才有必要担心。”李二妮对识人颇有信心。

目前，Soul使用过各类AI功能的日均活跃用户约460万。Soul招股书共提及“AI”264次，但如何让AI技术更好地帮助用户与他人交互乃至排遣孤独，Soul仍有很大的提升空间。

从元宇宙到人工智能，从2D头像到实时3D装扮，从学生到职场牛马乃至生活坎坷的普通人，与他人交互、排遣寂寞的需求本质相同又形态各异。如何让更多用户满意并愿意为此持续付费，Soul还需要用新方式、新技术不断探索这个永恒课题。

你使用过Soul吗？

（应受访者要求，文内均为化名）