国轩高科：大众标准电芯量产交付，80亿豪赌固态电池

伴随着大众汽车集团自主研发电池的规模化生产与固态电池技术的商业化进程加速，国轩高科有望借此契机，重新跻身全球动力电池第一梯队之列。

“标准电芯”正式量产交付

国轩高科与大众汽车集团的战略协作再树重要里程碑。

2025年11月20日，国轩高科在合肥圆满完成全球首个“标准电芯”的量产交付仪式。这标志着大众汽车集团及其旗下电芯制造商PowerCo与国轩高科长达五年的战略合作正式步入规模化量产新阶段。根据协议，国轩高科将在2026年至2032年期间，向大众汽车集团供应高性能磷酸铁锂及其他类型的标准电芯。

回溯至2021年3月，大众集团在首届“Power Day”活动上首次提出“标准电芯”（Unified Cell）理念。这是一种兼容性极高的方形电池解决方案，通过统一尺寸适配多种化学体系，既能采用磷酸铁锂技术满足经济型车型需求，也可兼容三元材料服务于高端品牌。该设计大幅简化了研发流程，相较于传统定制化电芯，成本可降低高达50%。

早在2025年9月的慕尼黑车展上，大众集团便通过电池子公司PowerCo披露了关键生产进展。据介绍，PowerCo整合了大众汽车的电池全产业链业务，涵盖从原材料采购到成品电池制造的全过程。大众汽车集团电池子公司PowerCo监事会主席Thomas Schmall曾强调，大众汽车集团的目标是将PowerCo打造为全球性电池供应商，而非仅服务于内部需求。

国轩高科与大众汽车集团的合作可追溯至2020年。2020年5月28日，双方正式签约，大众汽车投资约11亿欧元，获得国轩高科26.47%的股份，成为其第一大股东。2021年7月，双方签署战略合作框架协议，国轩高科被指定为大众标准电芯的开发商。在量产交付前，联合研发团队已完成数千次测试验证，国轩高科率先获得大众电芯测试实验室资质认证，并荣获2024年大众“最佳供应商”称号。

依据大众集团规划，这款由大众定义尺寸和规格的方形电池将于2026年搭载于平价电动车型，到2030年将覆盖大众80%的电动车型，支持NMC、LFP、钠离子及未来固态电池等多种化学体系。长远来看，大众汽车集团计划生产足够多的电池以满足自身一半的需求，其余部分将向第三方客户销售。PowerCo监事会主席Thomas Schmall曾透露，PowerCo将首先向福特汽车供应电池，用于福特在欧洲生产的120万辆基于大众MEB平台的电动汽车。

这对国轩高科的未来发展而言，无疑是重大利好。

韩国研究机构SNE Research数据显示，今年前三季度，国轩高科动力电池装车量达29.7GWh，全球市占率3.7%，较去年同期提升0.7个百分点。在除中国外的国际市场动力电池装车量榜单中，国轩高科以6.9GWh的装车量位列第八，同比增长61%，全球市占率达到2%，同比提升0.4个百分点。

近年来，依托与大众集团的深度合作，国轩高科加速海外市场布局，德国、印尼、泰国及美国硅谷等项目相继落地。2024年全年，国轩高科海外收入首次突破百亿大关，达到110.05亿元，同比增长71.21%，创历史新高。

半年报数据显示，2025年上半年，国轩高科海外地区实现销售收入64.00亿元，同比增长15.79%，收入占比提升至33.00%。公司在德国、印尼、泰国和美国硅谷的四个Pack工厂已顺利投产，越南电芯工厂也已进入生产阶段，并规划在摩洛哥、斯洛伐克、美国等地新建产能基地，有望进一步增强国际交付能力。

三季度财报的喜与忧

显而易见，海外市场的快速增长是国轩高科全球市占率攀升的重要驱动力。然而，在行业产能过剩与价格战愈演愈烈的背景下，公司主营业务的真实盈利能力仍面临挑战。

财报显示，今年前三季度，国轩高科实现营业收入295.08亿元，同比增长17.21%；归母净利润25.33亿元，同比大增514.35%；扣非归母净利润8537.77万元，同比增长49.33%。其中，第三季度营业收入101.14亿元，同比增长20.68%；归母净利润21.67亿元，同比暴增1434.42%；扣非归母净利润1250.70万元，同比增长54.19%。

值得注意的是，国轩高科前三季度净利润与扣非净利润存在巨大差距，主要源于奇瑞汽车港股上市带来的公允价值变动。2025年9月25日，奇瑞汽车在香港交易所挂牌上市，首日市值达1840亿港元，位列港股车企市值第四。作为奇瑞汽车的早期投资者，国轩高科在第三季度确认了24.38亿元的投资收益，成为业绩飙升的关键因素。

受益于新客户导入与产品结构优化，前三季度国轩高科动力及储能总出货量约63GWh，同比增长51%，其中动力电池占比约70%，储能占比约30%。在三季度业绩电话交流会上，公司表示，前三季度中高端乘用车占比显著提升，商用车出货量大幅增长，尤其是重卡领域表现亮眼。此外，新能源汽车单车带电量稳步提升，也助推了动力电池整体出货量增长。

然而，若剔除投资奇瑞汽车带来的“一次性收益”，国轩高科前三季度扣非净利润不足亿元。第三季度在营收突破百亿的情况下，扣非净利润仅千万元左右，环比下降78.54%。期间费用的刚性支出及持续产能扩张带来的折旧压力，成为盈利能力承压的主要原因。

事实上，作为二线动力电池厂商，国轩高科主营业务的盈利能力并不突出。数据显示，2025年上半年，公司动力锂电池产品毛利率为15.5%，同比下滑0.86个百分点。相比之下，宁德时代动力电池系统毛利率达22.41%。双方毛利率差异主要源于市场地位、规模效应、技术壁垒及产业链整合能力的综合差距。

近两年来，为追赶宁德时代，国轩高科积极扩产。截至2024年末，公司固定资产达300.18亿元，较2021年末（87.62亿元）增长超3倍；同期在建工程148.00亿元，固定资产与在建工程合计448亿元。截至2025年9月末，公司在产有效产能约130GWh，计划到2027年达到300GWh。

80亿豪赌固态电池

当前，国轩高科的扩产步伐仍在加速。2024年12月，公司公告拟在摩洛哥和斯洛伐克合计建设40GWh锂电池项目，总投资额25.14亿欧元（约191亿元人民币）。其中斯洛伐克项目总投资不超过12.34亿欧元，初期产能20GWh，并可扩容至40GWh，预计2026年二季度投产，2027年全面生产，产品全部出口欧盟。

2025年8月30日，公司再发公告，拟在江苏南京、安徽芜湖分别投资40亿元，建设新型锂离子电池智造基地和新能源电池基地。这标志着继摩洛哥、斯洛伐克之后的新一轮产能扩张。与斯洛伐克项目侧重标准电芯不同，南京、芜湖项目主要瞄准固态电池技术，力求在下一代技术竞争中跻身第一梯队。

在新能源汽车续航升级、新型电池技术突破及产业化加速的背景下，固态电池正从实验室走向规模化应用。在这场未来竞赛中，整车厂商、固态电池初创企业及传统锂电池厂商三大阵营全力角逐。

作为动力电池领域的老兵，国轩高科曾有过辉煌历史。因较早布局磷酸铁锂电池，2012年一度位居国内动力锂电池产值榜首。但此后错过三元锂电池风口，被宁德时代和比亚迪超越。因此，在固态电池新浪潮中，国轩高科坚定实施“两条腿走路”战略。

按电解质材料，固态电池可分为氧化物、聚合物、硫化物、卤化物四种技术路线。聚合物电解质较为成熟，但电导率低、稳定性差；氧化物路线稳定性高，但离子电导率低且材料脆；卤化物仍处实验室阶段；硫化物路线能量密度高、离子电导率接近液态电解质，被视为“终极方案”。

在传统锂电池厂商中，欣旺达选择聚合物，宁德时代、亿纬锂能及国轩高科均主攻硫化物。2025年上半年，国轩高科推出“金石”全固态电池，能量密度350Wh/kg，良品率90%，已实现中试线落地及内部装车路测。

值得注意的是，国轩高科在固态电池研发上采取全面务实的“两条腿走路”策略：一方面攻关全固态电池，另一方面加速半（准）固态电池商业化。2025年5月，公司在全球科技大会上发布准固态产品“G垣”电池，采用“氧化物+聚合物”复合电解质，能量密度300Wh/kg，适用于eVTOL、新能源汽车及人形机器人，续航可达1000公里，已基本具备量产能力。

整体而言，尽管全固态电池广泛应用尚需时日，但半固态电池已进入产业化可行阶段。二级市场对国轩高科固态电池布局反响积极。截至2025年12月22日，公司股价收于38.62元，总市值突破700亿元，年内累计涨幅达80%，远超宁德时代、比亚迪、欣旺达、亿纬锂能等对手。显然，随着大众自研电池规模化量产及固态电池商业化落地，国轩高科有望重返全球动力电池一线阵营。