跨越“果链”围城：领益智造豪掷8.75亿押注AI液冷，开启第二增长曲线

曾经深耕于“苹果供应链”的领益智造（002600.SZ），近期在资本市场与业务布局上动作频频，展现出强劲的转型势头与增长潜力。

财报数据显示，2024年公司营收已成功跃过400亿元大关，同比增长29.6%；而2025年前三季度的业绩更为亮眼，营收同比提升19.39%，归母净利润更是实现了38.17%的跨越式增长。

2025年12月22日，领益智造发布了一则重磅公告，计划斥资8.75亿元收购东莞市立敏达电子科技有限公司。尽管此次收购溢价超过34倍，但立敏达的身份非同寻常——它是英伟达RVL/AVL名录中的核心液冷供应商。开源证券分析认为，此举将深度强化领益智造在AI服务器领域“散热+电源”的双重布局，极大地拓宽了公司的长期成长边界。

2026年1月，我们在致电领益智造证券部时获悉：“收购立敏达是基于公司长远的战略协同考虑。其液冷技术与公司现有产品高度互补，优质的客户资源将助力公司在高性能计算领域快速站稳脚跟。”

在对外大举收购的同时，领益智造对内也在坚定回购。截至2025年12月31日，公司已累计回购股份约3823万股。值得关注的行业信号是，就在回购公告发布的同日，英伟达宣布其新一代AI计算平台Vera Rubin正式量产，该平台全面拥抱液冷技术，标志着AI散热革命的到来。

左手回购增持信心，右手收购布局未来，领益智造的这盘大棋究竟指向何方？

转型之路：从消费电子迈向AI全生态

自2006年成立以来，领益智造从精密模切件起家，逐步发展成为横跨消费电子、新能源汽车、低空经济及机器人等多领域的精密制造巨头，并于2018年登陆深交所主板。

多年来，领益智造始终是“苹果产业链”的标杆企业。自2009年进入苹果供应链至今，其产品已渗透进Mac、iPhone、Vision Pro等全线产品，供应的模组件种类多达数千种。

数据来源：iFinD

财务曲线记录了公司的蜕变历程。近五年间，公司营收从281.43亿元稳步攀升至442.11亿元。然而，受原材料波动等因素影响，归母净利润在2020年达到峰值后有所震荡，2024年利润回落至17.53亿元，暴露出制造业普遍面临的“增收不增利”挑战。

利润挤压主要源于成本端的双重压力。一方面，铝、铜等关键金属原材料价格长期在高位徘徊；另一方面，作为精密制造服务商，领益智造在面对下游巨头客户时，往往需要承担产品设计频繁变动带来的额外成本，且难以完全转嫁。

铝价趋势  来源：世铝网

为了打破“大客户依赖”的隐形桎梏，领益智造近两年来主动求变。虽然前五大客户的销售占比仍超50%，但公司已在业务结构上进行了深刻调整。

来源：公司财报

传统消费电子业务比重正在有节奏地下降，而汽车及新能源业务异军突起，占比已提升至约5%，成为驱动增长的第二极。在2024年报中，领益智造更是正式更名其业务板块为“AI终端、汽车及低空经济、其他”，宣告自己已转型为“AI终端硬件制造平台”。

伴随业务转型，公司的研发投入也呈现持续上升态势，2024年研发费用近20亿元，为技术破局提供了坚实保障。

核心布局：押注液冷技术的算力高地

在收购立敏达之前，领益智造对液冷赛道的野心已初露端倪。2025年8月，公司曾短暂发布针对英伟达架构的液冷工程师招聘信息，引发市场高度关注。

来源：猎聘网截图

立敏达的并入，标志着领益智造正式拿到了AI算力硬件的“入场券”。立敏达在液冷快接头（UQD）、歧管（Manifold）以及液冷板等关键部件上拥有领先的技术储备，这些部件在英伟达最新的Rubin架构中占据了极高的价值量。

事实上，领益智造自身在散热领域也早有积淀。2024年，其热管理业务营收已超41亿元。随着AI终端对散热要求的指数级提升，领益智造正通过“自主研发+外部并购”的双轨驱动，构建起完整的散热技术堡垒。

从果链核心到AI液冷先锋，领益智造正全力加速换道超车。

在英伟达掌门人黄仁勋反复强调“能效比”的今天，AI产业的竞争已演变为热管理效能的竞争。高溢价收购立敏达，是领益智造对算力时代最坚定的一笔投资。尽管未来仍需面对市场整合与行业波动的考验，但领益智造已经站在了AI基础设施的新风口之上。