燧原科技冲刺科创板IPO：腾讯深度加持，国产AI芯片生态链迎新突破

1月22日，上海本土高性能AI芯片领军企业燧原科技，其科创板IPO申请已获得上交所正式受理，标志着国产算力芯片赛道再添重磅选手。

燧原科技自2018年3月创立以来，始终深耕云端算力领域，目前已自主研发并迭代了4代架构及5款云端AI芯片。根据其清晰的演进蓝图，公司计划于2025年发布第四代推理卡及超节点集群，并展望在2027年及2029年陆续推出第五、六代云端AI芯片，持续完善训推一体的产品矩阵。

目前，公司已构建起涵盖AI芯片、加速卡、智算系统集群及全栈软件平台的闭环生态体系，能够为各行业提供全面的智能计算解决方案。

在资本结构方面，腾讯科技、国家大基金二期及美图科技等战略投资者赫然在列，持股比例分别为19.95%、4.32%和1.31%。值得注意的是，腾讯科技（深圳）不仅是重要股东，更是公司的核心客户。2025年前三季度，其贡献的销售额占比高达71.84%，显示出双方深度的业务协同效应。

核心创始团队方面，创始人赵立东与张亚林均具备深厚的AMD技术背景，分别毕业于清华大学和复旦大学电子工程系，拥有数十年的全球顶级芯片研发与管理经验。

当前，国内云端AI芯片行业正处于高速增长的前夜。市场形成了以华为海思、寒武纪、燧原科技为代表的非GPGPU阵营，以及以海光信息、摩尔线程、壁仞科技等为代表的GPGPU阵营，共同推动国产替代进程。

从估值角度看，若燧原科技顺利上市，参考同行业寒武纪、摩尔线程等数千亿级的市值表现，以及胡润独角兽榜单的评估，市场预计其市值有望冲击千亿门槛。

根据IDC数据，2024年中国AI加速卡市场中，英伟达依然占据约70%的份额。而燧原科技以3.88万张的年销量，夺得约1.4%的市场占有率，在本土厂商中表现亮眼。

以下是公司与行业竞品的综合实力对比情况：

在产品硬件规格上，燧原科技正不断缩小与国际巨头的差距：

燧原科技致力于构建从设计到应用的全链路国产自主可控体系。本次IPO计划募资60亿元，将重点投向新一代高性能AI芯片的研发，以加固核心竞争力。

01. 营收稳步攀升，预计2026年跨越盈亏平衡点

财务数据显示，2022年至2024年，燧原科技营收由0.9亿元快速增长至7.22亿元。虽然目前仍处于高研发投入导致的亏损阶段，但亏损幅度已呈现收窄趋势。公司管理层预判，随着产品规模化交付，最快有望在2026年实现盈利。

（图：燧原科技近年来财务数据变动趋势）

受市场拓展及关键物料战略性备货影响，公司存货规模有所上升，经营性现金流暂时承压，这符合处于快速扩张期的集成电路企业特征。

在重大项目落地方面，燧原已实现千卡及万卡级智算中心收入，助力大模型客户进行千亿乃至万亿级参数的预训练，展现了极强的商业化交付能力。

02. 年销近4万张卡，生态适配DeepSeek等主流模型

2024年，燧原AI加速卡及模组销量攀升至3.88万张，核心产品包括云燧加速卡及ESL超节点产品，能够支撑超大规模集群构建。

公司自研了高性能智算系统云燧智算机（CloudBlazer POD），为行业提供即插即用的算力服务。

在核心技术突破上，燧原坚持“硬软并重”：底层拥有自研架构GCU-CARE，对标顶级竞品互联技术；软件层面打造了“驭算TopsRider”全栈平台，成功绕过CUDA依赖，实现主流模型的平滑迁移。

目前，燧原已完成对DeepSeek、通义千问（Qwen）、GLM等超过200个主流大模型的深度适配，研发人员占比超过76%，技术底蕴深厚。

03. 深度捆绑巨头，腾讯订单占比显著

燧原科技采用直销为主的业务模式，其产品已在多个国民级互联网应用中上线。凭借多年的联合磨合，燧原与腾讯形成了极其稳固的合作关系。

除直接采购外，腾讯还通过AVAP模式通过服务器厂商采购燧原芯片。尽管客户集中度较高，但在当前AI算力紧缺的背景下，获得头部互联网厂家的背书是算力公司核心竞争力的体现。

04. 创始团队深具国际视野，大基金与顶级资本护航

公司管理层及核心技术团队大多拥有AMD等国际巨头背景，赵立东与张亚林两位创始人的行业经验均在25年以上。此外，强大的股东阵容也为燧原的长足发展提供了资金与资源支持。

随着“东数西算”及国产化浪潮的推进，燧原科技正积极拓展运营商及垂类行业机会，进一步优化客户结构。

05. 展望：非GPGPU市场崛起，国产算力迎黄金时代

据权威预测，非GPGPU芯片在AI算力市场的份额将持续提升，预计2027年将达到45%。而国内互联网巨头巨大的算力开支，将为以燧原科技为代表的优质本土企业提供广阔的蓝海市场。

燧原科技表示，未来将继续联手上下游合作伙伴，打造具备国际竞争力的国产算力综合解决方案，助力数字中国建设。