中国版SpaceX开启IPO竞速：五大火箭巨头会师科创板，万亿太空经济迎“猎鹰时刻”

1月22日，蓝箭航天在科创板的IPO进程正式迈入“已问询”阶段。此前不久，中科宇航已完成IPO辅导验收，而星河动力、天兵科技及星际荣耀也相继披露了辅导进展。这标志着“中国版SpaceX”阵营的上市首位之争已进入白热化阶段。

根据最新动态，SpaceX计划在今年7月前完成IPO并正物色投行。这场横跨技术壁垒、资本博弈与战略资源的全球太空竞赛，正在加速升温。

上市进程：五企并进，蓝箭航天率先步入问询期

目前，国内五家商业航天领军企业虽身处同一赛道，但上市节奏已现分化。蓝箭航天凭借高效的执行力，在“商业航天第一股”的角逐中暂时取得领先位置。

其快速推进主要得益于科创板制度的持续创新。2025年6月，科创板“第五套上市标准”的适用范围扩大至商业航天等前沿硬科技领域，为尚未盈利但具备核心技术优势的企业铺平了资本之路。

得益于政策红利的释放，蓝箭航天于次月启动备案，仅历时5个月便完成辅导验收，速度甚至超越了此前的半导体新星摩尔线程。随后，紧跟2025年12月上交所发布的火箭企业上市专项指引，蓝箭航天火速递交招股书，拟募资75亿元。进入2026年1月，公司顺利通过现场检查并进入问询阶段，上市进程迎来关键节点。

值得关注的是，2025年第四季度起，A股IPO审核明显提速，多家硬科技企业在半年内完成排队。以摩尔线程为例，其从受理到过会仅用时122天。

蓝箭航天能否刷新这一速度尚需观察。紧随其后的中科宇航，其辅导验收周期同样约为5个月，预计短期内将正式提交申报。天兵科技与星河动力则于2025年10月开启辅导。相比之下，最早起步的星际荣耀自2020年辅导以来进展相对缓慢，目前仍处于辅导期。

尽管进程不一，这五家企业均已稳居“百亿估值俱乐部”。根据《2025全球独角兽榜》及行业估算，蓝箭航天与天兵科技估值已突破200亿元，星河动力与星际荣耀约为150亿元，中科宇航则在110亿元左右。

高估值背后是密集的融资支撑。在IPO前夕，这些企业的融资活动异常活跃。

例如，2025年9月，星河动力单月内完成超25亿元的D轮及战略融资。天兵科技亦在备案同月宣布获得近25亿元的新增融资。星际荣耀则在2025年内累计获得十数亿元的D系列融资。

根据公开资料，蓝箭航天与中科宇航在2025年未见新增融资，其最近一轮分别为2024年底的E轮和2024年5月的C+轮。此外，蓝箭航天在递交申请前经历了多次股权变更，部分老股东如上海科慧通过协议转让套现2.61亿元，接盘方涵盖了产业资本及个人投资者。

技术路径博弈，可回收技术成核心竞争护城河

SpaceX在2025年底的二级市场交易中估值已达8000亿美元。其成功的核心在于通过猎鹰系列和星舰实现了低成本、高频次的商业闭环。其不仅重塑了行业估值逻辑，更证明了商业航天是一个高成长、高毛利的赛道。

这对中国企业而言意味着：火箭的可回收化是行业演进的必然。目前，国内头部梯队正围绕液氧甲烷及液氧煤油技术展开攻坚。业内预测，2026年将是中国商业航天的“猎鹰时刻”，具备回收能力的企业将获得更高的市场溢价。

技术路线方面，各大巨头各具特色，多款可回收型号即将首飞。蓝箭航天凭借“天鹊”发动机成为国内液氧甲烷领域的先行者，其朱雀三号计划将发射成本降至2万元/kg以下。天兵科技则专注于大推力液氧煤油回收，天龙三号首飞在即，目标年产60枚以上。

星河动力坚持“固液并举”，谷神星一号已多次成功海射。中科宇航则由固体火箭向可重复使用的液体火箭拓展。星际荣耀则在垂直回收试验上取得突破，计划2026年中执行双曲线三号的入轨及回收任务。

此外，基础设施建设也在同步加速。星际荣耀成都基地预计2026年底投产，设计年产20枚火箭。同时，山东烟台的东方航天港正建设国内首个海上发射回收平台，预计春节前后将迎来首次试验。

从“运力为基”到“应用驱动”，中国版星链呼之欲出

随着产业演进，竞争逻辑正从上半场的“造低价火箭”向下半场的“拓应用场景”转变。卫星产业合计占据太空经济71%的份额，应用场景将决定行业的最终天花板。

大国博弈背景下，轨道与频轨资源已成战略必争之地。受ITU规则限制，中国“国网”与“千帆”星座建设已按下快进键。未来五年，中国卫星发射缺口约达2500颗，发射市场正由买方市场向供不应求转变。

据统计，2025年中国商业航天规模已破2.5万亿元，年增速超20%。虽然与SpaceX的年发射频次仍有差距，但民营火箭企业在2025年执行了超过20次任务，展现出强劲的增长势头。建立自主可控的低轨宽带通信网络，已成为保障国家数据安全的重要底线。

然而，挑战依然存在。即便是领头的蓝箭航天，在2022至2025年上半年间累计亏损仍超34亿元，中科宇航的单次发射收入也尚未覆盖其高额的研发成本。

在迈向规模化盈利前，这些企业仍需在技术量产与生态构建上持续发力。分析师认为，2026至2027年将迎来首批纯商业航天公司登陆资本市场，届时行业估值将从宏大叙事转向订单能见度及实际营收能力。

当技术突破与成本控制达成平衡，中国商业航天将正式从资本叙事跨向价值兑现的新时代。