鸿仕达冲击北交所：深陷“果链”依赖泥潭，关联交易与募资合理性待解

1月30日，昆山鸿仕达智能科技股份有限公司（简称“鸿仕达”）即将迎来北交所IPO上会的重要时刻。作为一家冲刺上市的企业，鸿仕达的财务底色与业务独立性正面临监管与市场的严苛审视。

《摩斯IPO》深入研读招股书发现，鸿仕达身上有着鲜明的“苹果依赖症”，其来自苹果产业链的收入占比持续攀升。与此同时，公司一边大手笔购买理财产品，一边拟募资上亿元用于偿债补流，其融资的必要性引发质疑。而在公司治理层面，实控人家族成员深度渗透业务往来，亦为公司的独立经营蒙上了一层阴影。

1 超六成营收系于“果链”，客户高度集中导致业绩波动剧烈

成立于2011年的鸿仕达，主要深耕消费电子、新能源及半导体领域的定制化智能装备，产品线涵盖自动化设备、柔性生产线及相关配件耗材。

从业绩走势看，鸿仕达近年来营收与利润虽维持增长，2022年至2024年营收分别为3.97亿元、4.76亿元和6.49亿元。然而，这份成绩单背后隐藏着极高的客户集中风险。数据显示，公司在报告期内来自苹果产业链的收入占比分别高达77.34%、62.37%、76.64%及81.79%，对单一产业链的依赖度极高。

鸿仕达直言，若未来无法持续满足苹果的技术迭代需求，或苹果调整供应链策略，公司业绩将面临断崖式下跌的风险。此外，前五大客户的营收贡献长期超过一半，且变动频繁。例如，对台郡科技的销售额从8547万元一路滑坡至2025年上半年的不足200万元；而对鹏鼎控股的采购预测也显示出明显的周期性回落，暴露出公司在议价与订单稳定性上的被动局面。

2 “带病”融资？一边募集亿元补流还债，一边千万资金买理财

鸿仕达此次IPO拟募资2.17亿元，募投项目的合理性成为了北交所质询的焦点。在募资计划中，约1亿元被用于“补充流动资金”和“偿还银行贷款”，合计占募资总额的近50%。

公司给出的理由是资产负债率超50%，高于行业均值，偿债压力较大。令人费解的是，在声称“缺钱”的同时，鸿仕达却表现出极强的“购买力”。

根据回复函，2022年至2025年上半年，公司每年均动用数千万元购买理财产品，支出金额分别为5300万元、1000万元、2000万元和2000万元。这种一面伸手向市场要钱补流，一面利用大额闲置资金理财的行为，不仅显得逻辑自相矛盾，更让投资者对其募资的真实紧迫性产生怀疑。

3 关联交易迷云：餐饮费增速远超员工增长，实控人借款持股

在内控管理与独立性方面，鸿仕达的家族化色彩浓厚。招股书显示，实控人胡海东合计控制公司62.74%的表决权，而其家族成员与公司的利益交织极为紧密。

典型的疑点出现在餐饮与保洁服务上。鸿仕达将此类业务外包给了实控人姐夫经营的个体工商户“常胜常意”。报告期内，餐饮及保洁费用逐年递增，尤其是2024年，在公司员工人数增长18.38%的情况下，餐饮费支出却激增45.78%。这种餐费增长与人员规模严重脱节的现象，是否存在利益输送或特殊的利益安排，仍需更具说服力的解释。

此外，实控人胡海东的持股资金来源亦存在争议。2024年的一次股权转让中，胡海东接盘资金中有465万元源自向亲友、同事及配偶家属的借款，且多为无息、无协议。这种非规范的资金拆借，反映出公司实控人在财务独立性与合规性上的薄弱点。

对于即将上会的鸿仕达而言，如何向监管层证明其在脱离“果链”光环后依然具备强劲的独立生长能力，以及如何理清家族经营的“乱麻”，将是其能否成功敲开资本市场大门的关键。