传音控股利润骤降：非洲之王如何度过难关？

摘要：

这家曾被誉为“非洲之王”的公司在资本市场风头无两，如今却面临前所未有的挑战，其净利润在短短一年内蒸发了30亿元。究竟是什么原因导致了这一巨变？

根据传音控股最新发布的业绩报告，尽管公司在2025年的营收达到655.68亿元，与上一年相比仅微降4.58%，但其归属于母公司股东的净利润却从55.49亿元骤降至25.46亿元，跌幅惊人，达到54.11%。同时，公司的净利率也从长期维持的8%左右，骤降至不足4%。

这家凭借“极致性价比”和“深度本地化”策略在非洲市场横扫千军的隐形冠军，如今正遭受多维度的冲击。曾经的“非洲之王”将如何度过这场前所未有的危机？

辉煌的起点

要理解传音控股当前的利润困境，首先需回顾其辉煌的起点。传音的成功，源自一个精准的战略抉择和一套卓越的本地化能力。

在2000年代初，国内手机市场已是一片红海，创始人竺兆江凭借在波导任职时期开拓海外市场的经验，将目光投向了几乎被全球巨头忽视的非洲。在这个市场，没有成熟的品牌垄断，但存在真实而迫切的需求：手机需要极低的价格、耐用的电池、强大的信号，以及支持多张SIM卡的能力。

传音精准地抓住了这些需求。它推出了支持四卡四待的手机，解决了跨运营商资费高昂的问题；研发了基于深肤色人面部的美颜算法，让自拍不再模糊；配备了超大音量扬声器，以适应嘈杂的户外环境。

这些看似不起眼的“微创新”，结合难以置信的低价，让传音迅速成为非洲家喻户晓的品牌，并筑起了一道看似坚不可摧的护城河。在很长一段时间里，传音享受着市场空白带来的高增长和高毛利红利，功能机业务一度贡献了超过24%的毛利率，成为其稳固的“利润粮仓”。

2019年，传音在科创板成功上市。四年间，其收入从当初的253.46亿元增长至超过600亿元，年复合增长率超过30%。尽管在海外市场上已横扫多个国家，但在国内，其品牌知名度仍有限。

利润去哪了？

然而，当市场从蓝海变为红海，全球产业周期与竞争格局发生剧变时，过去的优势也可能成为负担。传音那30亿消失的利润，正被各种“抽水机”加速抽走。

据Counterpoint Research数据显示，2025年，全球存储芯片价格暴涨，DRAM和NAND闪存价格飙升超过40%。这对均价仅300余元人民币的传音手机来说无疑是致命打击。瑞银分析指出，低端手机需提价17%才能对冲成本。但在价格极度敏感的非洲市场，提价空间极为有限，可能直接导致市场份额流失。传音被迫“内吞”成本，将真金白银拱手让给了三星、SK海力士等巨头。

此外，过去传音在非洲是孤独的收割者，现在却成了疲惫的防守者。据Omdia报告显示，小米、荣耀等国内巨头正以惊人的速度涌入非洲。为守住份额，传音不得不投入巨额销售费用和渠道补贴，陷入一场持续“放血”的价格战。其利润不仅被直接削薄，本应用于研发和品牌升级的战略资源也被严重挤压。

再者，传音高毛利的功能机业务正随着非洲数字化进程而快速萎缩。财报数据显示，2025年上半年，功能机业务收入占比已骤降至5.86%，较2022年大幅收缩。取而代之的是毛利率更低的中低端智能机，其收入占比则高达83.87%。这种“高利润业务收缩，低利润业务扩张”的产品结构代际倒挂，意味着传音“卖得越多，赚得越少”，整体毛利率被持续拉低。

面对主业利润的失血，竺兆江正在开启一场关于“第二曲线”的豪赌。传音拟通过港股IPO募资投入约20亿元强攻储能与两轮电动车领域，试图将非洲的手机渠道基因移植到能源领域。然而，新业务在2025年上半年的营收占比仅为8.8%。在主战场遭遇小米、荣耀“降维打击”的当下，这种多线作战更像是在失血状态下的负重折返跑。新曲线能否跑赢利润下滑的斜率，仍是未定之天。

值得一提的是，硬件的低端红利已近尾声，AI手机时代正强行拉高准入门槛。非洲年轻人开始向往搭载大模型的折叠屏手机。这意味着传音被迫卷入这场极其烧钱的军备竞赛。但在研发投入占比长期不足头部厂商一半的背景下，传音的AI转型更像是一场决定命运的“补课”之战。

除了上述五只显性的“抽水机”，传音在狂飙突进中积累的深层组织与渠道隐忧也在默默侵蚀其肌体健康。

组织正面临“大公司病”的挑战。从聚焦非洲到布局全球70多个市场，传音的人员和管理复杂度也在上升。

行业观察显示，非洲电商的兴起正在重塑手机销售渠道。随着非洲移动互联网的普及，Jumia等本土电商平台以及基于社交媒体的购物行为正在分流年轻消费者。传音不得不投入资源平衡新旧渠道并加速线上布局这又是一笔高昂的转型成本。

一场非打不可的硬仗

30亿利润的蒸发标志着一个时代的终结：传音依靠市场空白和先发优势的“红利时代”已悄然落幕。它必须转型为一个依靠技术创新、品牌溢价、运营效率和全球综合竞争力的玩家。这场利润保卫战本质是一场全方位的升级战。

在决定赴港上市后不久竺兆江在业绩沟通会上表示公司已将AI技术融入终端推出了一系列如一键问屏、AI搜索、通话摘要、AI Writing等功能旗下AI手机在影像增强、语音助手、AI写作场景上已实现广泛应用。

摆在传音面前的也是一场难打的技术硬仗。

在中国市场竞争者已经先行数步从荣耀的AI智能体点单到豆包的原生AI手机背后都是极强的技术体系支撑。

尽管面临重重挑战但传音依然保持着其在非洲市场的领先地位。这30亿的教训足够深刻。在商业世界里没有永固的护城河只有不断的自我革命。对于竺兆江和他的团队而言如何让公司不仅做出“非洲人最爱的手机”更能做出“能为股东持续创造丰厚利润的手机”将是比当年开拓非洲更为严峻的考验。否则这消失的30亿可能仅仅只是个开始。