埃夫特收购盛普：双向救赎还是相互捆绑？

短暂的利好如流星划过，老牌工业机器人企业埃夫特在收购盛普后迅速“回归现实”。

2026年2月9日晚间，埃夫特发布公告，宣布将以股份及现金方式收购上海盛普流体设备股份有限公司（以下简称“盛普”）100%股份。

此次收购分为两步：首先，埃夫特以10亿至12亿元的估值，从至骞实业、刘燕等10位股东手中收购盛普95.97%的股份，该部分交易以股份和现金结合的方式进行支付。

其次，以现金方式收购上海翌耀与共青城凯翌合计持有的4.03%盛普股份。这部分交易的特殊性在于，埃夫特支付的现金对价将是他们入股时的投资款加上按6%年化利率计算的单利，再减去转让前盛普已分配的利润。

公告次日，停牌两周的埃夫特复牌后股价上涨，当日录得涨幅5.45%。然而，这一上涨势头仅维持了一天。截至2月11日收盘，埃夫特股价报收于21.81元/股，较前一日下跌8.36%%。

过去一年，在机器人概念火热的背景下，埃夫特却难掩失落。数据显示，2025年2月12日至2026年2月11日期间，埃夫特股价跌幅达-31.31%。

业绩是问题的关键。自2020年上市以来，埃夫特一直处于亏损状态。

尽管自身问题重重，埃夫特仍选择大手笔收购盛普，市场视此为困境中的奋力一搏。针对收购事宜，源媒汇致函埃夫特，但截至发稿未获回复。

走不出“失血”困境

埃夫特曾有过辉煌时刻——出身奇瑞系、国家机器人产业链“链主”。然而，自2016年有财务数据可查以来，公司从未实现盈利。

不久前发布的2025年业绩预告，对埃夫特而言如同又一封“告急书”：营收同比暴跌超三成，核心业务“双线崩盘”。曾经贡献主要收入的境外系统集成业务遭遇腰斩，部分项目甚至出现罕见的“负毛利”；国内机器人整机业务则深陷价格泥潭，为争夺订单不惜赔本赚吆喝，毛利率同比骤降6至7个百分点。

净利润方面，预计归属于母公司所有者的净亏损为4.5亿至5.5亿元，亏损额同比扩大近2.5倍，创下上市以来最差纪录。这已是埃夫特连续第十年未能跨过盈利红线。

埃夫特将海外业务的溃败归咎于欧洲汽车工业的转型阵痛。但这无法解释为何同样是出海的中国同行中，有人能守住底线而埃夫特却需要计提巨额商誉减值。

答案或许在于其基因。脱胎于奇瑞的埃夫特仍带有浓重的汽车行业烙印。当大众、宝马等收紧资本开支时，埃夫特在欧洲的集成业务便受到冲击。而国内市场的价格战则让其“重规模、轻利润”的经营策略付出代价——截至2025年三季度，公司资产负债率已攀升至56.16%，经营性现金流净流出2.11亿元。

埃夫特亟需一个新的故事来提振投资者信心，让股价找到新的支撑点。

如文首所述，埃夫特找到了盛普。

新故事主角也有故事

然而，埃夫特寄予厚望的新故事主角盛普自身也面临困境。

天眼查显示，盛普成立于2007年，实控人为付建义、刘燕。公司业务聚焦于精密流体控制设备及其核心部件，产品应用于下游行业生产制造的胶接工艺环节。

从应用领域看，光伏和动力电池是盛普的两大重要下游市场。公司已积累包括隆基绿能、天合光能在内的光伏行业龙头企业以及宁德时代、比亚迪等动力电池和汽车及零部件行业龙头企业。

根据招股书数据，2019年至2022年上半年，公司应用于光伏领域的产品占收入比分别为93.37%、93.92%、91.84%和90.87%；应用于动力电池领域的产品占收入比分别为3.18%、4.74%、6.44%和8.19%。

凭借光伏市场需求拉动，盛普业绩逐年增长。财报数据显示，2019年至2022年上半年，公司分别实现营收1.26亿元、1.77亿元、2.64亿元和1.24亿元；净利润分别为0.23亿元、0.36亿元、0.55亿元和0.24亿元。

彼时光伏行业正值鼎盛时期，盛普开始冲刺上市。然而，在IPO过会后长达20个月的静默期里，光伏行业急速下滑。产能过剩、价格战、全链亏损使得昔日豪掷千金的组件巨头们纷纷勒紧裤腰带。盛普90%以上收入所依赖的光伏赛道也陷入了困境。

最终，盛普在IPO折戟后主动撤回上市申请。

虽然官方未解释撤单原因，但市场心知肚明：一是业绩已难以满足创业板“门槛”，二是深交所问询函直指其“软肋”——对核心供应商采购占比高、毛利率持续下滑等问题尚未解决。

双向救赎还是相互捆绑？

那么，埃夫特为何要耗费巨资收购一家IPO撤单企业？

在交易预案中，埃夫特直言收购目的：补强工业机器人产品在胶接工艺中的薄弱环节。

埃夫特主营的工业机器人擅长焊接、喷涂等工艺，却在“涂胶”这门精细活上有所欠缺。而盛普的核心技术正是精密流体控制——将胶黏剂以微米级精度涂布在光伏板或电池片上。

从技术图谱看，这桩交易确实是严丝合缝的“拼图”。合并后的埃夫特可以将自家机器人与盛普的涂胶设备打包出售形成一体化方案与外资品牌竞争。双方在供应链上也有整合降本空间。

但完美的技术协同撞上了最糟糕的产业周期。盛普依赖的光伏行业仍在亏损泥潭中挣扎而动力电池赛道同样不容乐观。二线电池厂商产能利用率不足50%。尽管盛普有意拓展更多下游应用市场但短期内增量订单仍难以获取。

更令人玩味的是埃夫特为这笔交易设计的支付方案——95.97%股份采用“股份+现金各占50%”剩余4.03%全部现金支付。这既是平衡自身现金流的无奈之举也暗含对盛普未来业绩的谨慎：用股份绑定原股东共担风险。

这场交易的吊诡之处在于：买卖双方都处在各自产业的“至暗时刻”却又都把对方视为破局的钥匙。