揭秘稳定币：从财富神话到金融变革

若你在2025年6月5日有幸以IPO发行价购入Circle公司股票，一周内你的投资将增值7倍，上市仅仅半个月，股价涨幅更是接近10倍。这家公司，正是美股市场中最为火热的“神股”：Circle。

然而，市场对其讨论的热度与关注点，不仅限于其飙升的股价，更在于其背后商业模式对全球货币体系的潜在颠覆。

本文将探讨：稳定币市场如何迅速创造财富神话，却又饱受争议？Circle与Tether这对“好学生”与“坏小子”的崛起之路是怎样的？在监管合规的征途上，稳定币如何从争议走向认可？以及，它将如何彻底改变当前世界的金融体系呢？

01 什么是稳定币？

在阿根廷布宜诺斯艾利斯的Puerto Madero港区，一家名为CrypStation的咖啡店成为了阿根廷经济的一个缩影。过去一年，选择用加密货币付款的顾客人数激增十倍，其中近60%的人使用的是Tether（USDT）。

而在越南，当地水果出口商也流行起接受稳定币结算。相比银行结算，他们更偏好使用自己的加密钱包接收货款。这就是稳定币在过去几年的发展与被接受速度。

截至2024年末，全球稳定币总市值已超过2000亿美元；数据显示，2024年稳定币交易额达15.6万亿美元，首次超过Visa和Mastercard。

Circle在2025年6月5日于纽约证券交易所上市，股价从31美元的发行价在6月20日暴涨到240美元，涨幅接近670%。

Circle到底做什么生意呢？其实非常简单：你给我1美元现金，我给你1个叫USDC的数字代币；当你想要现金时，我按1比1的比例换回给你。就这么简单的“兑换”生意，支撑起了Circle接近500亿美元的市值。

USDC和USDT是目前市场上最受欢迎的稳定币。两者背后的公司Circle和Tether，以及它们的区别下文会展开。我们先简单定义一下稳定币的概念。

稳定币（stablecoin）是一类与传统法定货币（如美元、欧元）锚定的加密数字资产，旨在降低价格波动，实现“数字货币+稳定结算”的桥梁作用。比如Circle发行的USDC和阿根廷咖啡馆接受的USDT都以1:1的比例与美元挂钩。

既然稳定币与美元一样稳定，为什么不直接用美元呢？因为稳定币兼具“数字货币的便捷性”和“法币的稳定性”，这在现实世界中大受欢迎。

首先，跨境转账非常方便。比如越南的水果商人接收货款只需几分钟，手续费低廉。其次，对于本国货币不稳定的人来说，稳定币是救命稻草。比如阿根廷人可以通过购买“数字美元”保护财富不缩水。

简而言之，稳定币就是穿着“数字外衣”的美元。它拥有数字货币的所有优点——转账快、手续费低、24小时不间断交易，又无其他加密货币的价格波动。

还有一个关键问题：凭什么说1个稳定币就等于1美元？谁来保证这个承诺？

稳定币公司就像一个“数字银行”。当用户购买USDT时，公司收到真金白银的美元并发行相应数量的USDT。关键在于公司必须妥善保管这些美元，通常用于购买美国国债或存入银行。

这样每个流通的稳定币背后都有一美元的真实资产支撑。

02 好学生Circle的生意经

Chapter 2.1 Circle的故事

Circle被称之为“Web 3里的好学生”。其故事始于创始人Jeremy Allaire在2013年怀揣着让数字货币像发送电子邮件一样简单的愿景创立公司。

Allaire此前已成功创立两家公司——视频技术公司Allaire Corporation和在线视频平台Brightcove。积累了丰富经验和财富的他敏锐地察觉到了数字货币的潜力。

最初，Circle定位为“比特币版的PayPal”，但发现比特币波动太大。于是转型推出USDC稳定币与美元挂钩。这一决定彻底改变了公司命运。

Chapter 2.2 Circle的生意经

Circle的赚钱模式就像一个基于稳定币的“超级银行”。用户买USDC时Circle获得美元并投资于国债年化收益约4到5%。用户随时可赎回Circle承诺兑付这意味着：

Circle赚取投资收益几乎无成本因为它连利息都不用付给用户。

Chapter 2.3 和Coinbase的“剪不断理还乱”

Coinbase不仅获得Circle储备收入的50%分成还持有约20%的USDC流通量。这种深度绑定关系既是成功关键也构成潜在风险点。

Can Sun
Backpack Exchange联合创始人
法务合规负责人：
基本上Circle去年应该是赚了16亿美金的盈利大概是有10亿左右都付给了Coinbase。

Can Sun
Backpack Exchange联合创始人
法务合规负责人：
如果Circle在某些情况下不能把红利分给Coinbase或有一些监管问题Coinbase有权利成为USDC发行方。

郑迪
前沿科技投资人：
Circle跟Coinbase绑定非常紧密基本上没有办法摆脱协议。

Can Sun
Backpack Exchange联合创始人
法务合规负责人：
Coinbase解决了Circle最大的痛点：流通性和用户基础。

Chapter 3. Tether的争议王国