黄仁勋频繁访华背后：英伟达的困境与机遇

7月14日，有消息透露，英伟达CEO黄仁勋已于上周末抵达北京，受邀参加第三届链博会，这是他今年第三次访华。随后，腾讯科技也公开了其与小米创始人雷军的合影。

黄仁勋与雷军会面合照，这显示了他对中国市场的高度重视。

在硅谷CEO访华频次上，库克和马斯克排名靠前，今年分别来了三次和一次。如今，作为英伟达CEO的黄仁勋，已追平库克，稳坐硅谷CEO访华榜首。

值得注意的是，英伟达的先进芯片被禁运，特供中国大陆市场的H20也被卡住。那么，黄仁勋此次访华究竟是为了什么？

7月9日，英伟达市值首度突破4万亿美元大关，这一成就令人瞩目。

黄仁勋若不来，苏姿丰或取而代之

“中国大陆市场的重要性不言而喻。”黄仁勋在多个场合都强调了这一点。

从两个关键数据可以看出：首先，中国AI芯片市场预计将达到500亿美元，美国公司必须保留进入这一市场的渠道。其次，英伟达在大陆市场的份额已从拜登政府初期的95%大幅下滑至50%。

尽管市场巨大，但英伟达的被动收缩也相当明显。从官方财报中可以看出，2026财年第一财季，英伟达在中国大陆（含香港）市场的营收为55.22亿美元，占当季总营收的12.53%，同比增长121%。然而，在巅峰时期，大陆市场对英伟达的营收贡献曾一度达到25%。

如果产品不受限制，中国大陆能贡献多少营收？可能是221%，甚至321%。因此，任何一家公司都不会轻易放弃这个市场。

市场对黄仁勋的认知是多维度的：从早期的“皮衣教主”到因特供芯片策略被贴上“阉割术大师”标签。但需要明确的是，中国科技企业采购英伟达产品与支持国产芯片并非对立关系。事实上，头部企业普遍有自己的解决方案：百度培育昆仑芯，字节联合寒武纪，阿里有平头哥。

然而，现实困境在于国产供给量与AI巨头的需求之间存在巨大差距。根据寒武纪的财报和沐曦的招股书推算，单一品牌国产AI芯片一年能供给的数量仅有几万张卡，而大厂做AI需要10万卡、20万卡。需求和供给之间的缺口巨大，客户需求不会因供给不足而主动收缩。

疯狂囤积算力是全球AI军备竞赛的紧迫性使然。据外媒报道，OpenAI累计用户已达8亿，距离10亿量级一步之遥。巨头们要想不被颠覆，只能不断迭代模型和算法，而这都建立在“算力叙事”之上。

在这种背景下，性能受限的特供芯片可以看作是合规条件下的“商业最优解”。对英伟达来说，保持在中国大陆市场的出镜率也很重要。一位国产芯片从业者表示：“如果黄仁勋不来，苏姿丰、陈立武可能就带着解决方案来了。”

“皮衣老黄”与“西装老黄”

7月9日，英伟达市值盘中首次突破4万亿美元，朋友圈几乎刷屏。大家都在感慨英伟达创造了历史。

作为准4万亿市值公司的CEO，黄仁勋一再来大陆市场安抚员工和客户。关于他的中国行，外界看到的都是公开的行程，其实还有一些未被披露的行程。

去年底，黄仁勋现身中国香港出席港科大的活动并与沈向洋对谈。其实还有一个隐秘行程——拜访中国两家客户的最高层。

在《英伟达之芯》作者斯蒂芬·威特看来，黄仁勋的成功也来自远见。我们曾与他交流过，他做了一个形象的比喻：

“假设有一群人在码头上钓鱼，其中一个人拿着网在海滩捕鱼。码头上的人们都在嘲笑他，但他还是坚持了十年。直到有一天，他捕到了一条有生以来最大的鱼。你认为这家伙是运气好还是有远见？”

然而，在特供产品这件事情上，努力大于远见有时也需要一点运气。

有一个关键时间线值得注意：

• 4月7日，黄仁勋身着西装现身与特朗普在海湖庄园合影。
• 4月9日，美国政府通知英伟达H20出口无限期需要许可。
• 4月14日，英伟达官宣5000亿美元投资美国计划。
• 4月15日，特朗普盛赞此举并承诺加快发放出口许可。同日英伟达公告称收到H20出口无限期许可通知。

上述时间线背后是黄仁勋为了生意来回腾挪。知情人士透露黄仁勋实际得到了特朗普关于H20许可的口头承诺并在内部同步了此事。但最后为何变卦则原因不明。

没有H20但大概率有B20

最近几周业内传闻英伟达将在9月份向大陆客户提供新的特供版芯片B20、B30、B40甚至传闻有云厂客户已经拿到了测试产品。

一位知情人士透露现在所有特供产品都要事先报备。市场上传闻的B20、B40等产品H20被禁之前内部的确有过讨论但还没有定论。

关于这些产品的推测和传闻符合商业逻辑。毕竟黄仁勋频繁访华目的之一就是沟通解决方案具体拿出什么产品要看勾兑的结果至于最终叫什么名字并不重要。

从目前流传出来的硬件规格看B20的可能性要高于B40。前者在硬件规格上与国产头部产品基本对齐甚至内存还不如国产B40可能性小主要是因为其传闻保留了900GB/s的NVLink互联该性能已经超出了2022年的管制标准。

稳定中国员工的“军心”

“中国大陆市场太重要了”这句话由一群中国员工来兑现。

目前英伟达在中国大陆三地设有分公司分别是北京、深圳和上海员工规模在4000人左右占全球总员工数的比例大概为11%与大陆市场季度营收贡献相当。

过去几年黄仁勋保持着与中国大陆员工一同参与新春晚会的习惯。前年他在北京扭起秧歌去年则大跳APT之舞。

中国的这4000名员工中相当一部分长期在大客户的办公地驻场提供技术和商业支持并且保持着极高的稳定性。之前黄仁勋在年会上透露英伟达全球员工的流失率为2%而大陆员工流失率最低每年只有0.9%。

超低离职率与英伟达的薪资和股权激励也有关系后者往往占据员工收入的大部分。