云英谷科技转战港股：梦想与现实的较量

香港股市成为了创业者追逐一夜暴富梦想的热门通道，同时也是他们在困境中的救命稻草。

投资家网获悉，近期创投圈传来重磅消息，历经十多年发展，经历高光时刻与忐忑挑战的“中国大陆最大、全球第五大AMOLED显示驱动芯片厂商”云英谷科技已向港交所递交招股书，中金公司、中信证券担任联席保荐人。若一切顺利，港股将迎接“国产AMOLED显示驱动芯片第一股”。

尽管顶着“中国大陆最大”的头衔，云英谷科技的历程却充满曲折。在创业初期，它们受到资本的热烈追捧，在清华学霸、哈佛博士顾晶的“光环”下，罕见地获得了12轮融资，吸引了众多顶级VC/PE、产业资本的加持，风头无两。

2023年，云英谷科技在A股IPO的道路上遭遇盈利门槛和半导体上市收紧的挑战，从云端跌落现实。美梦破碎后，资本焦急万分，云英谷科技不得不忍痛将自身出售给A股上市公司汇顶科技。然而，由于价格未能谈妥，该交易于2025年3月宣告失败。

资本焦虑之际，好消息是港股市场正热，港交所推出了允许亏损公司快速过审的“科企专线”。看到其他公司纷纷IPO，技术实力雄厚的云英谷科技看到了扭转局势的机会，决心征战港股以改变命运。IPO前，云英谷科技的估值达到85亿元，一旦成功，奋斗多年的哈佛博士顾晶不仅可与妻子一同暴富，跟随他殚精竭虑的资本也能松一口气。好事多磨，终得圆满。

一

2025年，港股几乎成了A股的‘接盘侠’。

过去一批在A股IPO梦想破灭的公司，正将希望转向港股。

根据当下最火爆的AI大模型DeepSeek的统计，“截至2025年4月，已有14家A股公司向港交所递交IPO申请，其中部分公司因A股IPO受阻或失败而转向港股。而在2025年一季度，A股IPO终止数量达到45家，A股审核趋严、现场检查等措施导致更多公司改道港股上市。”

因此，港股IPO大热确实要感谢A股，为怀揣梦想的创业者搭建了一个可以追梦的舞台。最近向港交所递交招股书的显示驱动芯片独角兽云英谷科技，就是“梦想家”创业的典型案例。

云英谷科技的创始人顾晶是科技圈大名鼎鼎的清华校友，他曾在清华大学完成本硕学位，后赴美国深造获得哈佛大学工程与应用科学博士学位。读博期间，顾晶带领团队开发出‘超分辨信号识别技术’，震惊美国学术圈，而他希望运用这项技术重塑半导体显示生态。

2011年，智能手机市场在全球范围内迎来爆发式增长和技术变革。这一年，全球智能手机销量创下新高，出货量达到4.72亿部。也是这一年，以诺基亚为首的功能机时代落幕。智能手机的迅猛发展给产业链带来了巨大的空间，而智能手机的重要组成部分——显示技术也备受全球关注。

在美国钻研显示技术、蓄势待发的顾晶看到了‘显示驱动芯片的国产化机遇’。他决定带着技术回国创业，于2012年在深圳成立了云英谷科技。早期，顾晶的妻子詹静给予了不少帮助。她在丈夫创业的那一年加入了云英谷科技。丈夫顾晶是技术专家，而詹静出身新闻专业，夫妻二人‘文武双全’。次年，就凭借强大的号召力拉来了祥峰投资等机构的数百万美元融资。

“清华+哈佛”是创业者学历背景中的‘顶流’。VC/PE给创业者投资时，优先看重学历，因为学历对应着圈子、资源。因此，高学历也是创业成功的标配之一。拥有高端圈子、资源的顾晶很快成为‘疯投’的目标。无论他的创业能否成功，云英谷科技都被资本疯狂投资。

从2013年到2024年，云英谷科技创造了长达十年的融资‘奇迹’，资本蜂拥而至送来了12轮融资。红杉中国、京东方、高通、小米、中金资本、中芯聚源、北极光创投、启明创投、哈勃投资、国开科创、元禾厚望、策源资本、深高新投等投芯片半导体的主流资本几乎全来了。

这样的融资盛况在创投圈也是罕见的。

二

除了创始人拥有‘清华+哈佛’背景外，资本之所以争相给云英谷科技送钱，还在于它们的技术确实展现出了超凡的实力。早在2016年，云英谷科技的显示专利技术就应用到了HTC、TCL、索尼手机上。云英谷科技的思路很明确，‘跟全球比先进技术’。2017年，它们在美国SID年会上展示了使用云英谷驱动和背板芯片的全球最高PPI精细度的Micro OLED显示屏。

在国外比拼技术的同时，在国内云英谷科技与产业资本股东京东方携手合作，将主攻方向放在AMOLED显示驱动芯片的研发与设计上。AMOLED是OLED的升级技术，属于高端显示领域。京东方投资云英谷科技的初衷或许是借助这个小盟友进军中高端智能终端应用市场，加速国产替代。

在国内有‘大哥’京东方扶持的同时，国外云英谷科技也陆续发布新技术。这样的创业公司自然深受资本欢迎。在十年中，云英谷科技的每一笔融资几乎都是通过发布某种新技术换来的。例如他们开发出了全球最高分辨率（2560x2560 90Hz）Micro OLED 1.03”CMOS背板完成了C轮融资；搞出FHD+ AMOLED DIC和Micro OLED CMOS背板完成了D轮投资。让资本兴奋了十年。

这十年间顾晶团队一直在技术突破的路上不断突破技术。根据弗若斯特沙利文的资料云英谷科技是一家掌握先进技术的‘知识型’公司。他们掌握了行业领先的软硬一体全栈自研显示驱动技术先进的芯片封装技术先进的系统级电源和散热技术多项技术为行业首创。在专利层面云英谷科技在中国大陆取得27项发明专利在美国、欧洲、日本等拥有49项专利。

一边搞技术另一边云英谷科技对AMOLED显示驱动芯片的销量同样上心。2022年顾晶利用海内外资源优势用1400万颗芯片销量的好成绩一骑绝尘。随后云英谷科技在2023年迈出了A股IPO步伐。据说当时有VC/PE投资人准备摆‘庆功宴’见证历史时刻。

有创投媒体人表示‘如此多的知名机构入局云英谷科技想IPO失败都难。’梦想是美好的现实是残酷的。云英谷科技竟然被A股泼了冷水。DeepSeek分析‘云英谷科技因盈利门槛受阻叠加半导体上市收紧导致IPO闯关失败。’A股梦碎后媒体由夸赞转向质疑国产AMOLED显示驱动芯片领头羊的命运突然变得扑朔迷离。

三

2024年底A股上市公司汇顶科技的一则公告震惊了创投圈。

公告披露了汇顶科技拟收购云英谷科技100%股权的预案。公告一出创投圈炸锅了。质疑过云英谷科技的媒体也惊呆了‘融资12轮明星独角兽卖身成了2024年底的一大奇闻。’不过有传闻说‘云英谷科技根本不想卖身可迫于压力股东达成了一致意见。’

这种情况一般是资本急了。创投圈最难平衡的关系是‘创业者与资本的关系’里面不存在立场与对错问题资本给创业者提供资金本质上就是高风险的投资行为创业者用资本的钱把公司做大实现梦想的同时也需要给予对等回报‘投资不是做慈善一方无条件付出。’

IPO是资本退出获取回报的最佳选择如果无法以IPO方式退出第二选择便是并购。云英谷科技引入了大量机构股东要平衡好关系并不容易而且机构投资带来约束性条款势必要保障股东权益。令创投圈始料未及的是‘这场各得其利的并购拌在了估值分歧上。’

汇顶科技想收购云英谷科技却不想做‘钻石王老五’。它们试图以71亿元收购公司使双方陷入了讨价还价的僵局。拿到最后一轮融资的云英谷科技投后估值85亿元若71亿元成交意味着最后一轮进来的资本或血亏超10亿元超出目标价汇顶科技又觉得亏双方扯皮了一段时间坚决不赔本的汇顶科技在2025年放弃并购云英谷科技卖身告吹。

有趣的是并购交易落空后汇顶科技股价反而小幅上涨。这说明汇顶科技的股东、投资者‘不看好’收购云英谷科技。幸亏这笔交易落空了否则云英谷科技哪有奔赴港股IPO的改命机会？VC/PE、产业资本喜笑颜开‘A股上市公司不识好货换来了港股IPO大展宏图。’

随着云英谷科技港股递表这家公司的经营情况终于浮出水面。2022年、2023年、2024年公司实现营收分别为5.51亿元、7.2亿元、8.91亿元；对应净利润分别为-1.24亿元、-2.32亿元、-3.09亿元。三年累计亏损近7亿元。难怪汇顶科技迟迟不肯锁单买方担心风险。

对于一家公司来说最头疼的就是‘增收不增利’怪圈。云英谷科技的财务状况比外界想象中还要令人发毛公司亏损逐年扩大毛利率仅2.5%。关键云英谷科技已是‘中国大陆最大、全球第五大AMOLED显示驱动芯片厂商’公司奋斗了十多年仍不能跨越周期。

怎么办？只能把周期留给股民来跨越了。IPO前顾晶合计持有公司约13.03%股权通过A类股份掌握59.97%投票权。顾晶妻子詹静通过员工持股平台间接参与了公司的股权管理。

毫无疑问云英谷科技港股IPO的最大赢家是顾晶、詹静夫妻。若按估值85亿元计算他们二人至少会合计斩获超11亿元身价。云英谷科技三年亏掉近7亿元若IPO成功创始人将彻底暴富VC/PE、产业资本股东总算能回一波血继续在创投圈畅想‘诗和远方’。”