惠科股份冲击A股IPO：募资85亿，业绩波动引关注

一家专注于电视面板及智能手机面板的公司正试图通过A股IPO进行融资。

据格隆汇报道，最近，惠科股份有限公司（简称“惠科股份”）提交了首次公开发行股票并在主板上市招股说明书申报稿，中金公司担任保荐人。

惠科股份曾试图在2022年通过深交所创业板上市，并经历了问询环节，但在2023年因撤回而终止了创业板IPO，如今转而冲击深主板上市。那么，这家公司究竟有何特质？让我们一同探究。

深圳宝安区涌现IPO热潮，拟募资85亿！

惠科股份总部位于深圳市宝安区，2001年由阳光国际出资设立惠科有限，2016年变更为股份公司。

公司专注于半导体显示领域，产品广泛应用于消费电子、商用显示、汽车电子、工业控制、智慧物联等显示场景。截至2024年末，惠科股份的重要子公司包括重庆金渝、滁州惠科、长沙惠科、绵阳惠科、广西智显、合肥金扬、重庆金扬、深圳光电、惠科海外。

截至2024年末，惠科股份拥有约1.7万名员工，其中628人未缴纳社会保险，未缴纳比例为3.69%，主要原因为部分新入职员工次月才能缴纳、部分员工因个人原因自愿放弃缴纳、境外子公司员工无需缴纳社会保险等。

股权结构方面，本次发行前，王智勇通过惠科投控及深圳惠同合计控制公司52.31%股份的表决权，为公司实际控制人。同时，雷健、卢集晖、绵投集团、重庆平安基金、汇远实业等均为公司股东。

王智勇出生于1970年，2002年毕业于中山大学在职经理工商管理硕士（EMBA）专业。他曾任重庆四有实业有限公司总经理、广州市番禺惠浦电子有限公司总经理等职务，自2016年4月起担任惠科股份董事长及总经理。

雷健出生于1966年，1986年毕业于南京大学大气物理专业。他曾在国家气象局南昌气象学校任教、在深圳市罗湖区布心中学执教，还做过华强电子世界的个体经营者。目前，他担任惠科股份董事。

卢集晖出生于1968年，是香港居民，毕业于汕头大学电子电器专业。他曾担任潮州金霸电子有限公司车间主任、广州番禺惠浦电子有限公司副总经理等职务。目前，他担任惠科股份董事及副总经理。

值得注意的是，惠科股份在2024年有一笔近2亿元的现金分红。尽管这次上市募资中用于补充流动资金及偿还银行贷款的金额高达10亿元，但仍引起了市场的关注。

本次IPO，惠科股份计划募集资金85亿元，用于长沙新型OLED研发升级项目、长沙Oxide研发及产业化项目、绵阳Mini-LED智能制造项目以及补充流动资金和偿还银行贷款。

受下游消费电子景气度影响，业绩波动显著

惠科股份的主营业务包括半导体显示面板等核心显示器件的研发、制造和销售。其半导体显示面板产品包括TV面板和IT面板，主要销往全球电视、显示器、手机等消费电子类产品制造企业。

具体来看，在2022年至2024年期间（简称“报告期”），半导体显示面板业务为惠科股份贡献了超过70%的营收。其中TV面板的营收占比超过50%；IT面板的营收占比约为20%；而TV终端和IT及智慧物联终端的营收占比相对较低。

惠科股份的经营业绩受半导体显示行业景气度的影响较大。该行业的景气度通常与下游消费类电子产品的供需关系变化、价格波动以及技术迭代等因素相关。

由于2022年受特定事件影响以及显示面板厂商降价去库存等因素叠加地缘政治冲突和全球经济下行压力，显示面板行业景气度低迷，公司与同行业可比公司的经营业绩普遍出现大幅下滑或亏损。

在报告期内（即2022年至2024年），惠科股份的营业收入分别约为271.34亿元、357.97亿元和403.1亿元。而归属于母公司所有者的净利润分别约为-14.28亿元、25.66亿元和33.39亿元。值得注意的是，公司在2022年出现亏损。

值得注意的是，报告期内公司计入当期损益的政府补助金额较大且逐年减少。这主要是因为部分子公司被认定为高新技术企业并享受税收优惠。

全球电视面板及智能手机面板出货面积居第三，面临国际贸易摩擦风险

近年来全球半导体显示面板产业产值存在波动。根据群智咨询的数据，该行业在2024年的产值为1092亿美元。预计到2027年将达到1202亿美元。

半导体显示行业具有较高的技术壁垒和较长的产业链。上游主要包括设备制造和原材料供应等领域。目前欧美和日韩企业在这些领域占据主导地位。

中游主要是半导体显示面板和模组的生产制造环节目前以中国大陆、中国台湾、韩国和日本的厂商为主。除了惠科股份外还包括京东方和TCL科技等知名企业。

下游则是各类显示面板的终端应用包括电视显示器笔记本电脑平板电脑等消费电子产品以及商用显示汽车电子工业控制和智慧物联等专用产品。

惠科股份的业务主要集中在半导体显示面板及模组制造以及下游显示终端应用等领域。

公司向康宁集团恒美光电等供应商采购偏光片玻璃基板等原材料经过生产加工后再将TV面板IT面板等产品销售给TCL海信LG三星创维小米等客户。

根据群智咨询的数据在报告期末惠科股份的电视面板出货面积显示器面板出货面积和智能手机面板出货面积分别位列全球第三名第四名和第三名；同时公司在全球范围内对85英寸LCD电视面板的出货面积排名居首。

值得注意的是报告期内部分设备和原材料的原产地来自境外可能受到全球贸易摩擦的影响导致设备和原材料价格波动进而影响公司的采购成本及业务经营。

报告期内公司境外主营业务收入占比逐年下降但仍在较高比例范围内。这反映出公司的业务与全球贸易有着紧密的联系未来如果经济形势贸易政策或关税壁垒发生变化可能会对公司的境外业务产生影响。

此外由于半导体显示行业具有重资产资金投入大和建设周期长的特点近年来公司通过银行借款和发行债券等方式进行大规模融资。截至报告期末公司短期借款和长期借款余额分别高达约218.81亿元和约112.71亿元。

报告期各期末公司合并口径资产负债率均较高且高于同行业可比公司平均水平同时流动比率和速动比率较低面临一定的偿债压力。