幻方量化涉1.18亿返佣案，揭露券商与量化私募灰色利益链

幻方量化员工因涉及券商返佣被查的消息，如同惊雷，震撼了整个行业。

近日，该事件背后的细节逐渐浮出水面。据《财新》报道，此次案件不仅牵涉到幻方量化的市场部总监李橙，还涉及国内某头部券商深南东路营业部总经理孟鹏飞、总部私人客户部总经理刘欢以及机构业务部总经理高翔等多位关键人物。

目前，相关涉案人员已被移交司法机关接受进一步调查。随着调查的深入，这一重大金融合规事件背后的真相正逐渐水落石出。

券商返佣背后，1.18亿元腐败大案曝光

据《财新》报道，幻方量化市场部总监李橙，在六年时间里利用职务之便，与券商内部人员合谋编织了一张隐秘的套利巨网。

调查显示，2018年6月至2023年2月期间，某券商总部私人客户部总经理刘欢决定将幻方量化的交易放在深南东路营业部进行。这一决策为时任该营业部总经理的孟鹏飞与负责幻方量化交易的李橙提供了商业合作的机会，也为后续的利益输送奠定了基础。

由于证券内部存在一套经纪人交易佣金返还机制，即经纪人可以从他们开发的客户交易佣金中提取40%作为绩效奖金。对于像幻方量化这样的大型量化私募而言，由于其高频交易的特点，所产生的交易佣金规模十分庞大。

为了规避监管并实现非法获利，孟鹏飞安排自己的亲戚充当幻方量化的“专属经纪人”，并通过亲戚的银行卡接收高额佣金。六年间，这张银行卡源源不断流入资金，累计金额达到1.18亿元，其中约2000万元流向李橙，1000万元流向刘欢，其余8000余万元由孟鹏飞保留。

此外，在李橙被查后，孟鹏飞曾试图以价值300万元的黄金贿赂其直接上级——机构业务部总经理高翔，以求得到保护。尽管高翔最终退还了黄金，但他仍因涉嫌渎职而被查。

这笔总额高达1.18亿元的佣金，在券商营业部、量化私募和个人账户之间流转，最终揭开了国内量化私募与合作券商之间的一条隐秘利益链。

数据上的反映或许更加直观：Wind数据显示，该券商深南东路营业部的股票交易额在2017年、2018年均为340亿元左右，全国排名第430位。而到了2019年，该营业部交易额突然猛增至1819.72亿元，同比增长530.07%；随后的两年里，即2020年和2021年，交易额分别达到9013.5亿元和10687.84亿元，全国排名也上升至第5位和第8位。而这正是幻方量化进入行业巅峰的阶段。

作为国内顶级量化私募机构，幻方量化旗下包含浙江九章资产（成立于2015年）和宁波幻方量化（成立于2016年）两家平台，其创始人正是梁文锋。

自成立以来，幻方量化展现了惊人的成长速度。到了2021年，其管理规模突破千亿大关，成为“新量化四大天王”之一，与九坤投资、明汯投资、衍复投资齐名。

值得一提的是，幻方量化于2023年4月成立了深度求索（DeepSeek）公司，进军人工智能领域，并于2025年1月推出AI大模型DeepSeek。

在李橙被查后，幻方量化迅速发布声明，称上述事件为“个人行为”，公司并不知情。

行业灰色地带：券商与量化私募的隐秘关系

此案揭开了券商与量化私募之间存在的“隐秘角落”。据一位不愿透露姓名的券商人士向《投资者网》透露，返佣现象在行业内确实存在，但按照规定，这些返佣只能给予经纪人。

由于量化私募通常具有高频交易和大额交易的特点，它们成为了券商竞相争夺的重要客户资源。一些头部量化机构每年的交易额可以达到万亿级别，即使按万分之一的佣金率计算，潜在的返佣规模也能达到数亿元。

幻方量化的返佣事件可能只是冰山一角，类似的案例在业内并不罕见。

Wind数据显示，根据2025年上半年券商营业部排名变动情况，几家营业部在股票交易额排名中表现出显著的增长趋势。例如，开源证券西安西大街证券营业部从2024年末的第27位跃升至2025年上半年的第11位，期间成交总额达到了244.91亿元。这主要得益于其对汽车、专用设备以及化学制品等行业中的个股的关注。

爱建证券上海浦东新区前滩大道证券营业部实现了从2024年末第341名到2025年上半年第72名的巨大飞跃，这主要得益于上海区域丰富的金融资源及其对科技成长股的关注。财通证券杭州江滨西大道证券营业部也从第597位攀升至第85位。

“找熟人办事”或许是行业内普遍存在的潜规则。在规则允许的范围内与相熟的机构或者是个人建立业务联系本无可厚非，但是一旦其中牵涉到巨大的利益关系时，这种熟人关系很容易成为滋生问题的土壤。

因此，如何在保证业务顺利进行的同时，避免因个人关系而引发的利益冲突和合规风险，成为了券商和量化私募共同面临的挑战。

券商返佣制度是否合法？

从幻方量化的案件来看，券商返佣行为在行业中虽长期存在灰色操作，但其合法性存在模糊的界定。

首先，从法律角度来看，券商返佣是被明确禁止的。根据2002年证监会等三部门联合发布的《关于调整证券交易佣金收取标准的通知》，券商不得以现金返佣、赠送实物等方式变相降低佣金。此外，《中国证券投资基金业协会会员反商业贿赂公约》也明确禁止账外暗中支付好处费。

然而，在实际操作中，返佣现象以各种隐蔽形式长期存在。常见的手法包括虚构经纪人身份、以咨询费或软件服务费等名义进行返还等。

由于量化私募通常具有较高的交易频率和大额交易的特点，它们成为返佣的重点对象。部分券商的实际返佣比例甚至高达70%-80%。