科学家王庆华回国创业，打造GLP-1领域新巨头

65岁的科学家王庆华，在2014年放弃了多伦多大学的终身教职，回到中国，将实验室设在了广州。那时，全球糖尿病患者已突破4亿人，而中国占据了近三分之一。王庆华在GLP-1分子工程领域有着十余年的研究积累，他创立的银诺医药专注于代谢性疾病药物的研发。

从科学家到企业家的角色转变，王庆华用了十年时间，带领银诺医药跨越了生物医药最艰难的“死亡之谷”。公司的核心产品依苏帕格鲁肽α（怡诺轻）成为其成名的关键。这款产品是亚洲首个进入注册审批阶段的原研人源长效GLP-1受体激动剂，于2025年1月获批治疗2型糖尿病，并在次月上市。上市前五个月，它就为公司带来了3814万元的收入，打破了公司十年零营收的纪录。

随着产品的成功上市，银诺医药也在港交所成功上市。上市当天，股价开盘价为72港元，较发行价大涨285.44%，市值一度接近329亿港元。IPO前，多家投资机构通过多轮融资入股，公司估值达到46.5亿元。

科学家的十年坚持

王庆华的履历在代谢疾病领域堪称“黄金护照”：比利时安特卫普大学生物化学博士、多伦多大学终身教授、全球顶尖糖尿病研究机构班廷百思特研究所常务委员。回国后，他还担任了复旦大学的特聘教授及博士生导师。

在GLP-1分子机制的早期发现中，王庆华贡献卓著。2007年，他首次使用“重组融合蛋白延长半衰期”技术，为今天的依苏帕格鲁肽α奠定了基石。然而，实验室的成果未能转化为患者可及的药物，这让他深感遗憾。他也感叹：“胰岛素发现百年后，糖尿病仍需治本之策。”

在深耕糖尿病机制研究25年后，王庆华于2014年毅然决定从学者转变为创业者。当时，国内代谢疾病创新药领域尚属荒漠，患者依赖进口天价药物。他在华山医院担任内分泌糖尿病研究所副所长时，亲眼目睹无数患者因药费放弃治疗，这成为他创办银诺医药的直接动因。

公司起步就瞄准了GLP-1受体激动剂这一黄金靶点，并选择了一条差异化的技术路径：开发人源、长效融合蛋白。当国际巨头聚焦周制剂时，王庆华团队凭借在融合蛋白构建上的早期突破，将给药周期延长至两周一次。这一策略也被人称为“用时间换空间”，以更低的给药频率切入巨头尚未完全覆盖的市场缝隙。

十年的坚持与努力，依苏帕格鲁肽α终于成功上市。作为单药治疗及联合二甲双胍治疗2型糖尿病的新药，其上市申请于2023年9月获得国家药品监督管理局受理，并于2025年1月成功获批。这使得银诺医药成为亚洲首家、全球第三家将原研人源长效GLP-1受体激动剂推进到注册审批阶段的企业。

这款药物为糖尿病患者带来了极大的便利。依苏帕格鲁肽α拥有比同类长效GLP-1药物更长的半衰期，平均半衰期长达204小时，可实现每周一次给药，未来有望实现每两周注射一次。更重要的是，它打破了进口药物的垄断地位。

商业化之路初现曙光

十年的奋斗背后是巨大的资金消耗。2023年公司完成III期临床时，研发开支高达4.92亿元，十年累计投入超过10亿元。但核心产品的面世让商业化曙光初现。

招股书显示，银诺医药在2023年净亏损7.33亿元，但2024年大幅收窄至1.75亿元。关键转折在于研发开支的“悬崖式下降”：从2023年的4.92亿元降至2024年的1.03亿元。这标志着企业从烧钱研发转向商业化造血。

怡诺轻上市后，公司的财务结构也迎来质变：前5个月实现营收3814万元。目前公司的渠道包括三级医院以及电商平台。

融资后估值飙升

尽管GLP-1赛道竞争激烈，但银诺医药的破局点在于产品的疗效差异化和产能自主化。市面解读认为，怡诺轻在糖尿病临床试验中观察到的减重效果以及实现产能自主是银诺的两大优势。

创新药的成功离不开实验室的努力和资本市场的支持。在发展的十年间，银诺完成了四轮融资，估值从Pre-A轮的6.66亿飙升至B+轮的46.5亿，累计募资15.58亿元。

此次成功上市将为银诺医药提供稳定的资金支持。公司表示将把募资金额投向适应症拓展、全球化专利布局以及口服剂型研发等方向。