上一篇
小米Q2财报亮点：汽车业务接近盈利，IoT业务成新“奶牛”
8月19日，小米集团发布了2025年第二季度（Q2）的财务报告：营收达到1160亿元，同比增长30.5%；调整后净利润为108亿元，同比增长75.4%。
此份财报引起了市场的广泛关注，特别是在小米汽车第二款产品YU7系列发布之后，人们好奇小米汽车为集团经营带来了哪些变化。
从财报来看，手机业务依旧是基本盘，但增长乏力；IoT业务快速增长，已经成为最大的毛利来源；互联网服务表现稳定，高毛利率为小米提供了重要的现金流支持；汽车业务快速增长，而且“几乎”实现盈利。
财报显示，小米Q2共交付8.13万辆汽车，带来206亿元的营收，毛利率达到26.4%。按交付量计算，小米汽车单车毛利约为6.7万元。
更关键的是，小米汽车的亏损幅度正在迅速收窄。从Q1的经营亏损5亿元收窄到Q2的3亿元，改善幅度达40%。按照目前的趋势，雷军之前预计的“2025年三、四季度实现盈利”的目标并非不可能。
小米集团是今年港股的明星公司之一，小米YU7发布后其股价在7月初一度上涨至60港元。在财报发布前，港股收盘价为52.4港元，市值为1.36万亿港元。
目前，小米的“养家”模式是成功的。然而，这种模式也面临着不小的挑战：手机业务增长乏力，ASP和毛利率双双下滑；IoT业务虽然增长强劲，但面临传统巨头的激烈竞争。
汽车是一个重资产行业，小米能否在多个战场同时取胜，考验的不仅仅是资源配置能力。
1
汽车业务，距离盈利只差一步
与Q1相比，小米汽车Q2的变化很大。
先看Q2毛利率，从Q1的23.2%提升到了26.4%。
再看交付量。Q1交付7.59万辆，Q2交付8.13万辆，环比增长7.2%。虽然增幅不大，但市场关注的是小米YU7开启交付后的Q3能否实现交付量暴涨。
最重要的是看亏损幅度。Q1小米汽车业务经营亏损5亿元，Q2收窄到3亿元，改善幅度达到40%。对应小米集团Q2经营利润环比增长3亿元至134亿元来看，汽车业务的减亏也为集团经营利润的增长做出了重要贡献。
这个改善速度远超市场预期。
通常情况下，汽车企业在快速扩张期，毛利率往往会承压。而小米汽车却实现了规模和盈利能力的同步提升。结合多位受访者的观点，主要有以下两方面原因：
主因是单一车型的规模效应。小米单季交付的绝对数量不算大，但基本是单一车型SU7的销量。因此，这个规模已经能够带来明显的成本摊薄效应。随着采购量的增加，供应商会给出更优惠的价格。
短期因素是产品结构的优化。Q2小米开始交付SU7 Ultra车型，这款车型的售价更高，毛利率也更高。产品结构的优化拉高了整体毛利率水平。
从单车经济模型看，小米汽车已经非常接近盈利：
单车收入：25.37万元
单车毛利：6.7万元（毛利率26.4%）
单车分摊费用：约7.3万元（59亿经营费用÷8.13万辆）
单车净亏损：约6000元
也就是说，理论上小米汽车只需要再降低6000元的单车分摊费用，或者通过涨价、降本等方式增加6000元的单车毛利就能实现盈利。
虽然毛利率较高，但小米汽车依然亏损。原因在于费用太高。Q2小米汽车业务的经营费用为59亿元，包括研发、销售、管理等各项费用。
按照行业规律，随着交付量的增加，单车分摊费用会持续下降。从Q2的数据推算，如果月均交付量稳定在3-3.5万辆的水平上，那么下半年就能实现盈利。
2
其他业务，“养家”重任继续
虽然小米汽车几乎实现盈利，但在真正实现盈利之前仍需其他业务“养家”。
Q2手机收入455亿元，占总收入的39.3%，依然是基本盘。简单计算后得出Q2手机业务的毛利约为52亿元（455亿×11.5%），虽然毛利率不高但绝对金额不小。
不过手机业务的日子其实并不好过：收入同比下降了2.1%，环比下降了10.1%；出货量方面全球出货4240万台同比仅增长0.6%，增速几乎停滞；更令人担忧的是ASP的大幅下滑和毛利率的下降。
如果说手机业务让人担忧那么IoT业务则让人眼前一亮：
Q2 IoT与生活消费产品收入387亿元同比增长44.7%创历史新高。这个增长速度在小米所有业务中是最亮眼的。
增长的主要是智能大家电收入同比增长66.2%环比增长133.7%。这个增长速度远远超过了手机业务。
IoT业务正在成为小米的新“奶牛”。这个业务的毛利率较高竞争也没有手机那么激烈可以为汽车业务“输血”。
3
“精明”的小米如何省钱
“养家”模式之所以成功更因为这家公司擅长精打细算。
“造车”后整体费用率不升反降。
本文由主机测评网于2026-04-23发表在主机测评网_免费VPS_免费云服务器_免费独立服务器，如有疑问，请联系我们。
本文链接：https://www.vpshk.cn/20260439802.html
