快手二季度财报亮点：电商超预期，AI业务稳步增长

近日，快手发布了二季度财报，数据表现抢眼，尤其是电商业务超出市场预期，同时AI业务也展现出稳步增长态势。

尽管Kling对集团利润贡献有限，但其情绪转换已带动快手估值从电商向“平台&科技”靠近。传统主业方面，快手二季度用户生态保持稳定，月活达到7.15亿，电商GMV同比增长近18%，广告业务也在回暖，但受海外巴西支付问题和外卖大战影响，增速有所放缓。

具体来看：

1. 用户生态稳定：二季度月活用户达到7.15亿，环比净增300万人。推广费用保持低速增长，整体流量相对稳定。日活用户指标为4.09亿，用户粘性（DAU/MAU）保持在57%。

2. 电商表现亮眼：二季度电商GMV同比增长近18%，超出市场预期。电商交易主要由人均付费驱动，同比增长约15%。618期间泛货架电商占比提升至32%，带动整体电商服务收入增长20%。

3. 广告业务回暖放缓：二季度广告收入增速为12%，受海外巴西支付问题和外卖大战影响，回暖节奏放缓。快手的应对措施是携手美团提高外卖入口等级，预计下半年广告将受益。

4. Kling全年目标上调：二季度收入2.5亿，继续提高至1.25亿美元（约9亿人民币）。Kling基于其前端功能、生态完善和性价比优势，仍处于强势发展期。

5. 直播业务小超预期：二季度直播打赏收入增长8%，超出市场预期的5%。快手持续扩充公会规模，签约更多优质主播。

6. 经营效率提升：经营费用与预期基本一致，但实际经营效率提升。核心主业经营利润47亿，核心经营利润率13.4%。

7. 首次惊喜派息：二季度快手回购规模同比略微提升，宣布首次特别派息合计20亿HKD（0.46HKD/股），预计10月派发。

8. 财报详细数据一览

海豚君观点

二季度业绩交卷表现不错，尤其是电商业务超预期。全年指引未顺势上调主要受海外巴西和外卖大战影响。不过按照以往情况，管理层可能刻意保守。当前股价回调已体现资金提前避险态度。

相比于上季度，海豚君认为快手流量虽见顶但主业增长有韧性。可以关注低估值下的AI炒作机会，引导估值从“电商估值”拉升到“社交平台中间地带”的估值水平。

这次有两点变化：

1、Kling的可持续性

AI对于快手来说已从炒作逐步视作可持续的业务增量。Kling在全球AI视频大模型中保持先发优势，未来可作为单独AI软件平台存续。

2、主业存在韧性

主业面对环境压力和激烈竞争下保持高韧性。尤其是电商业务中的泛货架电商不断发展，已开始带来支撑。广告业务Q2回暖，但Q3&Q4指引下调是暂时性因素影响。

以下为详细分析

一、用户生态稳定：扩张停滞、留下高粘性用户

二季度快手月活用户7.15亿，环比增加300万人。单用户日均时长127分钟，同比增加5分钟。留下的用户粘性较高，DAU/MAU保持在57%。

二、电商超预期

二季度电商GMV增速18%，人均付费增长驱动同比增长约15%。泛货架GMV占比提升至32%，618期间商城场景日均动销商家同比增长30%。

三、广告：高基数下增长失速，下季度修复

二季度广告收入198亿，同比增长13%。主要是内循环广告的电商和外循环广告的短剧、游戏等领域带来。

四、直播小超预期，未来基本稳定

二季度直播打赏收入100亿，同比增长8%。得益于快手持续引入优质公会和主播。

五、利润率略有改善

二季度净利润49.22亿，同比下滑24%。Non-GAAP下净利润56亿，同比增长16%。核心主业经营利润近47亿，利润率13.4%。