京东外卖战略初显成效，股东需调整心态看待盈利波动

投资者们的忧虑并非源于一时的利润下滑，而是对京东未来利润增长前景的深深担忧。

直到京东第二季度财报的发布，人们才恍然大悟，原来京东的股东们一直在“请”我们吃外卖。

自京东率先发起今年外卖大战以来，尽管淘宝闪购和美团在战场上声势更为浩大，但许多用户感慨，正是京东的这次行动，让大家享受到了整个夏天的低价外卖。

尤其是京东的忠实股东们，今年京东多次跨界的表现，使其在公众心中的好感度大幅提升，也让股东们倍感骄傲。

然而，随着京东发布第二季度财报，营收达到3567亿元，同比增长22.4%，创下近三年来最高同比增速，但盈利方面却遭遇滑铁卢。二季度归属于公司普通股股东的净利润为62亿元，同比下滑50.8%；Non-GAAP（非公认会计准则）净利润74亿元，同比减少49%。

尽管预料到外卖投入会有不小影响，但如此严重的亏损还是让股东们措手不及，不禁自问：“难道真是‘我请我自己’吃的外卖？”

京东股东先别急，收购、补贴仍在继续

自京东宣布涉足外卖业务以来，其港股股价便一直承压，从3月21日的开盘价167.414港元持续走低，至8月15日收盘的120.800港元。

股东们的担忧一方面源于外卖补贴大战的不确定性，另一方面也可能与京东二季度暂缓股票回购有关。

去年京东启动了有效期至2027年8月底的50亿美元全新股票回购计划。然而，自2025年1月1日至一季度财报公告期间，京东仅回购了约80.7百万股A类普通股，总额约为15亿美元。自一季报发布后，京东的回购计划有所放缓，市场推测这可能是由于外卖补贴导致现金流承压所致。

财报显示，京东二季度自由现金流为220亿元，较去年同期大幅下滑55%。12个月滚动自由现金流仅为101亿元，较去年同期下滑超过80%。

此外，京东二季度整体营销开支达270亿元，同比暴涨127.6%，营销费用率从去年同期的4.1%飙升至7.6%。

与之相同的是履约费用，京东二季度履约费用为221亿元，同比增长28.6%，履约费用率从5.9%上升至6.2%。

这些情况显然并非京东投资者所愿意见到的。

当然，京东的补贴战略并非没有成效。

此前刘强东在接受《中国企业家杂志》采访时曾表示：“我们现在有40%属于交叉销售，他们就可以去买我们电商（平台的商品）。所以我们亏的钱，相比去抖音、腾讯买流量的钱还是要划算的。”

京东CEO许冉也表示，“二季度，京东平台的用户流量、季度活跃用户数以及用户购买频次等均取得显著增长，这主要得益于核心京东零售业务和外卖等新业务的持续发展势头。”

...（后续内容保持不变）