联想转型AI：挑战与机遇并存

成立超过四十年的联想，正步入其“中年阶段”。从传统IT巨头向All in AI转型，杨元庆试图向外界传达一个信号：这家老牌智能硬件厂商，有意愿也有能力突破产业周期的束缚，在新的赛道中寻找第二增长曲线。

联想的财报证实了这一观点。近期公布的2025至2026财年第一季度财报显示，联想集团收入同比增长22%至188亿美元，净利润则同比增长108%至5.05亿美元。

值得注意的是，尽管毛利同比增长8%至27.74亿美元，毛利率却从去年同期的16.6%下降至14.7%，创下近几年同期新低。

尽管业绩不乏亮点，但资本市场却给出了相反的反应。财报发布当日，联想股价一度大跌近7%，可见其发展并未达到市场预期。

回顾过去，联想的增长并非一蹴而就，而是有着深刻的历史脉络，更与此前的业务“危机”密不可分。股价下挫亦表明，即便AI已带来初步红利，联想依然面临着不少挑战。

尤其是，在PC之外是否能找到真正的可持续增长引擎？混合式AI战略能否真正把握AI爆发式增长的机会？以及押注智能体的联想，又该如何突破产业瓶颈？

从转型到二次创业，联想需要做的还有很多。

十字路口的抉择：联想以转型应对增长困局

坦白来说，联想的转型实属无奈之举。

数十年前，联想也只是一个初露锋芒的PC行业跟随者。后在柳传志和杨元庆等人的带领下，从20世纪率领PC军团突围全球化市场，到收购IBM PC业务，联想历经“技工贸”“贸工技”等路线。尽管外界不乏各种舆论声音，但总算在PC市场站稳了脚跟。

客观地讲，联想过去在PC领域取得的成绩主要得益于两个方面：一是整个PC产业持续的红利释放；二是全球化产业链分工带来的效率，即联想在全球各地形成的生产、交付等供应链优势。

也正因如此，联想长期被质疑是否具备真正的创新能力。但相比这些疑问，联想早期所面临的真正问题实则来自业务上的瓶颈。

回到2017年，联想面临的危机和挑战愈发明显和立体。最明显的是其全球市场的PC龙头地位被惠普取代，智能手机业务在中国市场节节败退，该年出货量仅179万部，位居第十。与此同时，ov和华为等则在增速方面狂飙不止。在财务层面，从2015到2016年，联想连续两年营收下滑。

彼时的联想已经站在十字路口，PC产业强敌环伺，市场竞争尤为激烈，未来增速也明显放缓。移动业务上，联想虽入局手机领域多年，却未能抓住3G到4G变革的有利时机。即便收购了摩托罗拉，也没能打造出有足够竞争力的产品。用柳传志的话讲，“联想手机业务是做得不咋样”。

这表面上看是业务执行的问题，但更深层的原因或许要追溯到联想早年对发展路径的选择上。

此前联想的想法是，“以贸易为突破口，实现贸、工、技三级跳。”以至于柳传志也曾在采访中谈及类似芯片研发的事情应该交给阿里、腾讯等公司去搞。

到了后来，联想的态度又发生变化。相关负责人在接受采访时强调，“联想贸工技积累已够，将尝试技术突破”。这种战略上的反复某种程度上也为后续业务困境埋下了伏笔。

正是在这种综合背景下，联想被动踏上了转型之路。

2017年启动“三波战略”，目标是将纯硬件厂商转向“设备+云”的AI服务商，并宣布三年投入12亿美元；到了2019年确立“3S转型”战略，聚焦智能设备、智能基础设施、智能解决方案和服务；2025年喊出“第五次再创业”，将全球60%的研发资源投向AI模型和智能工厂。

锚定混合AI：联想开启新战略周期

在2025年3月31日的誓师大会上，联想集团执行副总裁兼中国区总裁刘军宣布未来十年将聚焦混合式人工智能。

换句话说，联想集团将以“混合式AI”作为未来十年的战略主轴，以“个人智能+企业智能+公共智能”融合为基础构建差异化技术路径与产品解决方案。

随着AI在各行各业应用广度和深度的拓宽底座技术能力和应用生态的共振具有重要战略价值。强大的底层模型和算力架构成为支持AI训练与推理的基础。

对于混合式AI战略路线的选择杨元庆有着自己的判断。从趋势看用户个人的数据、信息或企业私有的数据与公共智能模式存在天然的信息壁垒。假设把理解用户意图的“个人智能”、企业私有云或本地数据中的“企业智能”与公共智能相结合即可在利用云端强大算力的同时保障隐私安全和个性化服务。如此混合式AI战略能有效地帮助联想各个业务实现转型和加速增长。

在实际推进中联想已展开多方面布局。C端硬件产品领域推出AI PC量产上市；B端赛道企业级AI解决方案得到广泛部署AI智慧场景服务深入行业落地覆盖设备、基础架构与服务三大业务板块。此外还与清华大学、无问芯穹联合开发推理加速引擎试图提升端侧推理速度。

三重挑战：智能体赛道的考验

对于未来的联想而言智能体正日益成为其核心战略方向。杨元庆曾在接受采访时表示“可能今天大家认为联想是卖设备的PC也好手机也好服务器也好可能在未来我们就是一个以智能体的业务为核心的企业。”

尽管前景广阔但联想在智能体领域的推进仍面临来自行业、企业内部和外部市场的三重挑战。

从行业层面看整个行业普遍面临同质化竞争与应用深度不足的问题。

这一现象折射出当前Agent产品的深层次问题用户持续付费意愿不强体验仍待提升。即便在联想重点发力的AI PC领域挑战同样明显。英特尔调研显示78%的用户认为AI PC的使用效率低于传统PC。因此AI PC虽是趋势但这类产品是否在未来具备足够强劲可持续的增长动力尚待市场验证。

第二重挑战则在于联想自身。

尽管联想始终强调技术创新但其研发投入比例争议不断。本财季营收188.3亿美元研发支出5.24亿美元研发占比约2.78%。横向与全球科技头部企业相比差距更为明显。苹果研发投入占收入8%；微软为12.0%；华为研发投入占营收比例超过20%。尽管试图通过“端－边－云－网－智”架构构建生态并推动天禧个人智能体系统接入DeepSeek-R1实现协同但在AI竞争日趋白热化且需要大投入的背景下外界仍质疑其研发强度与核心技术的护城河建设是否跟得上？

当然挑战还不止于此外部市场竞争亦十分焦灼这也是联想面临的第三重挑战。

在PC领域华为在国内市场的台式机与笔记本出货量增速超过15%而联想同期为负增长12%。在服务器与企业级解决方案领域还需与浪潮、惠普、阿里、科大讯飞等企业正面竞争争夺B端订单其压力不容小觑。

回望联想四十余年的发展从PC时代的领跑者到AI时代的转型者其路径充满商业的睿智与战略的摇摆。如今在智能体与混合式AI的愿景之下正试图以“再创业”的决心跨越瓶颈、重构身份。然而研发投入的强度生态构建的深度与外部竞争的烈度仍是必须正面回答的关键命题。

AI浪潮之下没有永远的巨头只有持续的重建。是否能跳出硬件基因成长为以智能体为核心的科技企业考验的已不只是战略布局更是长期主义的技术耐性与组织勇气。这条路注定不易但也正是这样的挑战定义着下一个十年的成败。