英伟达中国市场战略遇挑战：性能与合规性的双重考验

英伟达仍坚挺，市场格局却已变

01、英伟达对中国市场难舍难弃

美国芯片巨头英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）于8月27日表示，公司 “确实有可能” 将先进的 Blackwell 处理器引入中国市场。他呼吁美国政府为本土芯片制造商开放更多市场渠道，并预测中国的人工智能（AI）产业规模明年将增长50%。

老黄要将最新一代芯片销往中国？H20不卖了，原来是在筹备这个大招。过去一个季度，英伟达在中国与美国之间反复周旋，但未能实际交付一片H20。一些激进的美国众议员指出，任何对华出口都必须经过多部门审查并提交国会批准，仅总统同意是不够的。这背后透露出不希望英伟达与中国有业务往来的意图，尽管只是某些激进声音，但在特定历史背景下，任何小事都可能被放大，成为悬在英伟达头上的剑。

国内也有要求限制和规范的动作。7月底，互联网监管部门就H20芯片的漏洞后门安全风险约谈英伟达公司，要求其对安全风险进行说明并提交相关证明材料。8月中旬，工信部对国内几家互联网巨头发出质询函，要求其书面说明继续采购英伟达H20芯片的合理性。

不难看出，从供需两端英伟达都受到了不小的打击。过去还能在“性能功率”上做文章，现如今似乎陷入了周旋的死胡同。但黄仁勋依然没有放弃中国市场，他表示：“我们销售得越多，对美国越有好处。中国有越来越多的选择，本地企业竞争力强。这是一个拥有非凡技术和强劲生产力的国家，许多企业具有主场优势，我们不会低估他们。越早回到中国市场，越能争取市场份额。”这番话颇有端水大师的水平，不得罪任何一方，又表达了自己的诉求。

老黄并不避讳中国市场的巨大利益，他认为中国市场今年就价值500亿美元，且每年增长50%。如果英伟达无法进入这个全球第二大市场，那么美国主导的AI技术栈就不算真正的“全球标准”。中国如此巨大的市场规模，也足以支撑一批美国竞争对手的成长。

02、端水策略难以解决英伟达的困境

老黄对华出口的态度一直如此，但市场已变。

美国对英伟达高端芯片的出口管制，主要基于“国家安全”和“技术领先”的考量。从2022年10月开始，美国商务部工业与安全局（BIS）发布了针对先进计算芯片的出口管制新规，将英伟达A100和H100等旗舰GPU芯片纳入管制清单，要求对华出口需申请许可证。禁令下，英伟达迅速反应，推出A100的中国替代版A800和H100的替代版本H800。其后又规则加码（2023年10月）：BIS进一步修订和加强管制规则，取消了“互联带宽”作为参数，引入了“总处理性能（TPP）”和“性能密度（PD）”作为更精准的管控指标。

英伟达再次快速反应，推出H20、L20、L2等特供版高性能训练芯片。H20是H800之后的又一基于Hooper架构的特供版高性能训练芯片。尽管H20在性能上做了取舍，但配备了96GB的HBM3高带宽内存和Nvlink互联技术。

据国际投资研究机构伯恩斯坦在今年7月的调研报告，字节跳动、腾讯、阿里巴巴、百度四家互联网厂商合计占据87%的H20采购份额。国产AI芯片的自给率从2023年前的约15%提升到今年的30%，预计明年将达到45%，并在未来持续上升。

今年以来，黄仁勋多次访问中国大陆和中国台湾，但未能阻止H2走向终点。地缘政治的风险正在成为英伟达的第一大问题，“阉割”或“多交税”都无法避免随时会到来的暂停。中国市场也在认真评估英伟达芯片的“风险性价比”，以及国产替代的重要性。

Blackwell芯片能助英伟达重返中国吗

财报显示，英伟达在2026财年第二财季表现略超预期，实现营收467.43亿美元和同比增长56%的净利润。虽然营收和利润均超出市场预期，但数据中心业务连续两个季度收入低于预期。