奥克斯电器港交所上市遇冷，挑战与机遇并存

9月2日，拥有30余年空调行业经验的企业巨头奥克斯电气有限公司（简称“奥克斯”）正式迎来了其上市的钟声。

然而，从上市首日的市场反应来看，投资者并未表现出太大的热情。奥克斯开盘即遭遇破发，截至收盘，其股价报收于16.48港元/股，较发行价下跌了5.40%，总市值约为262亿港元。

回溯奥克斯的过往，2016年，其附属公司宁波奥克斯电气曾短暂在新三板挂牌一年。

此后，奥克斯对空调业务进行了整合，统一至宁波奥克斯电气旗下。

宁波奥克斯电气自2018年10月起开始上市辅导，原计划在上交所上市，并于2023年6月完成了上市辅导，但后续动作一直未有明确进展。直到2025年1月，奥克斯转战港交所并提交了上市申请。

尽管上市首日的股价表现不尽如人意，但成功登陆港交所仍为奥克斯日后的经营提供了资金保障。然而，低价优势难以持续、品牌影响力不足以及高企的资产负债率等问题，似乎仍未得到根本解决。

01 家用空调收入占比近九成

近年来，全球空调市场呈现出缓慢而稳定的增长态势，销量从2018年的2.33亿台增长至2024年的2.61亿台，复合年增长率为2.0%。中国空调市场也呈现出相似的趋势，但增速稍缓，销量从2018年的1.07亿台增长至2024年的1.15亿台，复合年增长率为1.2%。

根据弗若斯特沙利文的资料，2024年，按销量计算，奥克斯是全球第五大空调供应商，市场份额达到7.1%。在中国市场，奥克斯同样排名第四，市场份额为7.3%。相比之下，中国最大的空调公司市场份额高达31.5%。

在财务方面，从2022年至2024年，奥克斯电气的营业收入分别为195.28亿元、248.32亿元和297.59亿元，复合年增长率为23.4%。净利润分别为14.42亿元、24.87亿元和29.10亿元，复合年增长率为42.1%。

在中国市场，奥克斯的收入分别来自家用空调及中央空调的销唀。其海外市场也发展迅速，收入从2022年的83.86亿元增长至2024年的146.81亿元。

其中，家用空调销售收入占比近九成，是奥克斯的主要增长动力。然而，与竞争对手相比，奥克斯的毛利率较低。这既源于其长期以来的低价策略，也与其核心部件压缩机依赖外购有关。

02 研发开支不足10亿

在发展过程中，奥克斯曾因知识产权问题多次被告上法庭。与格力的诉讼纠纷更是引发了广泛关注。

尽管如此，从2022年至2024年，奥克斯的研发开支分别为3.98亿元、5.67亿元和7.10亿元。然而，这些投入仅占同期总收入的约2%。相比之下，竞争对手如格力电器和美的集团的研究与开发费用远高于奥克斯。

此外，奥克斯的空调产品质量及售后服务问题也备受关注。黑猫投诉平台上的数据显示，截至2025年8月22日，关于奥克斯的投诉量达6564条。其中，关于空调产品的投诉主要集中在漏水、制冷效果不佳等方面。

03 “清仓式”分红

尽管面临诸多挑战和争议，但奥克斯在上市前进行了大规模的分红。截至2024年末，其现金及现金等价物为29.08亿元。然而，在第一次向港交所递表前夕的突击分红引发了市场的广泛讨论。

面对未来，奥克斯需要继续在全球市场寻求新的增长机会。同时，也需要加强产品研发和品牌建设以提升竞争力。