寒武纪：AI芯片巨头背后的资本挑战与机遇

成立仅9年的AI芯片公司寒武纪，股价屡次超越茅台，市值飙升超过6000亿元，被投资者誉为“寒王”。然而，随着其市场地位的确立，新的挑战也接踵而至。

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9年铸就6000亿市值传奇

自8月27日寒武纪股价短暂超越茅台后，A股市场展开了“股王”争夺战。寒武纪持续刷新历史记录，连续两个交易日收盘超越贵州茅台，并在8月28日达到6643亿元的历史高点。这场较量吸引了众多投资者的目光。

9月2日，寒武纪盘中涨幅超4%，股价一度达到1500元/股，但收盘时回落至1480元/股，市值为6192亿元。与此同时，贵州茅台收报1491元/股。

Wind数据显示，截至9月2日，寒武纪在A股市场排名第21位，市值相当于英特尔的77%，超越了家电巨头美的集团及中信证券等大型金融股。

在“史诗级暴涨”的浪潮中，投资者不再纠结于股价、市盈率等指标。寒武纪的股价飙升，不仅吸引了大量关注，也引发了对其高市值支撑能力的担忧。

寒武纪的创始人陈天石在这场财富盛宴中成为最大赢家。他以持有公司29.63%的股份，个人财富随着股价飙升而急剧增长。

此外，章建平因投资寒武纪暴赚数十亿元，被市场称为“最强牛散”。其持股数量和市值随着寒武纪股价的上涨而大幅增加。

主动权益类基金及主题型ETF也跟随寒武纪的股价上涨迎来了业绩大丰收。部分产品净值增长率超过60%，其中一只兴证资管旗下基金年内回报率超过85%。

作为国产“AI芯片第一股”，寒武纪于2020年成功登陆A股市场。直到去年9月，不少公募机构悄然加仓，使其股价迅速攀升。

近期半年报的发布为寒武纪的股价注入了强心剂。上半年营业收入达到28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润为10.38亿元，实现扭亏为盈，毛利率高达55.93%。

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互联网巨头纷纷采购寒武纪芯片

寒武纪业绩改善的背后，是国内大客户对算力需求的爆发。互联网巨头纷纷拿出“All in AI”的投资热情，使得寒武纪订单数量和互联网客户收入均创历史新高。

根据第二季度财报，云端智能芯片订单达1.2万片，创下季度历史最高纪录。互联网客户收入占比从去年同期的8%提升至22%，商业化进程明显加速。

尽管未披露大客户信息，但市场普遍猜测字节跳动是其主要客户之一。尽管公司曾否认相关传言，但其他互联网巨头如阿里和腾讯的合作态势已十分明确。

阿里通过阿里云采购寒武纪芯片用于大模型推理和金融风控系统；腾讯则在自家的模型中测试思元690芯片。

寒武纪在半年报中明确指出其训练软件平台已扩展对多个模型的支持并优化了性能。

从预付款和存货来看，寒武纪未来订单前景乐观。第二季度末预付款项达到8.28亿元，存货余额为26.9亿元。

互联网公司采购寒武纪芯片的原因在于其性能提升、供应链优势和生态建设方面的显著表现。其自主研发的思元系列AI芯片在性能上接近英伟达A100芯片。

未来寒武纪正加速布局下一代3nm工艺芯片。其思元690芯片已进入最后测试阶段，有望超越英伟达H100芯片成为国产最强算力载体。

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“股王”挑战重重

尽管寒武纪开启了属于自己的资本叙事但“加冕称王”也预示着其进入了一个新阶段。长久稳坐“股王”之位面临的挑战并不低。

此前不少超越贵州茅台的公司均未能维持高股价。当前寒武纪与贵州茅台仍在激烈竞争。

公募基金已开始显露出对寒武纪的不同态度部分机构选择兑现收益。

数据显示第二季度有269家基金增持但119家基金减持基金持股总数大幅下降。

尽管上半年营收大幅上涨但其营收规模与英伟达和贵州茅台相比仍差距巨大。

面对激烈的市场竞争和不断变化的行业环境寒武纪能否打破A股“茅台魔咒”仍需时间检验。