寒武纪挑战“茅台魔咒”遭遇滑铁卢

作者｜宋婉心

编辑｜张帆

在A股市场中，有一个被称为“茅台魔咒”的奇特现象，即任何公司股价一旦超越茅台，便似乎预示着其后的股价将步入下行通道。

最新受到“茅台魔咒”考验的是寒武纪，其股价在过去一年多里狂飙猛进，涨幅高达十倍。在8月27日盘中，寒武纪股价一度触及1465元，成功超越茅台，成为A股的新王者。然而，好景不长，寒武纪的“股王”宝座仅坐了一天便摇摇欲坠，昨日收盘时更是大跌14.45%。

随着寒武纪的崛起，“茅台魔咒”再次成为市场关注的焦点，人们不禁要问：寒武纪会成为“茅台魔咒”的下一个牺牲品吗？

在寒武纪之前，已有八年时间没有公司股价能超越茅台。值得一提的是，历史上曾有14家公司的股价曾短暂超越茅台，而这些事件大多发生在2015年左右——一个标志着A股上一轮牛市高峰同时也是移动互联网泡沫破裂前夕的标志性年份。

针对这14家公司以及寒武纪，36氪对其超越茅台后的股价表现进行了详细的分析和比较。

01 半年内半数新“股王”转跌

（制图：36氪，数据来源：Wind）

统计数据显示，除了中国船舶和洋河股份两家公司外，其余所有在股价超越茅台后一年内均转为下跌。在成为“股王”后的一个月内，便有半数公司开始下跌，而一年后，这七家公司中又有五家处于下跌状态，包括吉比特、中文在线、长春高新、海普瑞和世纪鼎利。

这些曾被称为新“股王”的公司，主要集中在2015年左右出现，且多为移动互联网板块的相关企业，如暴风科技、安硕科技、吉比特等。这一时期的移动互联网泡沫在资本市场上迅速膨胀。

以暴风科技为例，其在2015年股价最高达到327元，超越了同期的茅台。然而，随着6月创业板泡沫的破裂和2015年股灾的到来，暴风科技股价遭遇了断崖式下跌。此后，由于经营不善和财务问题，暴风科技最终退市，其股价仅剩下0.28元，市值蒸发99%。

02 寒武纪估值远超历史平均水平

历史上公司超越茅台股价的事件，大多源于移动互联网鼎盛时期对某一题材的炒作。这些公司在没有业绩支撑的情况下，股价被严重高估。因此，当牛市结束、资金撤离时，股价大幅下跌也就不足为奇了。

如今寒武纪的飙升发生在AI市场的狂热期，与当年的移动互联网泡沫有着惊人的相似之处。以寒武纪为首的国产替代芯片题材，在AI和地缘政治的推动下，成为了二级市场的热门。

然而与移动互联网时期不同的是，寒武纪的估值已经达到了极端高估的状态。根据数据，历史上14家公司超越茅台时的PE平均值为232倍，而寒武纪则高达514倍。

此外寒武纪的历史平均滚动市盈率是行业平均的26倍其最高时更是接近行业的58倍。在股价短期飙升后寒武纪于8月28日发布了股票交易风险提示公告提醒投资者注意股价涨幅已显著偏离基本面。

从寒武纪登顶“股王”的过程来看其8月27日触及1465元高点后第二个交易日股价继续上涨至1587元但随后便一路下跌与多数遭遇过“茅台魔咒”的公司股价走势十分相似。

尽管A股今年的涨幅没有像2015年那样疯狂但风险依旧不容忽视。与2015年相比今年的风险更多来自外部因素如地缘政治和全球经济衰退以及基本面修复不及预期。对于寒武纪而言这些外部因素的影响更为直接和显著。