股市风云再起：A股回暖与潜在风险并存

在经历前两个月的稳步上扬后，近期市场走势变得跌宕起伏，时而激情澎湃，时而波动不断。

9月11日，A股市场再度迎来强劲反弹。创业板指数大涨5.15%，报3053.75点，创下2022年1月以来新高，也是自那时起首次突破3000点大关。深证成指同样表现抢眼，单日涨幅达3.23%，收于12979.89点。上证综指也跟随上涨，涨幅达1.65%，报3875.31点。

从盘面来看，CPO、PCB、半导体等算力硬件板块表现尤为抢眼，海光信息、工业富联等多只股票涨停。

据金鹰基金分析，这轮上涨主要得益于全球领先的数据库软件供应商业绩指引的强劲增长，以及天价订单带来的算力板块信心重燃。

昨夜，甲骨文公司发布了其财报，宣布未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已达4550亿美元，同比激增359%。受此消息影响，公司股价暴涨35.95%。

该公司此前与OpenAI签约，将在美国共同开发容量为4.5吉瓦的数据中心。在财报电话会议上，其首席执行官Safra Catz透露，公司在本季度与3家不同客户签订了4份价值“数十亿美元”的合同。

财报显示，公司上个季度的云基础设施收入达到33亿美元，同比增长55%。上一财年的第四财季增长率则为52%。公司还预计，2026财年的云基础设施收入将达到180亿美元，较2025财年的103亿美元增长近77%。

市场分歧：乐观预期与潜在风险

在科技板块的强劲带动下，A股市场年内持续回暖。然而，随着上证综指突破3800点大关，市场波动开始加剧。面对震荡市场，如何把握投资节奏成为关键。

景顺长城股票投资部总经理余广指出，自6月底以来，A股在流动性与政策预期的双重支撑下强势上行，市场做多情绪高涨，两融余额也迅速放大。然而，对于宏观基本面是否已触底、反内卷是否能助力走出物价低迷等核心问题，市场仍存在较大分歧。

余广认为，短期内需关注资金获利了结导致的市场波动。但从中期来看，资金面的积极变化和政策端的乐观预期仍有望支撑市场。

他强调了两个关键因素：一是生育、消费、基建等领域的需求侧支持政策逐渐发力；二是金融数据改善也反映了政策积极发力的效果。预计未来1-2个季度基本面改善将陆续显现。此外，居民储蓄存款高增长叠加“资产荒”的环境下，资金对高回报资产有较强的配置需求。

“必要的市场震荡有助于释放资金压力，后续市场仍有望保持稳健。”金鹰基金表示，近期A股市场出现高位震荡回调，但两融余额仍处于历史高位。杠杆资金情绪显示市场风险偏好仍处于相对热络阶段。

金鹰基金认为，从中期视角来看，面对国内较低利率环境和美国降息预期较为确定的全球宏观金融环境，叠加国内权益市场和债券市场性价比再平衡的不断演进过程，在国内基本面相对平稳的背景下，对权益市场增量资金的不断扩围仍持有积极预期。

结合最新市场数据与政策动态，博时基金权益投资一部投资总监曾豪提醒关注以下三方面的风险：

首先，经济的结构性风险不容忽视。全球增长分化与贸易摩擦加剧可能带来挑战；同时国内基本面尤其是房地产行业仍存在压力。

其次，市场从“慢牛”转向“快牛”将带来估值风险。

最后还需关注国际政策的不确定性风险如美联储政策转向时点等。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放了鸽派信号但9月降息仍存在变数若推迟或幅度不及预期可能导致美债收益率再度攀升压制成长股估值。

应对策略：轻指数、重结构

在市场偏乐观的背景下曾豪建议平衡投资节奏和结构。

在节奏上建议在市场回调时加仓以更好地控制波动率和优化夏普比例。在结构方面则应避免追高估值和热度高的方向而布局估值低位且后续存在基本面改善潜力的方向。

净利润增速和ROE仍是判断基本面拐点和趋势的重要工具。多数行业的净利润增速呈现周期变化规律而ROE则是衡量股票中长期回报率的关键指标。

在他看来市场主线可能会随着估值情绪以及流动性环境的变化而发生变化切换的时点和催化剂的判断变得尤为重要。

曾豪提到了三个值得关注的领域：一是科技成长行情在当前流动性宽松情况下仍具潜力；二是低位大宗商品可能受益于流动性改善；三是内需相关度不高的新消费领域在调整后可能具备投资价值。

在行业配置上方面建议紧握企业远期盈利改善的主线同时关注科技、创新药、有色和非银等领域。

在科技方向方面当前AI链处于交易的情绪高点增量市场环境下AI海外链和国内链双线发展并不矛盾建议关注股价赔率相对合适的AI应用和国内半导体先进制程等方向随着企业端盈利模式逐渐成熟盈利兑现有望加速。

在价值方向方面随着市场情绪逐步稳定券商、保险、金融IT等非银方向有望迎来估值和业绩的双重改善。此外随着美联储降息预期打开以及2026年海外货币和财政双宽局势的确立外需受益的创新药、有色等出口链品种将迎来新的配置机会。

“在投资策略上我们继续轻指数、重结构重视公司估值和基本面自下而上精选个股从中长期角度进行布局。配置上以结构性机会为主。”余广看好AI应用及稳定币、资源品、医药生物、新消费以及高端制造龙头等高股息品种。