电建新能IPO获批：新能源央企分拆上市浪潮再起

尽管净利达到25.89亿元，但弃风、弃光率逐年攀升的问题不容忽视。

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9月11日，上交所官网发布消息，中电建新能源集团股份有限公司（以下简称“电建新能”）的主板IPO申请已获得受理。

此次上市，电建新能计划募集资金90亿元，主要用于风力发电、太阳能发电等项目的建设，并推动总投资达484.81亿元的风光电项目，预计新增装机规模846万千瓦。

作为2025年下半年第4单主板IPO企业，电建新能在电力企业募资金额中位列第二，仅次于华润新能源的245亿元。

作为中国电建旗下唯一从事国内新能源投资、运营和管理的业务平台，电建新能的股东背景强大，为其项目获取、资金支持和技术研发提供了有力保障。

截至今年3月31日，电建新能的控股股东为中国电建。中国电建直接持有电建新能24.12亿股股份，并通过中南院、贵阳院等多家子公司间接控制35.86亿股股份，合计控制电建新能79.975%的股份。通过这些股份控制，中国电建及其全资子公司水规总院合计控制电建新能80%的股份，最终成为电建新能的实际控制人。尽管如此，中国电建仍将保留对电建新能的控制权，分拆上市后，电建新能仍将作为中国电建合并报表范围内的子公司。

资料显示，电建新能的前身最早可追溯至2004年成立的中国水利水电建设集团投资公司，最初专注于水电业务，后逐步扩展到风电和光伏领域。2021年12月，在控股股东中国电建的主导下，电建新能完成了内部重组，设立了电建新能源集团。2022年，公司更名为中电建新能源集团有限公司，2023年正式变更为股份有限公司。

目前，电建新能主营业务聚焦于国内陆上风电、海上风电、光伏发电等项目。其中，风电及太阳能发电是最主要的业务。

业务已覆盖全国28个省（自治区、直辖市）。截至2025年一季度末，电建新能控股发电项目装机容量为2124.61万千瓦，占全国市场份额1.43%。

与此同时，电建新能的经营业绩稳步增长。2022年至2025年一季度，公司分别实现营业收入83.82亿元、87.28亿元、98.1亿元和26.61亿元，分别实现归母净利润17.68亿元、23.29亿元、25.89亿元和5.11亿元。

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然而，太阳能发电业务的增长也伴随着毛利率的显著下滑。

根据招股说明书，2023年第一季度，电建新能的太阳能发电业务毛利率为30%，相比2024年底的51.03%下降了近21个百分点。公司解释称，毛利率下降主要受季节性光照不足影响，导致单位发电成本上升。

此外，电建新能的弃风弃光率也在逐年上升。数据显示，2022至2025年第一季度，公司弃风率分别为3.49%、3.40%、4.05%和5.02%；弃光率分别为2.03%、2.25%、5.88%和6.57%。这一趋势反映了当前行业的挑战。

近年来，央企新能源业务分拆上市成为显著趋势。早在2021年6月，三峡新能源（集团）股份有限公司（三峡能源）挂牌上市，首发募资227.13亿元。此后，多家能源类央企开启分拆上市浪潮。

今年3月，华润电力分拆的华润新能源主板IPO申请获受理，首发募集资金达到245亿元。7月，华电集团拆分的华电新能正式在上交所主板挂牌上市，募集资金总额181.71亿元。

央企新能源业务的巨大体量和高资金需求使得整体估值偏低。通过分拆上市，新能源业务能够单独估值，从而更加真实地体现其市场价值。同时，分拆上市也为新能源企业提供了独立的融资渠道。

电建新能IPO获受理是其发展历程中的重要里程碑。长久以来，央企在新能源领域扮演着排头兵的角色。“双碳”战略目标的指引下，新能源央企必将走向国际化、精细化的市场发展战略道路。