阿里加码AI基础设施，市值飙升背后的资本逻辑

1. 吴泳铭宣布，将在3800亿元AI基础设施的建设上，加大投资力度。
2. 当前资本市场的AI投资趋势：宁可错投，不愿错过。这种对资本支出的狂热已成为推动阿里巴巴市值增长的重要因素。
3. 今年的云栖大会，“含阿里量”显著提升：淘宝、饿了么、1688等展台取代了以往的初创公司，ChatGPT、LLaMA等模型也被通义家族所替代。

今年初，阿里巴巴港股的市值约为1.5万亿港元，但仅仅9个多月后，其市值便实现了翻倍，并创下近4年的股价新高。

在阿里巴巴市值增长的这9个月里，每当“吴泳铭”、“AI”、“投资”这三个关键词同时出现，阿里的股价往往会出现大幅上涨。

今年2月，吴泳铭宣布未来三年将投入至少3800亿元用于云和AI硬件基础设施的建设，随后阿里股价在10个交易日内累计上涨超过35%；在Q2财报电话会上，吴泳铭再次重申了阿里对AI的坚定投入，随着阿里云在二季度的出色表现，阿里巴巴美股一夜之间上涨了13.5%。

当集团高层将战略与预算统一聚焦于AI时，市场对于AI相关资本支出（Capex）的热情不断推高了阿里的市值。

一个市场共识是，目前中美两国的权益投资都在交易AI相关的资本支出。对于投资者而言，当科技巨头在AI上投入巨资时，无论结果如何，他们都不愿成为错过机会的人，可以承受一定的泡沫，但无法接受错过。

然而，自AI浪潮兴起以来，泡沫论也从未停歇。

8月下旬，包括英伟达在内的美股与AI相关的主要科技股出现大幅下跌，再次引发了投资者对AI投资回报率的担忧。麻省理工的一项研究显示，约95%的企业生成式AI试点项目对收入或利润的影响极小甚至根本没有影响。

在情绪复杂的市场上，计划投入3800亿打造AI时代基础设施的阿里云为何赢得了更多的支持？

不确定的泡沫与确定的AGI

本月初，美国科技公司甲骨文发布了截至8月的2026财年第一财季报告。报告显示，未实现履约义务（尚未确认的已签约收入）已达到4550亿美元，同比增长359%。此外，公司上个季度与OpenAI签约，共同在美国开发容量达4.5吉瓦的数据中心。

财报发布后，甲骨文夜盘大涨40%。公司创始人拉里·埃里森的财富增长了千亿美元，总身价达到3930亿美元，一度超越马斯克成为全球首富。

此次首富易主也反映了前文所述的当前资本市场的AI投资逻辑：宁可错投，不愿错过。这种对资本支出的狂热是驱动阿里巴巴市值增长的原因之一。

然而，投资者并非盲目投资所有与AI相关的科技公司。

英伟达、微软等AI领域的科技巨头都曾因财报数据未达到投资者预期而出现股价大幅下跌的情况。

在今年8月的一场宴会上，OpenAI CEO山姆·奥特曼曾发出警告，他认为当前的AI产业已经存在泡沫。

麻省理工学院媒体实验室的一个研究小组在考察了300多个公开的人工智能计划和公告、并采访了50多位公司高管后得出结论：尽管企业对生成式AI的投资高达300亿～400亿美元，但仅有5%的试点项目获得了数百万美元的价值。

在这样的背景下，阿里云通过一场确定性更强的云栖大会再次点燃了投资者对AI相关资本支出的热情。

去年云栖大会上，阿里巴巴集团CEO、阿里云智能集团董事长兼CEO吴泳铭首次提出“AI将改变物理世界”的观点。

“AI最大的潜力不在于手机屏幕，而是在于通过渗透数字世界、接管数字世界来改变物理世界。”

今年，吴泳铭进一步细化了这一路径。

他认为实现通用人工智能（AGI）是确定的，但这只是起点。终极目标是发展出能自我迭代、全面超越人类的超级人工智能（ASI）。

通往ASI的道路被分为三个阶段：第一阶段是智能涌现；第二阶段是自主行动；第三阶段是自我迭代。为了实现这一目标，吴泳铭明确了阿里云的战略路径。

阿里云将作为全栈人工智能服务商通过两大核心路径实施AI战略：一是通义千问坚定开源开放路线；二是构建作为下一代计算机的超级AI云为全球提供智能算力网络。

同时阿里云也再次强调愿意投入巨资来实现这一战略除了积极推进三年3800亿的AI基础设施建设计划外还将持续追加更大的投入。