易加增材科创板上市在即，3D打印行业格局待变

根据上交所官方网站的信息，国家级“专精特新”小巨人企业——杭州易加三维增材技术股份有限公司（以下简称“易加增材”或“公司”）的科创板上市（IPO）申请已进入问询阶段。

易加增材的核心业务涵盖增材制造（即3D打印）设备的研发、生产及销售，其产品广泛应用于航空航天、精准医疗等高科技领域，展现出较高的技术门槛和行业壁垒。

Wind数据显示，目前已有铂力特（688333.SH）、华曙高科（688433.SH）两家3D打印企业在科创板成功上市。易加增材能否成为科创板第三家3D打印公司，同样引人关注。

大股东走向前台

1986年，美国德克萨斯大学奥斯汀分校的Carl Deckard和Joe Beaman发明了选区激光烧结（SLS）技术，为3D打印领域带来了重大突破。SLS技术凭借多激光系统、高精度和快速打印速度等优势，奠定了3D打印快速发展的基础。

随后，SLS技术传入中国。1993年，易加增材创始人冯涛主持研发了中国首台SLS设备。2002年，冯涛与华南理工大学合作开发出中国首台选区激光熔化（SLM）3D打印设备。这些成就使冯涛成为国内3D打印行业的领军人物之一。

2014年，冯涛创立北京易加，专注于工业级3D打印设备的研发与生产。2015年，冯涛将业务转移至杭州，并通过北京易加成立了易加增材。

2022年，北京易加进行股权代持还原，将其持有的易加增材100%股权转让给了永盛控股等13名原北京易加的股东。股权结构显示，永盛控股成为易加增材的大股东，持股比例为38.73%；创始人冯涛的持股比例降至3.73%。

工商资料显示，永盛控股隶属于温州富豪李诚控制的永盛集团，业务涵盖3D打印、三维视觉、高端化纤、国际贸易等领域。该集团旗下先临三维（830978.NQ）被誉为新三板3D打印“第一股”，另有永盛新材料（03608.HK）在香港上市。

自此，李诚及其子李健浩成为易加增材的实际控制人。本次IPO前，李诚、李健浩父子合计持有易加增材约34%的股份，并控制了公司约55%的表决权。同时，冯涛在易加增材的持股比例降至2.55%，为公司第十一大股东。

股权变动显示，2023年至2025年，易加增材对外融资超过10亿元，公司估值约42亿元，两年间大涨6倍。与此同时，永盛控股（李氏家族合计持股95%）在易加增材的股权比例从38.73%降至30.64%，李氏家族套现超过4000万元。

行业整体比较分散

3D打印是一种通过逐层添加材料将数字模型转化为实物的制造技术，又称增材制造。与传统铣削、铸造等技术不同，3D打印无需模具即可实现复杂结构的快速成型，具有轻量化、个性化、快速原型等特点，被广泛应用于航空航天、医疗、汽车制造、消费电子、建筑与基础设施等领域。

经过30多年发展，3D打印在国内进入产业化快速发展阶段。统计数据显示，2022年中国3D打印市场规模达到330亿元，预计2025年将超过630亿元，2022年至2025年的复合年均增速超过20%。

作为设备供应商的易加增材，其业绩也实现快速增长。营收构成显示，易加增材的收入主要来自于3D打印设备、3D打印材料及打印件/配件/服务两大类。2022年至2024年（以下简称“报告期内”），3D打印设备的营收占比超过92%，其余收入来自3D打印材料及打印件/配件/服务。

业绩方面，易加增材的营收分别为2.47亿元、4.09亿元、4.71亿元；净利润分别为2893万元、6858万元、9881万元。报告期内的营收增速分别为66%、15%；净利润增速分别为137%、44%；但2024年营收、净利润增速均有所下滑。

目前，国内3D打印企业的规模并不突出。以2024年为例，华曙高科的营收为4.92亿元，净利润为6721万元；铂力特的营收为13.26亿元，净利润为1.04亿元。可见，易加增材与华曙高科相当，但两家公司的收入规模均落后于铂力特。

此外，若以2024年设备收入为对比，铂力特为5.45亿元（营收占比41%），华曙高科为3.16亿元（营收占比64%），易加增材为4.41亿元（营收占比94%）。

可见，与易加增材依赖“卖设备”不同，铂力特、华曙高科的其他收入占比较高。从设备收入市场占有率看，2024年分别为1.28%、0.74%、1.03%，行业相对分散。各家公司均有较大的业务拓展空间。

募资多用于固定资产投入

科创板设立的初衷是落实“创新驱动、科技强国”的国家战略，为具有核心技术和发展前景良好的企业提供资本支持，推动硬科技和高端装备等产业快速成长。因此，科创板对拟上市公司的研发投入有较高要求。

在研发投入方面，易加增材只能算是“勉强达标”。《招股书》显示，易加增材报告期内的研发费用分别为2118万元、2377万元、3061万元；研发费用率分别为8.57%、5.82%、6.5%。三年研发费用合计7556万元，综合研发费用率为6.71%。

根据科创板要求，IPO公司最近三年的研发费用率必须达到5%以上或最近三年的研发投入合计超过8000万元。易加增材仅依靠综合研发费用率（6.71%）高于5%，达到科创板对研发投入的要求。

募资用途显示，易加增材本次IPO拟募资12.05亿元。其中仅1.87亿元用于杭州研发中心建设项目；占比约16%；另外9.06亿元用于北京扩产项目、杭州产业化项目；占比约75%；还有1.12亿元用于技术服务网络扩建；占比约9%。

从募资用途明细来看，易加增材在北京、杭州项目的资金大部分用于土地购置、建筑安装和设备购置等固定资产投入。这种情况下监管是否允许易加增材在科创板上市也存在不确定性。

（本文仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资须谨慎）