AI热潮下的泡沫与机遇：英伟达与OpenAI的博弈

最近，在各大科技论坛和峰会上，我发现同行们因这波科技股AI浪潮而乐观起来，不少人因此获利。

都说‘三根大阳线改变信仰’，而这次AI热潮的大阳线可不止三根。相较于散户的小打小闹，科技大厂们在这波AI热潮中的收获更为丰厚。自ChatGPT发布以来，美国科技股七巨头市值增长了约14万亿美元。在中国，阿里、百度等公司的股价也大幅上涨。

然而，在浮盈之后，大家又产生了新的疑惑：这波AI热潮是否即将到头？是否是泡沫？是否需要落袋为安？

这是许多人的疑虑，大佬们也意识到了这一点，于是在科技播客节目BG2中站出来‘吹票’了。英伟达CEO黄仁勋预测，全球每年在AI基础设施上的资本支出将达到5万亿美元，他还认为OpenAI可能成为下一个万亿美元市值公司。

为了佐证这一判断，他分析称，未来全球GDP中有55%至65%将基于人工智能创造，这50万亿美元在未来都有望受到‘价值10万亿美元’的AI基建增强。

英伟达将在芯片、软件、系统乃至AI工厂的层面与OpenAI展开合作，帮助他们成为一个‘完全自营的超大规模公司’。黄仁勋表示，这一过程会持续相当长的时间，最新的这次合作是为了应对OpenAI正在经历的‘双重指数级增长’，分别来自用户数量和计算量。

由GPT引爆的AI热潮，现在已是底层基础设施、模型层和应用层共同推动。模型层有谷歌的gemini、OpenAI的GPT系列、Anthropic的Claude系列；应用层更是百花齐放，Abridge和Hippocratic AI专注于医疗领域的临床辅助，Perplexity（AI搜索）和Pika（AI视频）等产品在企业和消费者领域获得了大量用户。

但在基础设施层，你只能选择英伟达GPU，或者它的马甲云算力平台CoreWeave。英伟达是AI热潮的最大赢家，坐拥4.42万亿美元的市值，依然备受追捧。

黄仁勋无论是态度谦和还是警告不能失去中国市场，都是为了更大的目标。虽然他早在25年就财富自由，也在近一年套现了约两亿美元，但他更享受在这个大博弈时代位列AI权力中枢的快感。

他打造的GPU终于具有核弹属性，和黄金一样，被各国所囤积。

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英伟达与OpenAI在9月22日就宣布了达成合作意向，共同部署AI数据中心基础设施。此外，英伟达还将成为OpenAI首选的战略计算和网络合作伙伴，双方将‘共同优化技术路线图’。

过去三年，AI模型参数从千亿级迈向万亿级，对算力的渴求迎来‘指数级爆炸’。OpenAI CEO奥尔特曼反复强调：‘行业受制于算力瓶颈。’相较于提升ChatGPT具体的实用效果，越来越有商人风范的奥尔特曼将更多目光转向了打造‘AI基础设施’。

2025年，OpenAI大张旗鼓推出号称5000亿美元规模的‘星际之门’计划。奥尔特曼兴奋地宣称：‘计算基础设施将成为未来经济的基础。’在他的设想里，大规模基建可以让算力成本压下来，算力最终会变成像电力一般普惠的资源，而普惠才能真正迎来全民AI时代。

9月，甲骨文披露跟OpenAI签下了价值3000亿美元的云计算算力服务采购合同，甲骨文股价随之飙升。

很快，外界就对这项合作是否能够真正落地产生了质疑。不过，奥尔特曼确实行动力迅速，OpenAI跟英伟达的协议正好补上了缺失的拼图。

近一年，黄仁勋已明显不再满足于被看作是芯片出售方，而是要当AI时代的‘算力能源供应商’，不惜代价地锁定未来长期需求。第三方统计显示，2024年英伟达参与了近50笔AI领域风险投资，这些获投企业的开支几乎都包括采购英伟达芯片。

换言之，英伟达用自己的钱让客户买自己的产品，又通过技术限制等约束条件让这些AI企业在未来也只能选择英伟达的产品。

根据最新财报，英伟达年度自由现金流607.24亿美元，较一年前增长60%。手握巨额现金让黄仁勋更加敢于主动出击。9月，英伟达以50亿美元入股英特尔，英特尔将为英伟达定制化设计x86处理器，以突破PCIe总线的带宽瓶颈。

多年对手都能变队友，那么上下游统一战线也变得顺理成章。

在官方新闻稿中，黄仁勋和奥尔特曼勾肩搭背显得关系十分亲近。黄仁勋还表示：‘从第一台DGX超级计算机到ChatGPT的突破，英伟达和OpenAI十年来一直相互推动。’显然双方有意凸显彼此在行业的重要地位和特殊意义进一步巩固自己是‘业内第一’的形象。

具体来说英伟达将为OpenAI的下一代AI基础架构部署至少10吉瓦的英伟达系统。吉瓦是衡量电力输出规模的关键单单位10吉瓦相当于400到500万块GPU的算力差不多是英伟达今年全年的出货量。

双方共同规划未来发展路线将有利于形成‘需求—技术—产品’的闭环保持领先地位。

据透露英伟达将按照每吉瓦100亿美元的节奏向OpenAI投资至多1000亿美元。作为交易的一部分英伟达会获得OpenAI的部分股权。知情人士表示按照OpenAI近期在资本市场5000亿美元的估值计算首笔100亿美元投资将为英伟达换取约2%的股份。

如果是一年前新闻媒体的头版头条都将被这则合作协议占领可是AI领域的雄心壮志实在是太多了资本市场面对不把钱当钱的AI企业已经变得冷静起来。

不仅英伟达的股价没有如甲骨文那般出现明显异常飞跃甚至新闻媒体都兴趣平平舆论的质疑声音压过了吹捧。

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彭博社直接给这笔交易套上了‘循环交易与循环营收’的帽子。

简单来说OpenAI、英伟达、甲骨文形成了‘ONO’三角联盟甲骨文是AI云基础设施服务的直接提供者OpenAI向甲骨文购买算力服务甲骨文向英伟达购买GPU来搭建AI基础设施英伟达转过头投资OpenAI。也有传闻称OpenAI和英伟达是‘芯片租赁’商业模式。

同一笔资金在三家公司之间来回捣腾实现了完美循环一台带动AI领域狂奔的‘永动机’就此诞生。

往好了想如果市场表现符合预期资金可以快速循环无限迭代三家公司的业绩数据继续飙升在各自细分领域占据绝对龙头牢牢握住AI行业的主导权。

可问题是市场表现真的有那么好吗？

面对外界对‘ONO’是否在玩数字游戏的质疑黄仁勋在这期播客节目中予以否定的态度。“收入端与投资端无关。投资机会没有绑定任何条件。”

他强调投资是基于对OpenAI未来发展的信心OpenAI的客户数量在指数级增长计算量也处于指数级增长数据中心的规模是由下游需求撑起来的英伟达需要站出来抓住这样的建设机会。黄仁勋还表示摩尔定律已死通用计算会转向加速计算。“我们与英特尔的合作就是在承认通用计算正迁移到加速计算与AI。”

黄仁勋还对没有在早期就跟OpenAI达成深度合作感到非常遗憾。“他们早年就邀请我们投资当时我们太穷了投得不够真该把所有钱都投进去。”

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所谓的有需求不等同于必需品两者之间的鸿沟很可能永远无法跨越。

据统计ChatGPT用户已超过7亿但付费用户不到3%。极低的付费比例说明用户对其依赖性并不高仍是锦上添花的工具。奥尔特曼在炫耀需求增长时从来没有论述过如何建立起有效的商业模式。

贝恩公司测算2030年全球AI公司需要2万亿美元的年收入才能为满足预期需求所需的计算能力提供资金。然而按照现有的营收推算AI行业将面临8000亿美元收入缺口。