港股IPO火爆重启：A+H与硬科技引领热潮

今年前三季度的港股IPO市场可以用“火爆”来形容，赴港上市的企业名单长至无法尽数。

仅在9月29日及30日这两天，就有包括长春高新、贝达药业、百利天恒、晶合集成、极米科技、聚芯微电子等在内的29家公司向港交所递交了上市申请，其中不乏A+H双重上市企业。

港交所网站数据显示，截至9月30日，2025年受理的新申请高达286家，是去年的两倍有余。同时，今年前三季度，港股共迎来66只新股IPO上市，新股首发募集资金累计约1829亿港元(含超额配售)，折合人民币约1673.7亿元，募资额同样已超2024年全年的两倍。

对于一级市场而言，港股已成为“香饽饽”。

有双币投资机构的负责人向创投日报记者表示，港股是其国内项目IPO的首选目的地，最近已对适合的项目进行了全面梳理，并催促项目尽快推进。华中地区的某国资机构则告诉创投日报记者，近期一直在尝试拿下港股IPO项目的基石份额。他们都提到，“港股行情已经启动，要把握住这轮窗口期。”

“A+H”与硬科技热潮

今年港股IPO市场的火爆离不开“A+H”的推动。

位居募资额榜首的是宁德时代，募资额约410亿港元；紧随其后的是9月底上市的紫金黄金国际，募资额为249.84亿港元。

此外，恒瑞医药、三花智控、海天味业的募资额也都在百亿港元以上，前五大IPO合计募资近千亿港元，占今年港股IPO募资总额的一半以上。这些超大项目几乎都与“A+H”有关。德勤中国资本市场服务团队在最新季度回顾中指出：前三季度，6宗“超大盘”交易中有5宗是A+H。

“A+H”的热度仍在持续升温。2800亿市值的赛力斯在9月25日披露了《关于发行境外上市外资股（H股）获中国证监会备案的公告》，距离“A+H”上市更进一步。此外，卡在9月底递表的百利天恒也是市值超千亿的药企龙头。

A股龙头们扎堆赴港，催生了“超大型项目”的特殊行情。据港交所行政总裁陈翊庭此前在2025香港交易所未来科技峰会上透露，今年前8个月，港交所新股融资总额达1345亿港元，同比增长接近6倍，其中A+H上市模式占上半年总募资额的七成。

当前“A+H”的热度由多重因素共同驱动，但政策鼓励起到了非常关键的推动作用。

中国证监会此前发布的五项资本市场对港合作措施明确提出支持内地行业龙头企业赴香港上市。之后，香港证监会与香港交易所全资附属公司联交所宣布将优化新上市申请审批流程时间表，对有意赴港上市的A股公司，只要满足市值至少达到100亿港元等两个核心条件，便可按照合资格A股公司的快速审批流程进行审批。

一位上市公司证券事业部负责人告诉创投日报记者，在新规之后，符合资格的A股公司能够快速通过审批流程上市。这对于上市公司而言极具吸引力。

同样受到优待的还有硬科技企业。今年5月，港交所推出的“科企专线”，为18C特专科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨询服务。这被市场视为港股向科技领域深度倾斜的举措。

禾赛科技就是在这一背景下成功登陆港交所。8月31日，港交所披露禾赛科技通过上市聆讯的消息，其以保密形式递交上市申请并通过聆讯的消息同步对外公告，实现了“一日通关”的闪电进程。

9月16日，禾赛科技（HSAI.US; 02525.HK）正式挂牌上市，发行价为212.8港元/股，当日收盘报234港元/股，首日涨幅9.96%，市值近360亿港元。

基石轮、香港办公室，“热起来了”

机构态度的变化也体现在人员招聘需求上。“现在我们只有两条线是有大量招聘需求的，一是香港团队，二是AI方向的投资人。”一位双币基金的招聘负责人告诉创投日报记者，“这两类人才在市场上非常抢手。”

可以观察到，确实有不少机构在加码香港区域。

今年，“并购女王”刘晓丹旗下的晨壹基金在港设立办公室并启动美元基金募集；硬科技早期机构中科创星同样计划落子香港，完善其粤港澳大湾区的投资网络。

且有市场消息称，近期多家国际巨头如德意志银行、摩根大通、渣打、花旗和星展银行都在增派高层管理人员进驻香港以应对金融业需求的快速增长。港股券商也为高级投行家设新职级、职员加薪15%-30%。

给港股热度“添柴加火”的还有基石投资者们。这在前两年可谓是“赔钱”的代名词。但随着港股市场的回温基石轮次逐渐受到追捧。

数据显示2025年以来港股IPO市场基石投资者参与度明显增长平均每家上市公司获5.35名基石投资者“护航”，去年同期只有1.37名部分项目基石额度甚至获得了资金超额三倍认购。

“募资王”宁德时代港股上市时吸引了中石化、高瓴资本等23家基石投资者认购金额合计203.71亿港元占募资总额的66%。

头部机构们也重新回到了基石的阵容里。其中高瓴资本连续成为多个项目的基石投资人；红杉中国也出现在多个公司的基石名单里；还有高毅资产、CPE源峰等都是今年港股基石的常客。

地方国资的加入同样值得关注。在今年年初他们对于港股IPO还抱以谨慎态度但近期已经开始主动寻求港股IPO的基石份额。

活跃的地方国资成了这轮港股IPO基石的重要力量据不完全统计今年有超过15家地方国资平台成为港股IPO基石投资者主要来自江苏、广东等省份。

最近港股规模最大的车企IPO——奇瑞汽车基石投资者里就出现了黄山建投的身影。此外周六福、海天味业也分别引入本地国资平台为基石投资者。

值得注意的是地方国资在基石轮的角色更为复杂并不是单纯的财务投资者如黄山建投就曾提到参与奇瑞的港股IPO是推动国资转型实现国有资本向重要行业和关键领域集中的一次具体实践。