苹果在印度市场爆发：未来增长潜力巨大

作者｜陈思竹

编辑｜黄绎达 张帆

iPhone 17系列在印度掀起了一股热潮，自9月19日上市以来，引发了印度果粉的狂热抢购，现场排队队伍长达数百米，甚至在孟买BKC Jio中心的苹果直营店外发生了短暂的肢体冲突。

这一“全民狂欢”的背后，是iPhone 17系列配置的大幅升级，以及印度作为苹果全球战略中重要潜力市场的地位。库克曾表示：“印度市场十分让人兴奋，那里的市场活力令人难以置信。”

尽管目前印度市场对苹果的影响仍然较小，仅占其整体营收的2%，但有分析认为，印度市场的长期潜力值得期待。那么，为何对价格敏感的印度消费者对苹果如此狂热？印度能否成为苹果下一步发展的支撑点？

印度：十五年前的中国？

库克的努力在印度市场终于得到了回报。据外媒报道，苹果公司在印度的年销售额在2025财年创下近90亿美元的历史纪录，其中iPhone占据了大部分销售额，MacBook电脑的需求也大幅增长。

在较为乐观的预期下，印度市场占苹果2025财年营收的占比约3%，尽管与中国分部的16%仍有差距，但印度市场已呈现出高速增长的趋势。

这一增长趋势得益于印度经济的高速发展以及人均可支配收入的不断增长。Wind数据显示，2013-2023年间，印度人均国民可支配收入增长了约1.59倍。

图：印度人均可支配收入变化；资料来源：Wind，36氪

此外，印度的人口结构以“年轻人”为主，经济增长使得他们对未来预期较为乐观，更愿意消费。这导致高端电子消费品的需求增长显著。

图：2024年印度人口结构；资料来源：Wind，36氪

在上述因素的影响下，印度智能手机市场虽然以中低端机型为主，但超高端市场（>45000卢比）同比增长37%，成为增速最快的区间。

苹果的市场份额也因此显著增长。公开数据显示，2023Q3-2024Q4苹果出货量市场份额由6%提升至11%，并首次以单季度销量跻身印度市场前五名。

图：印度智能手机出货量市场份额百分比；资料来源：Counterpoint咨询，36氪

“苹果近年来在印度的投入逐渐显现成效。”业内人士表示。

印度能撑起苹果供应吗？

苹果正逐步扩大在印度的产能，不仅生产iPhone，还参与到设计、研发与测试等环节。塔塔集团预计将承接印度iPhone总产量的一半。

印度制造在苹果供应链中的比重显著提高。彭博社数据显示，2025财年印度制造的iPhone总价值达到220亿美元，生产量同比增长近60%。

图：各国电子制造厂分布；资料来源：《苹果的供应链：经济与地缘政治影响》，36氪

印度的优势主要体现在政策扶持与人工成本上。目前，印度为以苹果产业链为代表的消费电子企业提供直接补贴奖励；在成本端，印度苹果组装产线工人的工资比国内低7-8倍。

然而，印度人工素质偏低、技术水平较弱等问题也制约了其进一步发展。此外，供应链本地化不足、关键件仍需要空运等问题也影响了生产效率。

印度市场如何影响苹果估值？

尽管印度现在还无法独立实现生产，但未来随着印度消费市场的潜力释放，苹果产业链有望更深度的向印度迁移。

短期内，“只要印度补贴不踩急刹，苹果或许会把印度做成具备‘整机+配件+出口’全功能的第二中枢。”卢克林解释道。

考虑到印度是苹果在销售端全球增速最快的单体国家，将一部分供应链向印度迁移的目的是实现拳头产品的本地化，配合在印度国内正在扩大的销售网络，以便在印度这个巨大的消费市场吃到消费升级的红利。

在销售端，当下的印度对高端电子消费品的需求旺盛，苹果产品正顺着消费升级的东风加速渗透。苹果的强品牌力进一步放大了这一渗透效果。

估值方面，印度的资本市场长期火爆，反映出其经济增长势能与市场信心。因此，随着苹果资产构成与收入结构中印度成分的占比逐渐上升，印度市场的好预期将逐步渗透进苹果的估值逻辑中。

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