瘦西湖冲刺IPO：从女导游到董事长的传奇之旅

你常去的景点即将踏上IPO之路。

不久之前，江苏瘦西湖文化旅游股份有限公司（简称“瘦西湖”）向港交所递交了招股书，光大证券国际担任其独家保荐人。

瘦西湖位于扬州市，其背后站着一位传奇女董事长——现年55岁的徐顺美。她从一名普通的景点导游起步，逐渐晋升至公司管理层，成功打造了“瘦西湖船娘”这一核心品牌，并引领公司成为江苏省内第二大水上游览服务商。

今年黄金周期间，旅游市场火爆异常。朋友圈中，各地旅游照片纷纷涌现，境内境外游均呈现火爆态势。数据显示，假期前半程全社会跨区域人员流动量高达12.43亿人次，再次刷新历史记录。

从女导游到董事长，即将登陆资本市场

“故人西辞黄鹤楼，烟花三月下扬州。”李白的诗句让扬州名声大噪，也带动了瘦西湖这一核心景区的繁荣。

瘦西湖历史悠久，自隋朝以来由不同朝代的城濠连缀而成。作为扬州第一家国家5A级旅游景区，湖畔两侧分布着各式园林，形成了“两岸花柳全依水，一路楼台直到山”的湖山美景。

景区早期便闻名全国，但水上旅游服务长期处于分散经营状态。为此，2006年扬州市古运河旅游有限责任公司应运而生，负责统一运营。

公司初期仅拥有少量游船，主要提供基础水上观光服务。2012年，瘦西湖迎来首次大规模增资，并开始系统规划水上旅游路线，“乾隆水上游览线”、“古运河夜游”等项目初具雏形。

在这过程中，一位关键人物浮出水面——女董事长徐顺美。

资料显示，徐顺美出生于1970年，早年毕业于南京师范大学。她从一名普通的景点导游做起，逐步晋升至瘦西湖公园秘书处处长、管理处副主任、办公室主任等职务。2011年，她担任公司总经理，之后升任董事长。

自2007年以来，徐顺美全程参与景区的建设与管理，致力于打造生态画舫、瘦西湖船娘等品牌，完成了“瘦西湖-古运河-大运河”的线路升级，并推出了餐饮、商品零售、会务接待、绿化养护等配套项目，以及“夜游扬州”等沉浸式文旅产品。

其中，摇橹船因其浓厚的扬州特色而广受欢迎。这种手划双桨船由经过严格培训的船娘或船夫驾驶，他们不仅具备摇船技能，还擅长讲解、唱歌及英语交流。随着船只的节奏吟唱地方戏曲，成为景区的一大亮点。

（根据招股书内容）

2016年，瘦西湖完成股改，次年在新三板挂牌。此后市场化运营加速推进，与扬州早茶企业合作开展游船早茶体验、定制会议、研学等活动。

此次赴港上市前，公司曾进行过一次定增。2023年6月，瘦西湖以10.21元/股的价格发行280万股，募集资金约2855.78万元。江苏省大运河（扬州）文化旅游发展基金（有限合伙）参与认购获得公司10%的股份。据此估算市值约为3亿元。

股权架构显示当前公司前两大股东分别为扬州旅游发展集团和扬州全域旅游公司分别持有65.24%和24.75%股权扬州市政府为最终实控人。

观光+旅游如何支撑一个IPO

凭借独家经营服务许可优势瘦西湖公司为游客提供水上观光服务成为扬州市唯一一家水上游船观光服务企业服务范围涵盖瘦西湖风景区、古运河、宋夹城风景区、大运河水域等。

招股书显示当前瘦西湖主要拥有三大业务：一是水上游船观光服务包括增值“游船+”服务、包船服务以及大运扬州夜游；二是观光车项目；三是为旅游景点提供管理服务主要是与高邮清水潭景区签订托管协议获取托管收入。

营收方面2022年至2024年公司分别实现营收0.31亿元、1.09亿元、1.11亿元复合增长率约为89%同期净利润分别为298.0万元、4643.0万元、4288.4万元。

对于2023年收入的大幅增长招股书解释称这主要是由于疫情政策调整后消费者旅行意愿迅速反弹带动区域旅游业复苏此外从2022年8月开始运营的观光车服务也贡献了业绩增长。

目前水上游船观光业务仍是瘦西湖的主要收入来源——近三年公司该业务产生的收入约为2760万元、9510万元、9600万元占总收入比重分别为88.3%、87.2%、86.2%。

截至当前瘦西湖共有206艘船包括36艘摇橹船、106艘自驾船和64艘主题船在标准运营条件下单航次总载客量为3817人旅游高峰期每日最大承载量超过35000人。

票价方面摇橹船包船服务价格一般为1000元自驾船按小时租赁租金根据型号不同分为每小时120元、150元及200元三个档位主题船分为合乘和包船票价50元至2000元不等。

值得一提的是自今年1月起公司推出大运扬州行进式游船演艺今年上半年游船演艺收入约达1844.8万元占总收入比重超过2成是上半年营收增长的主要驱动力之一。

经过近二十年的运营瘦西湖在水上游览领域日益成熟：根据弗若斯特沙利文数据今年公司在江苏省水上游览服务市场的船票销售额排名第二约占江苏省市场份额的16%%。

然而由于高度依赖瘦西湖航线的运营一旦景区经营政策调整公司营收可能面临下滑正如招股书所述业务单一加剧了波动风险“如果游客偏好改变或替代娱乐竞争加剧可能影响项目的吸引力。”

今年长假旅游市场火爆

国庆黄金周期间旅游市场热闹非凡。

“十一”长假前半程全社会跨区域人员流动量累计达到12.43亿人次日均超过3.1亿人次再创历史新高。

“全世界都知道中国人放假了”——由于出境游玩的中国旅客众多不少海外景点被国人承包俄罗斯红场外每个角落都能听到中文瑞士采马尔特小镇的卡丁车从山脚堵到了山腰。

“逛了一天只见到两个老外其他的全是能用中文唠嗑的老乡”常住人口仅两万人的罗弗敦群岛被中国游客挤得水泄不通爆满的中餐馆需要排上一个小时网友纷纷调侃：“人生是旷野旷野里全是中国人”

“这个假期格外长”——面对8天长假不少游客选择“前拼后凑”解锁出长达十二天的假期数据显示游客平均出行天数增至9.4天。

“打卡国境线”成为新风尚新疆、黑龙江、广西等口岸省份的热度大幅攀升。由此诞生出以“神州四极”为代表的边境旅游产品——“西极”乌恰、“东极”抚远、“北极”漠河和“南极”徐闻县角尾乡航拍打卡红遍网络。

“去最西端追逐神州的最后一缕落日”

“赏秋观月”成热门话题