蔚来盈利大考：李斌的破釜沉舟与资本疑云

“四季度盈利目标必须实现。”在蔚来近期的内部会议上，李斌将此列为个人绩效评估的首要任务，并强调“这是公司长期发展的基石，而非仅仅为了展示”。

为了助力蔚来走出“困境区”，李斌展现了决心，但时间紧迫。

截至2025年第二季度，蔚来累计亏损已超过1200亿元，上半年亏损达104.05亿元。若不及时“输血”，其截至2025年二季度末的272亿元现金储备恐将在16个月内耗尽。

为此，李斌年初便定下“四季度盈利”的目标。近期，他在内部会议中再次明确了“盈利”的紧迫性，并提出了“保交付、抓供应链、交付高质量软件”的三大要求。

如今，2025年仅剩70天，李斌能否带领蔚来走出亏损的“悬崖”，将直接影响蔚来的未来。

站在悬崖边上的蔚来

自创立以来，蔚来累计亏损超1200亿元，这一数字在中国造车新势力中领先。李斌深知，蔚来已走到存亡边缘。

过去，新能源车企有充裕的“容错空间”，蔚来得以维持“烧钱模式”，在品牌建设、换电基建、技术研发等方面投入巨资。

但车圈竞争愈发激烈，市场变化给了李斌“当头一棒”。

今年3月，蔚来推进组织变革，将经营工作拆分为多个“基本经营单元”，独立核算。

李斌亲自上阵供应链管理，抠成本。他反复强调形势严峻，表示“必须转变，否则无法生存”。

同一时间，李斌将盈利目标从2026年提前至2025年四季度。

提前目标一方面是为了打破组织惯性、激活紧迫感；另一方面是向市场传递“破局决心”，争取更多支持。

效果显现，内部改革后，蔚来的股价开始回升。在盈利倒计时之际，李斌再次明确“必须盈利”。

为顺利“交卷”，李斌将目标拆解为三项行动：重点车型营销、供应链保供与降本、高质量软件交付。

蔚来已开启降本行动，提高供应链效率以保证交付。只要销售规模跟上，有望在规模效应下达到盈亏平衡。

首先是“多卖车”。李斌表示，“多交付一台，今年盈利概率都会增加”。蔚来ES8和乐道L90成为下半年“销售引擎”。

其次是“保交付”。吸取教训后，李斌认为“保证供应链效率”将是关键。其中，蔚来ES8 12月产能要达1.5万台以上。

最后是“重体验”。李斌强调四季度必须“按时交付高质量软件”，以应对智能驾驶事故带来的信任危机。

在李斌看来，只要跨过这“三座大山”，盈利目标便不远。但核心在于构建系统性能力，才是蔚来的长期主义。

造空疑云蒙上阴影

蔚来的改革鼓舞士气，剑指成本管控问题。李斌的决心也赢得外界认可。

小鹏汽车创始人何小鹏因供应链反腐行动而成功，今年前三季度销售达31.3万辆，同比增长217.8%。

小鹏的成功经验为蔚来提供指引。但此时，一场来自资本市场的暗流不期而至。

新加坡主权财富基金GIC对蔚来及其高管提起诉讼，指控其夸大收入和利润。消息一出，蔚来股价跳水，市值半天蒸发超百亿。

蔚来回应称案件源于做空机构灰熊的不实指控。一位不具名高管透露，“不清楚为何有人炒作此事”。

灰熊指出，蔚来将电池卖给关联公司后一次性确认收入，有美化财务报表之嫌。但蔚来坚持行为符合会计准则。

这起诉讼影响市场信任。对尚未实现稳定盈利的蔚来而言，投资者信心动摇比销量波动更具破坏性。

到底能否盈利？

尽管李斌喊出“四季度盈利”，但市场更关注其能否实现。事实上，李斌提出两道“药方”：月销量5万辆与毛利率控制在17%-18%。

那么，蔚来这半年表现如何？

今年9月，蔚来交付新车34,749台，同比增长64%。其中，蔚来品牌交付新车13,728台；乐道品牌交付新车15,246台；firefly品牌交付新车5,775台。第三季度累计交付新车8.7万辆。

但销量与目标仍有差距。若要在四季度冲刺15万辆目标，每天需卖掉约1600辆车。

尽管乐道L90、全新ES8等表现较好，但能否实现目标仍需市场验证。李斌强调“保供给”的原因也在于此。

再看毛利率。李斌设定的目标是16%-17%，而二季度为10%。部分车型降价也带来压力。

但蔚来的“降本”并非空话。例如今年9月关闭了两家牛屋。

“三季度的减亏效果还在核算中”，李斌表示，“但确实为四季度盈利打下基础。”

单看数据，难度不小。但李斌的态度并非不可能。这场冲刺盈利的竞赛令人紧张。