AI算力风云：CoreWeave与Nebius的双雄对决

2025年9月8日，微软与Nebius签署了一项价值近200亿美元的多年期协议，旨在获得人工智能云计算能力。这一消息传出后，市场反响热烈，Nebius股价盘后涨幅超过60%。紧接着，短短几天后，CoreWeave也宣布获得来自英伟达的至少63亿美元订单。至9月底，CoreWeave又与Meta达成了一项价值高达142亿美元的算力供应协议。

这个由CoreWeave和竞争对手Nebius共同定义的市场被称为Neocloud“新云”，是当前华尔街最热门的关键词。本文旨在探讨火热的Neocloud市场，以及CoreWeave和Nebius的传奇崛起史，揭示AI算力市场中的高风险举债玩法、潜在的泡沫，以及巨头们对未来的赌注。

01 CoreWeave的闪电战：激进举措的扩张之路

Chapter 1.1 从加密矿场到AI金矿

CoreWeave的创立故事始于一群狂热者用几十张英伟达GPU挖掘加密货币。由于曼哈顿办公室大楼的空调在周末关闭，办公室温度飙升，他们不得不匆忙转移服务器到新泽西的一个车库。这段经历奠定了CoreWeave的基因：对GPU的狂热、巨大的风险偏好，以及在混乱中寻找机会的能力。

如今，CoreWeave在人工智能浪潮中开启了一场关于AI算力的“闪电战”，从一家默默无闻的加密矿场一跃成为Neocloud市场的领头羊，股价飙升，市值攀升至数百亿美元。

Chapter 1.2 市场缺口诞生的“GPU专卖”店

CoreWeave之所以存在，最根本的原因是当下的AI算力市场存在巨大的“算力荒”。传统云计算巨头在供应AI算力时力不从心，而GPU芯片的全球性短缺和高昂定价也让急需算力的AI开发者望而却步。

因此，市场迫切需要一种新型的基础设施提供商，它能更快速、更灵活、更具成本效益地提供大规模GPU算力，这就是“Neocloud”诞生的土壤。

Chapter 1.3 “裸金属”巨头

CoreWeave奉行“少即是多”的原则，专注于大规模提供原始、无附加软件的GPU算力，即“裸金属”（Bare Metal）服务。这种服务模式对OpenAI、Meta这样的顶级客户极具吸引力，因为它们希望不受限制地部署自己的软件、优化算法。

因此，CoreWeave成为了这样的“GPU专卖店”，也就是所谓的“裸金属”巨头。

Chapter 1.4 当GPU成为抵押品

CoreWeave的增长故事本质上是一个“金融杠杆”的故事。在被硅谷VC拒之门外后，CEO Michael Intrator转向债务市场，以合同为抵押进行数十亿美元的债务融资。

这种高杠杆、高风险的模式让CoreWeave成为AI热潮中最耀眼的明星，但也埋下了巨大的隐患。

Chapter 1.5 市场质疑与盈利压力

随着CoreWeave的上市IPO，其激进的财务策略暴露在公众审视之下。今年9月，CoreWeave股价从高点腰斩至90美元以下，反映了投资者的“信任危机”。

市场的担忧主要集中在盈利难题、客户依赖风险和资产价值风险上。

02 Nebius的“出埃及记”与稳健崛起

Nebius也是一家有意思的公司，总部位于荷兰阿姆斯特丹。前段时间刚宣布拿到微软194亿美元的大单，股价瞬间飙涨。这则公告不仅让Nebius成为焦点，更把市场目标投向了比它更大、扩张更激进的CoreWeave的腹地。

Chapter 2.1 Nebius的“出埃及记”

Nebius的前身是有着“俄罗斯版谷歌”之称的Yandex。随着俄乌战争的爆发，Yandex被迫停牌。创始人Arkady Volozh带领团队出走，最终在荷兰阿姆斯特丹重塑了公司——Nebius。

Chapter 2.2 “全栈”哲学

Nebius走的是“全栈”（Full-Stack）路线，与CoreWeave的“卖裸算力”不同。它提供从服务器设计到软件平台的完整解决方案，满足中小型AI企业和初创公司的需求。