从日化巨头到电解液巨头：天赐材料的逆袭之路

1987年，中国改革开放的浪潮席卷全国。面对这难得的机遇，一位在中科院广州分院任职的年轻科研人员徐金富，毅然选择了下海创业。

当时，国内经济刚刚起步，洗发水、沐浴露等日用品逐渐普及，这恰好与徐金富的专业领域相契合。他与蓝月亮创始人罗秋平合作，凭借自建的研发体系，在日用化学领域崭露头角，并凭借蓝月亮的成功赚得了人生的第一桶金。

然而，由于后来研发医药中间体失败，徐金富的第一桶金很快耗尽。1995年，他重返广州，从熟悉的日用化学材料领域重新开始。2000年，他投资510万元，创立了广州市天赐高新材料科技有限公司，即如今的天赐材料的前身。凭借丰富的经验和人脉，徐金富稳步前进，成功赢得了宝洁、欧莱雅、联合利华等国际巨头的订单，逐渐成为中国日化原料的隐形冠军。

随着日化原料业务的扩张，徐金富敏锐地意识到锂离子电池与新能源汽车行业的巨大潜力。最终，他决定将天赐材料引入新能源市场，专注于锂电池电解液的研发和生产。

正是这个决定，成就了今天的“电解液巨头”。

大起大落

电解液的核心材料是六氟磷酸锂，其质量直接影响电解液的性能。

在入局电解液市场之前，六氟磷酸锂技术长期被日韩企业垄断，导致国内电解液成本高昂。

为了打破垄断，徐金富不惜重金购买美国公司的六氟磷酸锂生产技术。经过数年的努力，天赐材料终于在2011年实现六氟磷酸锂的规模化生产，成为首家突破该技术的国内企业。

掌握核心技术后，天赐材料步入快速发展阶段。2015年，通过收购东莞凯欣进入宁德时代供应链。随着宁德时代的崛起，天赐材料受益匪浅。2018至2020年间，宁德时代向天赐材料采购电解液的金额从4.57亿元激增至9.97亿元，公司营收也从20.8亿元增长至41.19亿元。

2021年，新能源汽车行业爆发，锂电池供不应求。宁德时代与天赐材料签订协议，约定在协议有效期内（至2022年6月30日）供应15000吨六氟磷酸锂对应的电解液产品。为此，宁德时代预付了高达6.75亿元的货款。

此外，得益于与宁德时代的合作，天赐材料的客户群体不断扩大。比亚迪、国轩高科、LG等电池厂商也成其客户。2022年巅峰期，公司营收达到223.2亿元，净利润高达57.14亿元。

然而，商业周期如潮汐般起伏。进入2023年，电解液行业的高额利润吸引了大量资本涌入，导致产能过剩和价格战。电解液价格从高峰时的13万元/吨跌至“地板价”的2万元/吨以下。六氟磷酸锂的价格也从高峰时的59万元/吨暴跌至7万元/吨以下。

电解液和六氟磷酸锂价格的暴跌对天赐材料的盈利造成重创。

财报显示，2023年公司实现净利润18.91亿元，较上年下滑66.92%。2024年净利润进一步下滑至4.839亿元，同比下滑74.4%。从产品毛利率来看，“锂离子电池材料”的毛利率从2022年的38.55%降至17.45%。

走出“至暗时刻”

回顾天赐材料的发展历程，过去两年确实充满挑战。

股价走势也反映了这一点。自2021年10月达到历史最高点84.01元/股后，股价开始下跌。到2024年9月一度跌至12.76元/股的低点。市值较最高点缩水超80%，蒸发超1300亿元。

然而，自2025年9月以来，股价明显回暖。仅9月份一个月就上涨了77.45%。

那么股价反弹的背后原因是什么？

主要得益于六氟磷酸锂价格的反弹。今年以来锂电池需求强劲甚至出现“缺芯潮”现象推动六氟磷酸锂需求增长。上海钢联数据显示10月14日六氟磷酸锂价格报7.38万元/吨较前一日上涨500元/吨。短短三个月价格上涨近50%。

从业绩来看上半年天赐材料业绩已有所回暖。财报显示上半年实现营收70.29亿元同比增长28.97%；实现净利润2.68亿元同比增长12.79%。随着三季度六氟磷酸锂价格回升三季度业绩也将明显提升毛利率有所改善。

除了价格反弹外接连斩获大单也是股价上涨的重要驱动力。

此前公司公告称全资子公司九江天赐与瑞浦兰钧签署协议自生效之日起至2030年底瑞浦兰钧将向天赐材料采购总量不少于80万吨的电解液产品。此次协议周期为五年又一季平均每年供货量不少于15万吨这是公司上市以来披露的最大规模长单若再加上7月与楚能新能源签订的55万吨订单三个月内累计长协量达135万吨。

此外公司还冲刺港股上市。近日向香港联合交易所有限公司递交首次公开发行H股股票并在香港联交所主板上市的申请。对天赐材料来说港股上市不仅是融资行动更是应对行业分水岭的战略卡位。公司曾明确表示随着国内电解液市场饱和与竞争加剧未来出口海外将成为明确主线出口量将逐步提升。

综合上述分析无论是从大幅回升的六氟磷酸锂价格还是从连续签下的大单来看天赐材料的“至暗时刻”已经过去。