谷歌Q3财报亮点：AI驱动业务增长，传统广告遇挑战

美东时间29日盘后，谷歌母公司Alphabet发布了第三季度业绩，总营收达到1023.46亿美元，同比增长16%，超出华尔街预期20亿之多。各业务线均表现超预期，摊薄每股收益2.87美元，同样远超市场预期，盘后股价大幅上涨接近8%。

具体“财报一图流”如下：

图：谷歌财报汇总，来源：企业财报，锦缎研究院整理

谷歌在桌面和移动端流量入口、大模型能力以及硬件方面均具备优势，其财报在一定程度上反映了AI发展的现状。因此，谷歌的财报备受关注。

图：谷歌业务图示，来源：华安证券

在关注谷歌财报时，我们主要关注三个要点：

● AI发展对谷歌现有核心业务（如搜索、广告和Youtube）是否有替代性影响？

尽管对话式大模型渗透率高，主要替代场景是搜索，但三季度谷歌搜索广告业务收入达565.67亿美元，超过市场预期。AI似乎并未替代搜索业务，反而使其愈发强大，AI mode或许能成为替代搜索广告的新模式。

这可能与市场玩家尚未参与广告变现有关。

● 作为AI行业的领头羊，AI大模型技术的积累是否提升了谷歌的整体业务水平，对财报业绩产生正向作用？

毫无疑问，AI对谷歌的财报产生了积极影响，无论是传统搜索业务、广告业务、订阅服务还是与AI紧密相关的云业务，增速均超市场预期。

从利润趋势和存量订单来看，AI对谷歌传统业务的赋能是可持续的。

● 谷歌每季度的资本开支对多数互联网企业具有指导意义，探讨资本开支的效果及AI应用的渗透率和可能的商业模式。

三季度谷歌的资本开支超预期，但全年指引略低于预期。目前尚无直接带来利润表正反馈的AI应用，但AI大模型技术+互联网传统商业模式或是现阶段的答案。

具体财报分析如下：

01 搜索业务持续强劲，AI Mode潜力巨大

三季度谷歌搜索广告营收达565.67亿美元，同比增长14.5%，超出预期约15亿美元。这一表现尤为出色。

自对话式人工智能问世以来，搜索业务常被诟病。但当前趋势显示，谷歌搜索业务不仅正增长，还创下季度新高。

这主要得益于两点：一是谷歌在搜索+AI模式上的大量探索；二是目前AI功能在广告供给侧的渗透率不足。

02 谷歌云业务强劲，利润率攀升

三季度谷歌云营收达152亿美元，高于预期，并持续创新高。受益于AI的蓬勃发展，其利润率也节节攀升，三季度达23.7%。

03 传统展示广告优先级下降

三季度谷歌广告联盟收入73.54亿美元，同比下滑2.6%，是唯一的下滑业务线。这反映出谷歌广告的侧重点在逐渐转移。

04 资本与员工投入并重

三季度研发费用、销售费用和管理费用分别录得151.51亿美元、72亿美元和74亿美元。整体费控水平良好。同时，三季度资本开支达240亿美元，同比增长83%。

05 AI应用尚处于混沌期

目前，谷歌是为数不多实现AI技术反馈财报的企业之一。但完全颠覆生态的应用尚未出现，“AI+传统业务”是现阶段更优解。