Robotaxi：黄金时代初露曙光，市场竞逐如火如荼

Robotaxi并未因众多公司在证券市场排队上市而迎来一个触手可及的黄金时代，而只是刚刚打开了一扇金灿灿的窗口。

11月5日，在一天之内迎来了两家Robotaxi企业上市，港交所正成为全球拥有Robotaxi企业最多的证交所：如祺出行、曹操出行、文远知行、小马智行，以及尚在排队中的上汽享道。

而在文远和小马上市前一天，何小鹏在小鹏汽车的广州新总部宣布将在2026年推出三款 Robotaxi车型，同时启动Robotaxi试运营。而高德成为小鹏Robotaxi的首个全球生态合作伙伴，双方将共同面向全球提供Robotaxi服务。

同一天，特斯拉推出的首款Robotaxi在上海进博会现场进行了展示，成为关注度最高的一款车型。

11月7日在特斯拉股东会为马斯克获得万亿美元薪酬设定的KPI中，马斯克立下的flag是在十年内实现100万辆Robotaxis同时商业运行。

Robotaxi的黄金时代到来了吗？

01.忽冷忽热的资本市场

天公不做美的是，文远知行、小马智行在上市首日双双跌破发行价，至今日连续两日下跌：上市首日，文远知行收盘较招股价低9.96%，小马智行较招股价低9.28%；翌日，文远知行再跌13.44%，报21.12港元、小马智行跌11.26%，报111.9港元。

此次港股IPO小马智行最终发售价为139.00港元，所得款项总额为67.07亿港元，净额64.54亿港元；文远知行发售价为27.1港元，所得款项总额23.9亿港元，净额为22.6亿港元。

若承销商行使超额配售权，小马智行集资额可达77亿港元，将是今年全球自动驾驶行业规模最大IPO，也是2025年港股AI领域募资额最高的新股。

几乎同时完成了在“美股+港股”双重上市的小马和文远可以说在资本市场借助Robotaxi概念获得了追捧。

但一边是自动驾驶行业最大规模的IPO，一边是跌破发行价，同时连续三日下跌，说明市场对于Robotaxi的走势判断并不一致。

在两家公司上市之前公布的营业数据显示：两家公司的年度营收始终没有超过一亿美元，而双方的亏损并未有明显收敛。

在亏损原因方面，一是二家公司均在研发方面持续加大投资力度，二是双方都在全球进行业务扩张。

在营收数据中，Robotaxi业务的增长都呈现出翻倍式的高增长。例如，小马智行在2025年上半年营收同比增长43.3%，其中Robotaxi收入同比增长178.8%。

02.Robotaxi尚未规模化已经红海化

很长一段时间以来，Robotaxi在全球市场真正的头部玩家是Waymo和百度萝卜快跑。而Uber也开始在Robotaxi业务进行深度布局。

新入局的整车厂，如小鹏汽车明确宣布入局Robotaxi。在今年的小鹏科技日上，何小鹏表示将在2026年推出三款 Robotaxi车型，并启动Robotaxi试运营。

主机厂直接入局Robotaxi虽然时间上晚，但具备天然的优势。一是生成制造成本可控；二是具备智驾自研能力的车企其技术可以在Robotaxi上复用。

与此同时，众多网约车平台也在向Robotaxi平台转型。例如，由宁德时代、哈啰、蚂蚁集团共同出资成立的上海造父智能科技有限公司将专注于L4级自动驾驶技术研发和商业化落地。

03.Robotaxi的黄金时代尚未到来

虽然众多Robotaxi公司在积极全球布局，但缺钱依然是Robotaxi玩家面临的最现实的问题。例如，小马和文远均在招股书中表示公司仍处于商业化早期阶段。

尽管有预测称到2038年，全球无人出租潜在市场规模将达到数千亿美元，但现实依然严峻。Robotaxi的黄金时代并未到来，而只是初露曙光。