腾讯2025 Q3财报亮点：AI与游戏双引擎驱动增长

文｜王毓婵

编辑｜乔芊

腾讯在2025年第三季度的财务表现依旧稳健，总收入同比增长15%，毛利同比增长22%，按照非国际财务报告准则的经营盈利也实现了18%的同比增长。

本季度，腾讯的三大主营业务均实现了双位数的增长：增值服务业务同比增长16%至人民币959亿元；营销服务业务同比增长21%至人民币362亿元；金科与企服业务同比增长10%至人民币582亿元。

腾讯游戏的收入实现了令人瞩目的23%高增长，其中本土市场同比增长15%，国际市场更是实现了43%的同比增长。本土市场的增长主要得益于《三角洲行动》等新品发布，以及《王者荣耀》与《和平精英》等经典游戏的持续热度和《无畏契约》的拓展。国际市场则受益于Supercell旗下游戏的强劲表现、新发布的PC及主机游戏《消逝的光芒:困兽》，以及近期收购的游戏工作室的贡献。

本季度，视频号直播服务收入和小游戏平台服务费的增长为腾讯的社交网络收入贡献了5%的增长。同时，视频号、搜一搜以及小程序等业务也加速了腾讯广告收入的增速，达到了21%，这是过去六个季度以来的新高。值得注意的是，本季度腾讯提高了广告加载率，这或许与外卖大战有关。

金科与企服业务的增长体现了商业支付的回暖和消费贷的影响。企业服务收入的显著增长，展示了腾讯在两大业务上的进展：微信小店交易额的攀升带动了服务费的增长；企业客户对AI服务需求的增加也推动了云服务收入的上涨。

游戏：打造《三角洲行动》成为新亮点

在游戏领域，《三角洲行动》已成为中国游戏总流水的前三名，这款去年9月上线的游戏仍在收入攀升阶段。公司高管米歇尔表示，腾讯的核心策略是“平台化”，即通过模块化架构引入更多新模式，特别是用户生成内容（UGC），这种模式已在《和平精英》和《PUBG Mobile》中取得了巨大成功，未来也将在《三角洲行动》中逐步培育。

腾讯还将继续增加PVE内容，强化直播生态，将过去17年在射击游戏领域的宝贵经验全面应用到《三角洲行动》上。任宇昕在腾讯年会上曾表示，竞技对战类游戏是腾讯游戏的“皇冠明珠”，要通过《三角洲行动》、《无畏契约》和《和平精英》等产品，推动射击游戏在中国市场达到应有的领先地位。

另一款新游戏《无畏契约：源能行动》也表现不俗。根据QuestMobile及Sensor Tower的报告，《无畏契约：源能行动》是“今年中国市场发布的最成功手机新游”。老游戏《王者荣耀》的总流水也保持同比增长，十周年活动期间实现了1390万的日活跃用户。

在国际市场方面，本季度国际游戏业务的增长率“远高于潜在趋势线”，主要得益于新收购或近期收购的游戏工作室的并表，以及《消逝的光芒：野兽》前期收入的贡献。米歇尔表示，四季度国际游戏分部、子部分的增长率将放缓，但腾讯将继续寻求收购和合作机会。

AI：微信即将推出AI智能体

本季度，AI对腾讯收入的贡献主要体现在广告和企业服务收入上。广告业务21%的增速除了广告加载率的提高，还受益于AI驱动的广告定向所带动的eCPM增长。腾讯推出了AIMarketingPlus，帮助广告主自动化定向、出价和版位优化，提高营销投资回报率。

在企业服务方面，企业客户对AI服务需求的增加推动了云服务收入增长。腾讯还在推动元宝在微信内的发展，今年4月将其集成进微信生态中。马化腾表示，元宝可以在微信视频号和公众号评论框中总结内容并鼓励用户提问，“用户非常喜欢这个功能”。

总裁刘炽平展望了未来：“理想的蓝图是微信最终会推出一个AI智能体。”他认为微信的生态系统涵盖了通信、社交、内容、小程序和商业支付等多个方面，足以支持一个全面的AI智能体。

关于资本支出，刘炽平表示目前GPU充足且腾讯在AI上的投入已经在收入和毛利润上看到了回报。去年四季度因AI业务“军备竞赛”，腾讯的资本支出居中国科技公司之首。但今年三季度资本支出已显著放缓，同比下降24%，环比也下降逾32%。