AI浪潮下的IPO热潮：资本流向与产业落地关键

自2023年下半年以来，香港交易所见证了25家人工智能相关企业成功IPO，而仅在2025年上半年，又有5家AI企业成功登陆市场。这一趋势彰显了AI板块正成为资金链条上最确定的增长点。

资本的流向并非盲目。那些被资本青睐的“AI宠儿”们，究竟拥有怎样的共性？哪些应用方向最具现实变现潜力？而想要成为“AI第一股”的公司，又该走向何方？

2025年，AI领域依旧能汇聚确定性与想象力，吸引着资金、人才与叙事的加速汇聚。

根据IT桔子数据，截至今年三季度，共有764家AI公司获得风投投资，交易金额高达830亿元，创下近五年新高。

表面上，一级市场热度在回升，但实际上，可投赛道并不多，资金仍集中涌向AI领域，呈现出风景独好的状况。

这种“热度集中”的现象不仅限于一级市场。二级市场的IPO动向同样验证了AI的资本吸引力。据LiveReport大数据统计，自2023年下半年以来，已有25家人工智能相关企业在港交所IPO上市。可见AI板块正成为资金链条上最具确定性的增长点。

那么，这些被资本选中的“AI宠儿”们究竟具备怎样的共性？哪些落地方向最具现实变现潜力？想成为“AI第一股”的公司又该如何走？

这些正是下一阶段AI产业竞争的关键命题。

被资本选中的“AI宠儿”们

与2024年相比，今年被资本选中的AI企业显然更加务实。

据产业家统计，2025年前三个季度，人工智能领域一级市场共发生548起交易事件，同比增长44.59%。具体到细分赛道，AI通用应用和AI行业应用占据近一半，成为增长最迅猛的两条主线。在交易金额上，AI行业应用跃升为资金最集中的赛道，达到150亿元。

这一趋势与去年资本在AIGC层的狂热完全不同。

2024年同期，AIGC赛道交易金额高达308亿元，占总额六成。而今年这一数字锐减至111亿元，同比下降64.01%。资本对AIGC“降温”也直接拉低了整个AI交易金额，使得2025年前三个季度交易金额仅为460.64亿元，同比下降8.43%。

然而，资金并未离场，而是更精准地流向了“能落地”的领域。

资本将更多资源投向AI通用应用、AI行业应用以及AI基础技术三大方向，分别增长216%、36.8%和153.74%。值得注意的是，基础层虽然拿到更多融资，但这在一定程度上与该领域设备重、投入高有关。资本不是收缩，而是在调整配置，把钱放在更能转化为生产力的地方。

进一步剖析前三季度一级市场获得1亿以上融资的企业，发现大部分公司主要是聚焦于医疗、物流、自动驾驶、机器人、营销数字化这几类具体的应用场景。资本显然在回归一个原则，即AI要“接地气”。

再看AI领域的二级市场。

截止2025年7月，已有五家企业成功上市，涵盖仓储物流、解决方案、无人矿卡等多个领域。这些企业普遍具备稳健的盈利能力。

值得注意的是，无论是一级市场还是二级市场，这些“AI宠儿”大部分AI属性都不够“纯粹”。

换句话说，AI并非它们的唯一标签。大多数并非AI原生公司。例如明略科技仍以政企数字化、知识图谱和智能决策为主营业务；云知声早在2012年成立时定位也曾转换；滴普科技的根基在数据分析。

AI落地产业：真实温度几何？

资本的选择背后反映了市场对落地难易度的集体判断。

回顾AI技术热潮袭来的这几年，技术落地最多、最快的是界面层的改造。这一层改造集中发生在编程开发、客服、办公、内容营销等场景。

比如在编程开发场景，GitHub的一项研究显示，AI编程助手可使开发者完成任务的速度提升约26%。但随着AI进入更高阶的开发环节，短板逐渐显现。MIT一项实验指出，对于资深开发者而言，AI对生产力的提升仅为8%～13%，甚至在某些场景中延长了开发时间。

这也解释了为什么在一级市场上，许多主打界面层应用的AI初创企业在早期看似炙手可热，却很难持续放大营收曲线。

这些界面层的AI改造只有与业务流程深度串联才能释放真正的生产力。

一些企业已意识到这一点，开始将AI嵌入核心业务链条。在医疗、金融、教育、物流、零售等领域，AI的重心正逐步下沉至流程层的改造。

寻找AI浪潮里的下一个IPO

在AI领域，下一个敲钟的人正在加速赶来。

数据显示，截至2025年7月24日，港交所已有214家公司递交上市申请，其中AI相关企业多达48家，占比22.43%。换句话说，每5家拟上市公司中就有1家与AI相关。

天下英雄如过江之鲫，谁能脱颖而出成为下一个真正意义上的产业敲钟人？

回顾成功登陆资本市场的一批AI公司可以发现一种隐性的共识：落地路径要“以点带面”，技术打法需“以场景起家”。