小米Q3业绩创新高，股价却大跌：流量与IP双刃剑效应显现

小米集团Q3业绩创历史新高，股价却意外大跌。

这种业绩与股价的反差，究竟是由什么原因造成的？是市场整体调整、投资者对预期的判断，还是近期舆情的拖累？

小米凭借创始人雷军的个人IP，拥有其他同行无法比拟的流量优势。然而，自小米汽车推出以来，尤其是两次重大事故后，小米在互联网上，正被截然不同的舆论场包围。流量和IP的双刃剑效应逐渐显现。

或许，小米需要转变与公众的沟通方式了。

业绩与股价冰火两重天

无论从哪个角度看，小米集团2025年Q3的业绩都堪称优秀，多个板块的经营表现更是创历史新高。

目前，手机×AIoT分部仍是小米集团的核心。Q3该分部实现收入841亿元，同比增长1.6%，已连续9个季度实现同比增长。当期，分部毛利率为22.1%，比上年同期增长1.3个百分点。

其中，智能手机业务收入为460亿元，当期出货量为4330万台，同比增长0.5%。据第三方数据，小米在中国大陆地区智能手机销量排名第二，市占率16.7%，连续6个季度排名前二；在全球智能手机出货量排名前三，市场份额13.6%。

当期，IoT与生活消费产品业务收入276亿元，同比增长5.6%，毛利率23.9%，同比提升3.2个百分点。截至今年9月30日，其AIoT平台已连接IoT设备数（不含智能手机、平板及笔记本电脑）首次突破10亿台，达到10.36亿台，同比增长20.2%。

今年10月，小米智能家电工厂正式竣工投产，这是继手机工厂、汽车工厂后，小米的第三家大型智能工厂。该工厂一期规划总投资25亿元，规划峰值产能700万台空调。

另外，互联网业务收入94亿元，创历史新高，同比增长10.8%。

需要注意的是，小米集团在Q3财报中同时披露，因智能手机平均售价从上年同期的1102.2元降至1062.8元，导致当期智能手机业务收入同比下降3.1%。

在财报发布后的电话会上，小米集团高管与分析师们进行了深入交流。

针对内存价格快速上涨的问题，分析师们普遍关心这是否会对小米的手机业务盈利水平造成影响。公司高管表示，内存涨价确实会对手机等产品的毛利率产生较大影响，但公司有能力通过产品适当调价和自身消化成本上涨的影响，“我们有能力将手机×AIoT分部的毛利率稳定在20%以上的水平。”

汽车是雷军的“终极之战”。小米的汽车业务果然没有让他失望。

今年Q3，小米汽车及创新业务分部实现收入290亿元，同比增长199.2%，这是汽车交付量和ASP（平均售价）双双增长的结果。小米汽车交付量从上年同期的3.98万辆增至10.88万辆；同期，ASP从23.87万元增至26.01万元。小米汽车及创新业务分部已首次实现单季度经营盈利。

小米集团在财报电话会上表示，汽车从产品交付到现在才18个月时间，但交付总量已超过40万台。到今年九、十月，单月交付已超过4万辆。本周，已经可以提前完成年初定下的全年交付35万辆的目标。

在多项业务的共同推动下，今年Q3，小米集团业绩创新高。当期实现营业收入1131亿元，同比增长22.3%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。

然而，小米集团的业绩披露后，资本市场却出现了截然不同的反应。

昨日，小米集团-W（01810.HK）股价全天飘绿，盘中最大跌幅超过5%，全天收于38.820港元/股，跌4.81%。

今年6月以来，小米集团股价整体持续走低。昨日的收盘价与6月61.450港元/股的高点相比，已累计下跌达36.83%。

流量与IP的双刃剑

小米集团业绩飙升，但股价却俯冲。这种冰与火的反差究竟是市场调整、投资者预期还是舆情影响？难以判断。

在流量时代，小米无疑是流量红利的最大受益者之一。尤其是创始人雷军通过个人IP的打造成为中国声量最大的企业家。他就是小米的形象代言人也是无数米粉心中的“雷神”。

无论是在网上还是线下雷军的号召力都毫不逊色于顶流明星甚至很多人购买小米产品就是冲着雷军去的。

这种企业家IP与品牌的深度绑定成就了小米在营销上的成功。但最近的雷军可能并不太高兴。一贯温文尔雅的他突然在个人微博上发布情绪化的内容看来他真的“怒了”。

在互联网上关于小米和雷军有两个截然不同的舆论场。疯狂的米粉将雷军的每一句话都奉为圭臬而另一波网友则将其批得体无完肤。

这种分裂感在小米汽车半年内出现两次重大事故后更加明显。

在一些短视频平台上出现大量学习“雷式营销”的短视频借鉴雷军过去的产品发布会上的“金句”来卖红薯、卖水果。但这些内容看起来更像是反讽而非致敬。

过去小米在营销上的所有细节都被各路网友重新翻出来对照产品逐字逐句的甄别、审视然后被放大。

面对互联网上的骂声雷军曾表示“小米汽车是被黑得最惨的车企”并公开呼吁行业“共同抵制网络水军、黑公关”。

通过创始人个人IP打造获得流量红利的小米如今似乎正在遭受流量反噬。

近一段时间以来多家官方媒体对小米的模式和营销进行质疑对小米来说是一个不太好的信号。