英伟达财报亮眼，股价上涨，AI泡沫论引争议

尽管外界纷扰不断，英伟达发布财报后，股价依然上扬。

这份财报亮点颇多，无论是整体季度营收、盈利，还是数据中心业务的业绩，都表现出强劲势头。黄仁勋更是透露，英伟达手中的芯片未交付订单高达5000亿美元，云端GPU已全部售罄。

黄仁勋在电话会议中，针对外界关于AI泡沫的担忧，明确表示未见泡沫存在。

英伟达的财报发布引起了广泛关注，其中一个重要原因就是外界的分歧。一方面，以《大空头》原型人物伯里为代表的大批做空者；另一方面，则以曾经做空英伟达的投资银行DA Davidson为代表的乐观派和买入者。

英伟达被夹在中间，对前景乃至整个AI行业的未来，外界难以达成共识。

01

我们先来看看英伟达的财报详情。

本次财报截至今年10月26日，为2026财年第三财季财报。

财报整体表现令人满意，营收、盈利等各方面均超出分析师预期，公司对未来前景持乐观态度。

财报显示，第三财季英伟达营收为570.1亿美元，远超分析师预估的549.2亿美元；公司净利润达到319.1亿美元，同比涨幅达65%。

经调整后，英伟达第三财季每股收益1.3美元，高于市场预期的1.25美元。

数据中心依旧是英伟达的支柱业务，本季度业绩再创历史新高。

数据中心业务营收512亿美元，占总营收的近90%，同比增长66%，远超分析师预估的490亿美元。其中，“计算”业务贡献最大，达到430亿美元的收入。

这一增长主要由GB300系列芯片的销售驱动。GB300是英伟达新一代人工智能计算平台，今年5月才宣布，第三季度便正式量产。

首席财务官科莱特·克雷斯在电话会议中透露：“GB300的销售额已超过GB200，占Blackwell总收入的约三分之二。向GB300的过渡非常顺利。”

除了“计算”业务外，“网络”业务也贡献了82亿美元的收入。

本财季，英伟达其他业务虽占比不大，但均有增长。例如，游戏业务收入43亿美元，同比增长30%；专业可视化业务营收7.6亿美元，同比增长56%；汽车与机器人业务贡献5.9亿美元收入，同比增长32%。

若要理解这一波增长的疯狂程度，不妨回顾三年前。2022年11月，英伟达发布的2023财年第三财季财报显示，季度营收仅为59.3亿美元，同比下降17%。这意味着三年内，英伟达季度营收膨胀了十倍之多。

02

财报发布后，市场反应积极，盘后股价一度上涨超过5%。

这次财报备受关注，主要因为外界对人工智能泡沫的担忧达到前所未有的高度。

对英伟达未来的判断呈现两极分化。一方面，不少机构看好英伟达，选择买入或给出乐观预期。

其中最为戏剧化的是投资银行DA Davidson突然将英伟达的评级从“中级”上调至“买入”，并将其目标价从195美元/股上调至210美元/股。

这是巨大的态度转变。此前DA Davidson是看空英伟达的，其分析师曾警告称，英伟达股价将暴跌最多48%。

在新报告中，DA Davidson表示：“我们对人工智能计算需求增长的日益乐观看法，取代了对英伟达的担忧。”

另一方面，反对的声音也不绝于耳。

最引人注目的是电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里旗下赛恩资产管理公司大举做空英伟达。

伯里本人也在X上发帖，配图正是《大空头》中的他盯着电脑的场景，文案为：“有时，我们能看到泡沫。有时，我们能有所作为。有时，唯一的胜利方法就是不参与。”

虽然他没有明说“泡沫”指的是什么，但外界普遍认为指的是AI泡沫。

03

外界的争议自然需要面对。在财报电话会议上，针对AI泡沫的提问被直接摆上台面。

“关于AI泡沫的说法很多，但从我们的角度看，情况与互联网泡沫时期截然不同。AI正在改变现有工作负载，并未看到AI泡沫的存在。”黄仁勋这样回应。

英伟达的底气在于GPU销售强劲。黄仁勋表示Blackwell芯片销售远超预期，云端GPU已全部售罄。“无论是训练还是推理，算力需求都在加速增长、指数级叠加。我们已经进入AI的良性循环期。”

他还透露目前手握5000亿美元的芯片未交付订单，排期已至2026年，包括即将于明年量产的下一代Rubin处理器。

黄仁勋认为人工智能生态系统正在快速扩张，更多新基础模型构建者、AI初创公司涌现出来。因此他对AI泡沫的担忧不以为然。

英伟达预计第四财季营收约为650亿美元，超出分析师预期的616.6亿美元。

从盘后走势也能看出市场已对英伟达的财报及电话会议表现有所缓解。

“这解答了许多关于人工智能革命现状的问题，”Investing.com高级分析师Thomas Monteiro评论道，“结论很简单：在可预见的未来无论市场需求还是生产供应链来看人工智能都远未达到顶峰。”