字节跳动的4800亿美元估值：一场资本的盛宴

近日，字节跳动的估值再度引发市场关注。

根据彭博社数据显示，徐新创立的今日资本在本周激烈竞购中购得字节跳动的大量股份，使得字节跳动的估值达到了约4800亿美元（约合人民币3.4万亿）。这场竞购战由早期投资人中国银行集团发起，最初价值接近2亿美元，反映了字节跳动3600亿美元的估值，但价格最终攀升至近3亿美元。

据悉，此次拍卖吸引了约七家竞标者，最终由今日资本在多达7家竞购方中胜出。

尽管TikTok在美国的未来面临诸多挑战，但投资者仍对字节跳动充满信心。根据CB Insights数据，按当前市场估值计算，字节跳动已超越SpaceX，成为全球估值排名第二的初创企业，仅次于估值达5000亿美元的OpenAI。

一场竞购，

字节估值跃升至3.4万亿

据彭博社报道，这笔交易由今日资本在多达7家竞购方中胜出，以约3亿美元价格购得这些股份。按成交价倒推，对字节跳动整体估值约为4800亿美元（约合人民币3.4万亿）。

今日资本由“风投女王”徐新创立，此前曾投资京东、美团等消费互联网明星项目，被视作“中国最懂C端生意的美元基金”之一。此次交易标志着其在激烈竞购中的成功。

中银投此前曾洽谈以约2亿美元的价格转让同一批股份，当时对应的公司估值大约是3600亿美元。如今正式成交价升至3亿美元，对应估值提升到4800亿美元，相当于在短时间内“多赚出”了1亿美元。

值得一提的是，这只是中银集团投资持有字节股份中的一部分，投资成本普遍落在十年前互联网红利期——在字节估值还远未破千亿美金的时代。

联合资信等机构在2019年和2024年出具的中银集团投资信用评级报告中提到：中银投在2018年新增的重点项目包括“京东金融项目、字节跳动项目”等。

换句话说，中银投大概率是在2018年左右作为早期机构投资者之一进入字节跳动股东名单。

从2017年字节跳动（今日头条）估值约220亿美元左右，到2018年底估值达到约750亿美元，中银投进入时的参照估值区间很可能就在这一区间附近。

如果以2018年750亿美元的估值视作中银投入场的“参考价”，这笔投资保底回报在7倍左右。

对卖方中银集团投资来说，这一交易本身已赚得“盆满钵满”。它重新聚焦了长期被低估的话题——字节跳动已经制造了好几轮股东“造富时刻”。

猎豹移动是一个相对透明、数据最完整的案例。2017年，猎豹将旗下新闻应用News Republic出售给字节跳动，随后在2018年和2020年分别出售了部分持有的字节跳动股份，获得了可观的收益。

新浪和奇虎360也是经常被引用的案例。在2016年末至2017年初今日头条完成10亿美元D轮融资时，新浪与周鸿祎个人均退出股东名单，据说新浪在这笔退出中可能获得20倍的回报。

“不上市”的字节：

自我博弈的漫长战线

自2012年成立以来，字节跳动从资讯分发扩展到短视频、社交、电商与企业协同工具等领域。尽管估值已冲到4800亿美元、营收规模超过Meta，但字节跳动仍选择不上市。

美国对中国平台的持续施压和中国本土监管环境的收紧使得字节跳动的上市之路充满挑战。从公司公开释放的信号来看，字节暂时更愿意把精力放在业务与监管博弈上。

字节可以等，但资本不能急。但幸运的是，字节跳动现在最大的优势之一是“现金流和利润足够强”。

2025年一季度字节跳动营收已超过430亿美元，成为全球营收最高的社交媒体公司；第二季度营收继续同比增长约25%。这意味着字节完全可以依靠自身现金流支撑扩张与研发。

公司近几年通过持续的内部和二级市场回购，既给了早期机构和员工阶段性退出、变现的渠道，又在没有IPO的情况下完成了“估值重估”和股权结构的再平衡。

撑起3.4万亿估值的业务厚度

公开信息显示，字节跳动2024年全年营收约1.13万亿元人民币，净利润约330亿美元。到了2025年，这条收入曲线仍在往上拱。多家外媒援引内部数据称，字节2025年一季度收入已超过430亿美元。

支撑4800亿估值的第一块拼图是国内抖音系业务。抖音已经从一个内容平台演化成了一个综合商业闭环。只要国内消费不出现系统性坍塌，抖音这条线的现金流就足以为字节提供一块相对“稳”的估值底座。

支撑4800亿估值的第二块拼图是海外市场，尤其是TikTok。TikTok在欧美市场的用户黏性极高，为广告主提供了难以替代的增量渠道。

对字节来说，AI投入是4800亿估值里关于“明天”的溢价。公司内部已经孵化或上线的独立AI应用超过十余个，包括面向C端的聊天机器人“豆包”。

用一句话总结：4800亿不是凭空长出来的数字，而是字节过去几年业务厚度的综合体现。而这也是字节最大的底气。