全球芯片市场分化，国产芯片崛起

全球芯片市场，正面临加速分化的挑战。

11月9日，英伟达CEO黄仁勋再度现身台积电活动，这一举动在一年内已发生四次，被外界视为维系供应链的常规动作。然而，随着英伟达近期产能不足的传闻，这一举动也显得意味深长。台积电CEO魏哲家打趣称黄仁勋是来“讨芯片”的，这透露出英伟达作为芯片霸主的焦虑与依赖。

▲ 注：图片源于新浪财经

与此同时，国产芯片企业正呈现出截然不同的景象。从寒武纪股价超越贵州茅台，到摩尔线程启动股票初步询价，再到沐曦股份科创板IPO注册获批，国产芯片在资本市场掀起阵阵波澜。

一个在全球市场中焦虑维稳，一个在本土市场集体发力。当英伟达在中国市场留下巨大真空时，国产芯片的集体突围战已全面打响。

内忧外患，英伟达面临双重挑战

长久以来，英伟达一直高歌猛进，但2025年的日子并不好过。市值虽突破五万亿美元，但股价在11月11日骤降3%，单日市值蒸发1990亿美元。

根据2026财年第二季度财报，数据中心业务营收同比增长56%，达到411亿美元，但仍低于市场预期。受中国区出口管制影响，H20销售额减少40亿美元，成为财报中的痛点。

过山车式的发展揭示了英伟达暗藏的危机——供应链和市场的双重困局成为其隐忧。

黄仁勋对台积电的公开表白暴露了英伟达模式最脆弱的一环。其无晶圆厂模式的成功建立在全球化分工之上：英伟达设计蓝图，台积电制造。

正是这一模式让英伟达和台积电成长为全球巨头。但全球大模型竞赛的白热化正让这条生命线变得脆弱。

老对手AMD凭借MI系列芯片奋起直追，而OpenAI这样的软件巨头也已下场造芯。当所有巨头都挤在同一条独木桥上时，产能告急的警报已然拉响。

供应链“群狼环伺”，市场也陷入冷静期。中国曾是英伟达最重要的市场之一，但自2022年10月起，美国出口管制政策开始层层加码，几乎无差别地覆盖了所有高端AI加速卡。这导致英伟达在中国市场的业务被釜底抽薪。

这不仅是战略地图上的空白，更是财务报表上的损失。华尔街的投资者也开始行动。

“大空头”迈克尔·贝瑞在社交平台发言称当前科技行业资本支出的增长与互联网泡沫如出一辙，并购买了看空期权。

▲ 注：图片源于中国基金报

在第三季度财报发布前夕，日本软银集团孙正义、美国知名投资人彼得·蒂尔等人纷纷抛售股份。瑞银、蒙特利尔银行、汇丰控股等机构也在第三季度进行了不同程度的减持。

资本市场的看空情绪与监管机构的审慎警告遥相呼应，预示着由AI驱动的资本狂欢可能迎来冷静拐点。作为压力的主要承接者，英伟达面临市值和增长预期的严峻考验。

国产“芯”势力，烧钱换增长

尽管在先进制程、软件生态等方面存在技术代差，但英伟达在中国市场的“转身”为国产芯片创造了“黄金窗口”。

庞大的本土需求为国产芯片提供了宝贵的应用场景和试错机会。它们从满足非顶尖算力需求开始，逐步打磨产品、完善生态，为日后向高端市场的冲锋积蓄力量。

被誉为“国产GPU四小龙”的本土力量迅速崛起。摩尔线程的核心团队均来自英伟达，自2020年成立以来，该公司以自主研发的全功能GPU为核心，致力于提供高性能计算平台。

▲ 注：图片源于摩尔线程财报

核心成员几乎全部来自AMD的沐曦股份同样致力于自主研发高性能GPU芯片。壁仞科技作为国内通用GPU领域的明星公司，其首款芯片BR100发布后便创下全球算力纪录。

燧原科技的芯片研发则专注于云端AI训练和推理芯片。在英伟达断供后，壁仞科技的产品因可以“多卡互联”成为重要备选。

国产芯片企业蓬勃发展的驱动力离不开中国的智能化升级浪潮。阿里巴巴正秘密打造C端产品“千问APP”，全面对标ChatGPT；百度则在大会上发布文心大模型5.0，展示AI应用的最新进展。

这些企业对算力的需求增大，将目光转向性能成熟的国产芯片成为最自然的选择。

然而，先进工艺制程芯片动辄百亿的研发投入让芯片企业债台高筑。摩尔线程仅上半年的研发费用便达5.56亿元。尽管如此，烧钱换增长成为当下国产芯片企业的宿命。

生态布局，国产芯片能否换道超车

在残酷的市场竞争和严苛的外部限制下，制造工艺受限的国产厂商已认识到单纯追求单卡性能并非最优解。于是，它们开启了从“单点突破”到“生态布局”的新征程。

在GPU领域，国产芯片企业通过集群和软件弥补单卡不足。阶跃星辰与华为昇腾等近十家企业发起“模芯生态创新联盟”。

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