英伟达财报亮眼，AI泡沫真相几何？

当前全球市场的热议焦点，聚焦于两大话题：

1. 美联储12月是否降息；

2. AI领域是否存在泡沫，其规模究竟有多大？

关于第一个话题，市场分歧日益加大，预期频繁变动；至于第二个话题，Peter Thiel与软银基金选择在高位减持甚至清仓英伟达，恐慌情绪迅速蔓延，投资者纷纷抛售AI股票。

此时，作为行业领军企业，英伟达再次挺身而出。

11月19日盘后，英伟达公布了令人瞩目的Q3财报：总营收达创纪录的570.06亿美元，不仅同比大涨62%，还远超市场预期的549.2亿。

净利润飙升至319.1亿美元，同比大涨65%，相当于每天净赚3.5亿；每股收益为1.30美元，同样超过预期的1.26美元。

更重要的是接下来的预期，Q4营收预计将达到650亿美元，上下浮动2%，依然远超分析师平均预期的616.6亿美元。

这预示着，英伟达的增长引擎依然强劲。

基于这些卓越数据，黄仁勋在财报会上安抚投资者：“我们见证的是前所未有的景象——每块GPU都被点亮并使用，训练和推理需求均呈指数级增长，AI正步入良性循环”。

简而言之，所谓的AI泡沫并不存在。

财报发布后，英伟达在常规交易时段上涨3%，盘后一度涨超6%，有效缓解了近一个月的回调压力。

然而，就在市场松了一口气之际，新的问题又来了。

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真假难辨

受9月非农数据大幅超预期影响，市场对12月降息预期下降，导致美股大幅波动。

英伟达前一天的涨幅瞬间蒸发。

虽然这次股价下跌与英伟达本身关系不大，但巧合的是...

与此同时，外网突然流传起一篇文章，题为《揭穿6100亿美元庞氏骗局的算法》，作者为Shanaka Anslem Perera。

核心观点之一是：英伟达Q3财报数据存在严重矛盾。

第一，财务矛盾。

英伟达财报显示未结账款达334亿美元（同比激增89%），库存积压198亿美元（3个月增长32%），但管理层声称“需求旺盛供应紧张”，二者矛盾。

第二，现金流异常。

英伟达实际产生145亿美元现金，却报告193亿美元利润，相差48亿美元。现金转化率仅75%，远低于同业95%的水平。

第三，循环注资骗局。

涉及多家公司间的资金循环和多次计收入账，却无人真正付款。一旦资金链断裂，可能触发系统性清算。

有人认为，正是这些事实被揭露，导致英伟达在短短18小时内股价反转。

不可否认，文章观点颇具说服力。

但作为投资者，需保持理性。

首先，文章作者实为斯里兰卡宠物店老板，并非“独立研究员”。

我们不会因此戴上有色眼镜。这位作者对行业可能有深入研究。

但市场反应与这位不相关人士的言论并无直接关系。也就是说，英伟达及整个AI板块表现与这篇文章无关。

其次，数据是否有问题？

这是关键。

对比后发现，文章部分数据与实际情况不符，怀疑是为支持论点而编造。

例如：“应收账款334亿美元”，“一年内激增89%”；“库存芯片达198亿美元”，三个月内增长32%；“现金转换率仅75%”，“客户平均付款周期由46天延长至53天”等。

真实财报显示：应收账款约339.91亿美元；库存为197.84亿美元；未公开“现金转换率”及“客户平均付款周期”等细节。

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全面开花

回到英伟达的Q3财报上。

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