摩尔线程科创板IPO引爆国产GPU热潮

箭已离弦，蓄势待发。

今日，摩尔线程正式在科创板启动IPO申购，每股发行价高达114.28元，成为年内最贵新股。这股国产半导体产业的东风，掀起了市场的巨大热潮。

这一趋势并不令人意外。摩尔线程自成立以来，仅五年时间便汇聚了豪华的投资人阵容，从IPO受理到注册仅用短短四个月。与此同时，市场“寒王”股价强劲上涨至1500元，中际旭创、海光信息等也频频翻倍，天时地利之下，市场热度高涨。

这一幕幕景象，无疑激发了市场对中国硬科技投资的热情与估值空间的想象。作为“国产GPU第一股”，摩尔线程的背后，是众多投资者对下一个寒武纪的渴望与期待。

火爆场景

据摩尔线程公告，其科创板上市发行价格定为114.28元/股，发行股份数量为7000万股，预计募集资金总额为80亿元，发行后总股本达4.7亿股。

以此推算，摩尔线程上市后的市值将接近537亿元，较IPO前的估值几乎翻倍。此前询价阶段反响热烈——267家网下投资者管理的7555个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和达704.06亿股，战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数高达1571.56倍。最终，10家机构参与战略配售，获配股数占本次发行数量的20%。

今日申购开启后，社交平台上投资者纷纷晒出打新截图。据安排，中签结果将于11月26日公布，届时投资者中一签（即500股）需缴款57140元。

万众瞩目之下，摩尔线程的上市动作迅速且顺利。由英伟达前高管张建中于2020年创立，摩尔线程自诞生之初便展现出非凡的野心，选择了与英伟达相似的全功能GPU路线，覆盖图形与AI双领域，并主打MUSA自研架构。五年的时间里，摩尔线程成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构和智能SoC产品。

从2025年6月30日IPO正式获受理，到9月26日过会并提交注册，再到10月30日注册生效，仅用了不到三个月的时间。随后的11月13日，便披露了科创板招股意向书。至此，“国产GPU第一股”即将诞生。

幸运儿：摩尔线程的融资历程

站在当下时点回望，那些早早上船的自然令人艳羡。

直至发行前，摩尔线程背后已有85家股东。相比之下，寒武纪IPO时的股东数量仅为32家。据投资界统计，从2020年9月至2025年2月的不到五年时间里，摩尔线程共进行了8次增资和8次股权转让。

早期股东中，最幸运且最早入场的非沛县乾曜莫属。回溯到摩尔线程成立当年，即2020年9月，沛县乾曜因成功引入深圳明皓的大额投资而拿到优惠入场券，以1元/股、1000万元估值的价格投入190万元。

这样的机会此后难寻。此后一众国资和风投机构纷纷涌入，步伐紧凑而精彩。

从天使轮开始看起，2020年底五源资本、红杉中国、和而泰等以14亿元估值率先入局。随后在2021年初的Pre-A轮中，红杉中国、深创投、纪源资本联合领投，招商局创投、字节跳动、小马智行等联合参投，估值升至37亿元。此后估值迅速攀升至100亿元。

那是2021年11月的事。上海国盛资本、五源资本、中银国际旗下渤海中盛基金联合领投A轮，建银国际、前海母基金等九家机构联合参投，融得20亿元。紧接着在2022年12月，中国移动、典实资本等以投前估值225亿元参与B轮，融资额达15亿元。

2023年摩尔线程以240亿元估值完成B+轮融资后，于2024年12月以246亿元估值完成Pre-IPO轮融资。前海母基金、恒兴集团等38家主体齐齐押注。

至此摩尔线程IPO前融资窗口关闭。但老股转让却没停——在启动上市辅导的同年（即2025年），深创投等多家机构开抢老股以完成交易。

寒王带来的启示

摩尔线程的征程才刚刚开始。

正如GPU行业“三年流片、三年生态、三年赚钱”的说法所示，摩尔线程还需面对软件栈完善、开发者生态构建及持续盈利等挑战。这些是其及其背后投资人们要熬过的蛰伏期。

回望硬科技投资领域不乏戏剧性故事而寒武纪则是近年最鲜明的一例。

寒武纪在成功IPO后股价持续下跌直到反弹期间许多投资人都选择离场。至到VC机构几乎全部减持后寒武纪营利双增股价开启暴涨模式直至超过茅台股价。

这背后是硬科技赛道的启示：投资人从此更愿意把眼光放长也更愿意给高估值和溢价。

眼下除了摩尔线程外国产GPU另外三小龙也在排队赶来：沐曦股份已获科创板IPO注册许可；燧原科技重新提交上市辅导备案；壁仞科技则多次传出冲刺IPO消息。

盛况当前水下涌动几乎所有人都在争抢下一张门票。