AI浪潮非泡沫：重塑全球经济与资产类别的未来

据预测，到2030年，全球AI用户数量将猛增至40亿至50亿，用户基数将扩大五倍。

目前，AI基础模型公司的年收入约为300亿美元，未来几年的货币化规模预计将达到惊人的1.5万亿美元。

芯片短缺导致AI基础设施供不应求，而电力短缺则限制了数据中心和AI系统的扩展，这种实际短缺为当前非炒作周期提供了又一证据。

伍德预测美国实际GDP将在未来5到10年内加速至约5%的空前水平。

方舟投资（ARK Invest）在最新一期的内部深度访谈节目《基金聚焦》（Fund Focus）中，以“颠覆性创新”为核心，深入探讨了AI时代的投资逻辑。

ARK总裁兼首席运营官汤姆·斯托特主持了此次访谈，与首席执行官兼首席投资官凯茜·伍德（Cathie Wood，“木头姐”）及首席未来学家布雷特·温顿共同探讨了AI时代的核心议题。

自2023年以来，生成式人工智能（Generative AI）的浪潮席卷全球资本市场，引发了对“AI泡沫”的警惕与质疑。投资者在关注技术革命的同时，也在思考这是否会重蹈互联网泡沫的覆辙。在当前公司估值屡创新高但盈利尚未兑现的背景下，判断市场性质成为决定未来资产配置的关键。

访谈中，三位嘉宾聚焦于AI时代的投资逻辑，重点讨论了两个核心问题：AI究竟是不是泡沫？面对史无前例的宏观变革，投资者应如何配置资产？

伍德和温顿提出了颠覆性的观点：当前的AI浪潮并非泡沫，而是人类历史上最大技术革命的早期阶段，类似于1995年的互联网初期。他们通过详尽的数据和历史类比证明，市场处于供不应求的局面，AI交付能力的巨大增长（预计达50倍）将产生超过1.5万亿美元的货币化潜力，足以支撑现有估值。

他们坚信，AI是加速其他四大创新平台（机器人技术、能源存储、区块链、多组学测序）的“催化剂”，将把全球实际GDP增长推高到7%至8%的空前水平。这场变革不仅影响股票，更将对固定收益和私募信贷等传统资产类别带来颠覆性风险。

以下是访谈的精简版：

01.AI泡沫论的终结：需求与供给的颠覆性增长

主持人：今天我们将直面全球投资者最焦虑的核心问题：以AI为核心的科技浪潮究竟是新一轮泡沫还是真正的技术革命？我们的嘉宾包括首席执行官兼首席投资官伍德以及首席未来学家温顿。首先，我想直接提出这个最具争议的问题：我们是否正处于AI泡沫之中？

温顿：这是一个关键的考量因素。从心理层面来看，当市场上每个人都在质疑是否存在泡沫时，泡沫实际上很难形成。真正的泡沫往往伴随着盲目的、毫无保留的乐观情绪。

伍德：这种普遍的忧虑反而让我感到心安。这与历史上的泡沫时期存在深刻差异。

温顿：从经济学的基本原理供需关系来看，我们尚未处于泡沫之中，因为我们尚未进入供过于求的局面。目前我们面临的是巨大的需求缺口。

我们预测到2030年，AI聊天机器人用户数量将猛增至40亿至50亿，意味着用户基数将扩大五倍。

主持人：五倍的用户增长已经令人震惊，但如何将其与经济价值挂钩？

温顿：这不仅仅是用户数量的增加。预计在未来几年内，AI底层工具的功能将比现在强大十倍以上。因此，用户数量增长的五倍乘以工具价值提升十倍，意味着向用户交付的能力将增长约五十倍。

目前AI基础模型公司的年收入约为300亿美元。如果这个数字乘以50倍的潜在能力增长，那么在未来几年乃至整个十年期间，潜在的货币化规模将达到约1.5万亿美元。这一潜在的市场规模和需求增长足以支撑我们正在投入的基础设施和估值。

02.估值、盈利时间表与企业转型的挑战

主持人：你们的论证排除了“泡沫”的可能，但我们必须面对下一个问题：面对如此高昂的估值，当前的估值在多大程度上反映了或超出了预期的增长潜力？投资者如何在“合理定价”和“泡沫”之间找到平衡？

伍德：这个问题至关重要。我们假设任何处于令人振奋的颠覆性领域的股票，其溢价将在未来五年内消退或显著压缩。

主持人：你提到了莱特定律的应用。你如何利用这种定律来预测成本下降和规模扩展的速度？

伍德：我们非常激进地运用莱特定律来预测成本下降的速度。这种方法帮助我们预测即使是估值高昂的公司也能通过市场规模和效率提升消化现有溢价。

03.市场辨别力、芯片短缺与小型企业的空间

主持人：从去年开始，几乎所有公司的CEO都在财报中加入“AI”一词以期望股价上涨。这是否表明存在泡沫？

温顿：市场是相当有辨别力的。如果营收增长跟不上AI的投入，市场就会抛弃这些股票。

伍德：我还要提到大型科技公司正在增加资本支出但股东也在密切关注现金的投向。如果收入增长跟不上投入他们也会受到惩罚。

04.五大平台融合、GDP加速与资产配置重塑

主持人：请详细说明这五大平台及其协同作用以及对全球GDP的最终影响。

伍德：我们同时拥有五个创新平台：人工智能（AI）、机器人技术（Robotics）、能源存储（Energy Storage）、区块链技术（Blockchain）和多组学测序（Multi-Omics Sequencing）。这些平台的融合将推动全球GDP增长。

05.跨资产类别的颠覆与风险管理

主持人：这种颠覆性创新是否仅仅是股权投资的故事？投资者需要关注哪些领域？

伍德：我们正处于最具颠覆性的时刻。这种颠覆将跨越股票、债券、私募股权和私人信贷。