理想汽车第三季度财报曝光：挑战与变革并存

11月26日，理想汽车（LI.NSDQ；02015.HK）公布了2025年第三季度财务报告。

报告显示，理想汽车第三季度营收为274亿元人民币，尽管在新势力车企中保持领先，但同比仍下滑36%。2025年第三季度净亏损达6.24亿元人民币，同比和环比均由盈转亏。

亏损的一个重要原因是，理想汽车在10月底主动召回部分2024款理想MEGA并计入相关成本，导致第三季度毛利率阶段性下降，对当期利润产生直接影响。排除这一因素后，公司整体毛利率仍保持健康水平，达到20.4%。

理想汽车创始人李想在财报发布会上总结，2025年第三季度是理想汽车面向第二个十年的首个季度。期间，理想汽车面临产品周期、公关舆情、供应链挑战、政策变化等多重挑战，这些因素对交付和经营产生了影响。

李想需重新思考：产品方向何在，技术路径应如何走。

MEGA召回影响利润表现

曾为新势力“销冠”的理想汽车，今年第三季度业绩承压。第三季度汽车总交付量为93,211辆，同比减少39.0%。

这与理想汽车去年的表现形成鲜明对比。2024年，理想汽车全年营收达1445亿元，净利润80亿元，成为首家连续两年营收突破千亿元的新势力车企。

理想汽车的两条产品线正面临双重考验。

在增程技术领域，理想的竞争优势正面临挑战。自今年6月起，增程式电动车在新能源汽车市场的份额已连续5个月萎缩，10月份额跌至7.5%。同时，造车新势力正加速转向纯电路线，其产品结构中纯电车型占比从去年的49%大幅攀升至74%，而增程车型则从51%降至26%。市场格局已彻底扭转，纯电正成为主流方向。

在纯电领域，理想i8车型10月销量5749辆，i6车型9月仅售出5775辆，远低于李想“月销破万”的预期。

10月23日晚，一辆2024款理想MEGA在上海发生火灾。事故后，理想汽车主动召回11,411辆相关车型。李想在财报会上表示，相关成本被计入三季度财报，短期内显著影响了利润表现。

舆论认为，i6因此流失了部分潜在客户。按照年初规划，i6、i8和MEGA三款纯电车型应能达到1.8万～2万辆的月销规模，现在完成率不足三成。

理想i8（图源：品牌官网）

理想汽车联合创始人、执行董事兼总裁马东辉在财报会上表示，理想i6和i8共同构建了理想汽车的纯电矩阵，完成了增程和纯电布局。为解决产能问题，自10月起，理想汽车的电池采购将采用双供应商模式，明年年初产能将明显改善。在增程领域，2026年，理想将重新夺回增程市场领导地位。

李想称过去几年是“表现最差的自己”

面对重重挑战，理想汽车仍拥有充足现金储备这一王牌。虽然截至2025年第三季度，理想汽车现金储备从1069亿元下滑至989亿元，但仍接近蔚来的三倍、小鹏的两倍。

因此，理想汽车在技术研发方面仍保持大胆投入。

2024年，理想汽车在AI技术上投入近50亿元，占研发费用的45%。其核心押注VLA大模型，试图通过空间智能融合打造超越人类的自动驾驶。目前，VLA司机大模型采用世界模型强化学习，10月VLA月度使用率已达到91%。

VLA充电技术架构（图源：品牌官方）

今年，理想汽车在研发方面继续保持高额投入，第三季度研发费用达30亿元，预计全年研发投入将达到120亿元，其中超过一半用于人工智能领域。

面向第二个十年，李想表示将在组织、产品和技术层面重新选择。

李想反思了职业经理人模式和创业公司管理模式的利弊，“过去三年我和创业团队努力学习职业经理人的管理体系，但结果却越来越差。而英伟达和特斯拉仍采用创业公司管理模式。如果全世界最强的公司都这样做，我们有什么理由放弃？”

李想提到的“职业经理人模式”时期是在2022年年底时。面对竞争压力，李想在内部提出“全面学华为”。此后，理想引入多名华为系高管，推行华为的IPD（集成产品开发）流程和PBC（个人业务承诺）绩效模式。

然而，改革效果并不明显：IPD流程导致决策链条变长、审批繁琐；PBC绩效则与销售业绩强绑定，引发部分区域为冲销量而恶性竞争、内部刷单等乱象。

基于上述问题，理想汽车在2025年7月宣布放弃PBC绩效模式，重新启用更适合自己的OKR管理模式。

此次人事和组织调整被视为这一系列管理回调的延续和深化，旨在恢复理想自身灵活、高效的组织文化。李想通过收权人力资源，希望提升组织效率以更好地应对市场变化。

针对产品方向，李想认为未来十年在车上卷参数是浪费成本；而智能终端思路对用户价值有限。因此，“只有选择具身智能这个最难的题”，才能真正改变用户生活并提供自动和主动服务的具身智能机器人产品。”李想说。

“未来十年里用创业公司的管理模式打造领先的具身智能产品。”这是李想对理想汽车的未来展望。

“进入淘汰赛下半场后拥有千亿元现金为理想汽车赢得了宝贵的调整时间。”然而当增程的护城河逐渐收窄且纯电领域强敌环伺时理需要找到爆款产品同时重塑自我。”