大空头投资者迈克尔·伯里对英伟达发起挑战

“大空头”投资者迈克尔·伯里，作为电影《大空头》的原型人物之一，近期频繁向人工智能（AI）巨头英伟达发起挑战。

伯里因在2008年金融危机前精准做空抵押贷款支持证券而声名鹊起，这一交易也被迈克尔·刘易斯的著作《大空头》和奥斯卡获奖影片《大空头》所记录。今年10月底，他在沉寂两年后重返社交平台X，并发出警告，称AI股正处于泡沫之中。

伯里最近宣布计划清算其创办的对冲基金Scion Asset Management，并转向Substack平台推出付费通讯，以新的模式输出个人市场观点。

在周二发布于Substack平台上的一篇文章中，伯里进一步加大了对英伟达及其他AI巨头的批评力度，并透露自己正在做空英伟达和Palantir。他批评英伟达最近发给华尔街分析师的备忘录“令人失望”，称该备忘录是在回应一些他从未提出过的指控。

英伟达在备忘录中反驳了关于欺诈、会计丑闻和循环融资等指控。

伯里在一篇题为《独角兽与蟑螂：被祝福的欺诈》（\"Unicorns and Cockroaches: Blessed Fraud\"）的文章中表示，难以相信英伟达的回应（上述备忘录）出自全球市值最高的上市公司。

他表示，文件中充斥着“一个又一个稻草人谬误”，整份备忘录 “读起来几乎像一场骗局”。

稻草人谬误（Straw Man Fallacy）是逻辑辩论中常见的歪曲对方观点后再反驳的谬误，核心是通过将对方的真实论点替换成一个更容易攻击的“虚假版本”（就像扎一个脆弱的“稻草人”），然后集中火力反驳这个虚假论点，看似赢了辩论，实则没触及对方的真实主张。

伯里表示，自己从未暗示英伟达故意延长其不动产、厂房及设备（PP&E）的折旧年限——毕竟英伟达主要是一家芯片设计公司，资本支出极少，并非制造企业。

“没人关心英伟达自身的折旧问题，”他写道，“第一个稻草人已被烧毁。”

伯里还驳斥了英伟达关于其旧一代芯片仍在使用的说法，称他真正担忧的是：新一代芯片可能在2026至2028年间面临功能性淘汰（指技术迭代导致旧产品失去使用价值）。

“我着眼的是未来，因为我看到了当下对投资者真正重要的问题，”他写道，“第二个稻草人也被烧毁。”

伯里补充称，英伟达对他的反击“一看就很虚伪，且令人失望”。

他在最新文章中还强调，已下注做空英伟达及另一家AI“宠儿”：“我仍持有Palantir和英伟达的看跌期权，相关细节将另择时机讨论。”

核心争议：折旧问题

伯里的主要关切之一是AI公司如何进行折旧会计处理——即企业预计资产价值下降的速度，以及资产在其使用寿命结束时的残余价值。

他在最新文章中写道，企业若将相关成本分摊到五六年而非三年内，就能在短期内提升利润并抬高账面资产价值。但这种做法可能导致未来出现巨额资产减记。

他还援引了微软 CEO 萨提亚·纳德拉近期的一次采访。纳德拉提到，今年早些时候他曾放缓微软的数据中心建设，原因是担心，若为适配当前某一代芯片大规模建设数据中心，后续面对功耗、冷却需求完全不同的新一代芯片，现有设施可能难以兼容，最终造成资源浪费与投资损失。

“出于折旧核算方面的考量，超大规模云服务商一直在刻意延长芯片和服务器的使用年限，与此同时，他们正投入数千亿美元采购图形芯片，而这些芯片的计划淘汰速度正不断加快。”

他暗示，无论是从英伟达的备忘录还是市场的广泛反应来看，他关于折旧的评论引发了远超其预期的反应：“我被卷入了一场远比我个人影响更大的事件中。”

持续狙击

据本月初披露的文件显示，伯里旗下Scion Asset Management在9月底已持有针对英伟达和Palantir的看跌期权。此前披露的这些空头头寸名义总值达11亿美元，但伯里在最新Substack文章中写道，每笔期权的成本仅约1000万美元。

伯里近日持续狙击英伟达。本周一，他在Substack平台上发布了一篇题为《泡沫的关键标志：供给侧的贪婪》的文章，将当前 AI 热潮称为 “一场壮丽的荒唐之举”，并指出英伟达像互联网泡沫时期的思科一样，是AI泡沫破裂的前兆。同时提及AI领域存在灾难性的过度供应和需求不足问题。

上周三，在英伟达公布炸裂财报的几个小时后，伯里警告称，对于人工智能的最终真实需求远低于当前所呈现出来的规模。同时他还指责各大科技巨头对自己的营收作出了不实陈述。

受投资者对AI公司过度支出以及估值过高的担忧加剧影响，英伟达股价已自11月3日高点下跌约14%。