爱得科技冲刺北交所：骨科耗材市场挑战与机遇并存

作为人体结构的重要支撑，骨骼不仅承担着支撑身体、保护内脏、协助运动等重要功能，还在造血及储存矿物质方面发挥着关键作用。然而，骨骼在日常生活中面临着疾病和意外的潜在威胁，这也促使医用耗材在骨科疾病治疗领域成为了一个前景广阔的黄金赛道。

11月21日，苏州爱得科技发展股份有限公司（简称“爱得科技”，股票代码874400.NQ）成功通过了北交所的上市审核，计划募集1.97亿元资金。

自2015年首次在全国中小企业股份转让系统公开转让以来，爱得科技为上市之路已奋斗十年之久。2022年9月，公司曾递交《招股书》，意图在深交所创业板上市，但于2023年3月主动撤回了申请。直至2024年6月，爱得科技再次向北交所递交了《招股书》。

01 # 骨科业务年收入近3亿，核心产品售价下滑

据《招股书》显示，成立于2006年的爱得科技，专注于骨科耗材的研发、生产和销售，产品覆盖了骨科脊柱、创伤、关节、运动医学四大领域及创面修复领域。

作为国内较早进入骨科市场的企业之一，爱得科技的产品主要面向基层医疗市场。据医械汇数据显示，2023年，爱得科技在国内脊柱类椎体成形系统医疗器械厂商中排名第三，国内脊柱类内植入医疗器械厂商中排名第六。

爱得科技的收入来源分为制造类产品和贸易类产品两大类。其中，制造类产品包括脊柱类、创伤类、创面修复类、运动医学类产品等；贸易类产品则主要包括骨水泥及关节假体等。而脊柱类产品是其主要的收入来源。

从2022年至2024年，脊柱类产品营收分别为1.37亿元、0.88亿元和0.84亿元，但呈现逐年下滑趋势。受集采政策影响，产品销售单价从2022年的129.42元/件降至2024年的29.61元/件，降幅达77.12%。尽管如此，集采后实现了“以量补价”，年销量从2022年的105.71万件涨至2024年的284.05万件，提升近两倍。

创伤类产品近年来持续增长，从2022年的0.6亿元增长至2024年的0.77亿元。在多种产品的共同推动下，爱得科技在多个时间段的营收和利润表现较为稳定。

02 # 覆盖超3千家医院，前员工及亲属为经销商

爱得科技建立了覆盖全国的经销商网络，销售模式包括经销模式、配送模式和直销模式。其中，经销模式是公司的主要收入来源。目前在全国市场范围内拥有经销商1000多家，分销商2000多家，覆盖终端医院3000多家。

值得注意的是，爱得科技的经销商群体中存在关联经销商。例如，前员工茅亚斌离职后创立的杭州融誉及其关联公司一直是爱得科技的第二大客户。此外，公司实控人黄美玉的姐姐的亲家也持有不同关联经销商的股份。

尽管关联经销商在同类产品上的平均售价和毛利率存在差异，但公司表示这主要受集采政策影响。此外，公司董事兼总经理李逸飞曾持有关联经销商的股权并发生关联交易，但未按规定及时披露。

03 # 创始人无专业医学背景，十年上市路

爱得科技的创始人陆强和黄美玉夫妇并无专业医学背景。他们于1987年进入江苏沙钢集团和金鹿集团工作，后于2002年成立自己的医疗器械厂。自那时起，他们开始创业之旅。经过多年的发展，爱得科技于2015年正式向资本市场发起冲击。

尽管在赴深交所上市前遇到了一些挑战和波折，但爱得科技最终成功通过了北交所的上市审核。此外，公司在发展过程中也吸引了外部机构股东的投资和退出。