美联储财政部合流预兆美债危机，AI巨头IPO前路难测

知名投资人、Gavekal集团首席执行官Louis-Vincent Gave近期在采访中发出惊人预测：美联储与财政部合流已成定局，其长期影响将是美国债券市场的崩溃。

Gave以日本国债市场的恶化为先例，描述了一种“土耳其情景”，即牺牲债券和本币价值以换取名义GDP增长。此环境下，储户将抛弃债券，转而投资实体资产，如股票和贵金属。

在资产配置方面，Gave指出，零利率环境下资本价值的侵蚀感是驱使投资者追逐风险资产的主要动力。他认为黄金前景与亚洲货币走势紧密相关，特别是被低估的日元。他预测2026年亚洲货币可能升值，这将导致亚洲投资者资本回流，减少对黄金的需求，改变近年来的黄金交易逻辑。

此外，Gave对当前AI巨头如Anthropic筹备IPO提出了质疑，认为这是资本密集型牛市的转折点及泡沫的迹象。他观察到市场风向正在从“奖励烧钱”转向“奖励甩卖”资产，怀疑AI市场已错过最佳IPO窗口。

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以下为采访要点总结：

• 不论美联储12月是否降息或2026年进行更多次降息，大局已定：美联储与财政部正在合流。
• 债券市场最可能先崩溃。日本国债市场作为参考：全年下跌，跌势加速，股市却无动于衷。
• 黄金和白银被视为对冲零利率的工具而非仅通胀对冲。
• 2026年关键问题是：亚洲货币会升值吗？如果是，则近年有效的交易可能失效。
• 市场可能从“奖励花钱”转向“奖励甩卖资产”，AI巨头IPO难以实现。
• AI发展存在内在矛盾：数字庞大需巨大社会转型合理化。

以下为访谈内容实录：

美债市场或步日本后尘，全球资产选择受“零利率陷阱”影响

Louis-Vincent Gave：

关于美联储，我认为11月份市场出现抛售是出于对美联储将维持紧缩政策的担忧。现实情况是，无论美联储在12月还是2026年降息，大局已定：美联储与财政部正在合流。

这将长期影响美元、债券及股市。以日本为例，日本央行维持低利率导致长期债券市场抛售，尽管政府未长端发债。这预示美国债券市场可能不祥。所以什么会先崩溃？我认为最可能是债券市场。

面对此局面，美联储和财政部采取看跌期权等措施。若2026年债券市场觉醒，将影响全球市场和资产。再次以日本为例：日本国债市场全年下跌且跌势加速，股市却不在意。

在这种环境下，储户寻找实体资产如贵金属、房地产和股票。所以回到问题：债券抛售会压垮股市吗？不一定。如债券收益率升至4.5%、4.75%，股市可能受影响有限。

“零利率陷阱”下的全球资产选择

主持人：

你认为明年投资者心理会有所不同吗？投资风险资产是正确策略吗？

Louis-Vincent Gave：

大多数人视黄金和白银为通胀对冲工具，实则是零利率对冲。今年贵金属表现最佳，如白银上涨100%，黄金上涨55%。这与对冲零利率有关。特别是零利率地区如日本和韩国，大量购买黄金。而美国和欧洲未见大规模购买。

关于黄金，若亚洲货币升值，近年来有效的交易可能失效。因为亚洲投资者将资本汇回本国购买资产。所以关于黄金，需关注亚洲货币走势。

AI巨头IPO面临市场风向转变考验

主持人：

AI公司Anthropic准备IPO是泡沫吗？早期投资者套现离场？

Louis-Vincent Gave：

金融市场常经历从“奖励花钱”到“奖励甩卖资产”的转变。我怀疑我们正经历这种转变且Anthropic已错过IPO窗口期。因AI资本密集且市场风向已变。

因此Anthropic或OpenAI的IPO难以实现。