创业公司曲线上市：七腾机器人控股胜通能源

A股市场正见证一种老调重弹但愈发频繁的资本运作方式：未上市的初创企业，通过协议转让与要约收购，直接获取上市公司控制权，实现“曲线上市”。

继智元机器人接管上纬新材后，这一模式再次被复制。近日，胜通能源宣布，特种机器人企业七腾机器人及其一致行动人，计划出资超过16亿元，通过“协议转让+部分要约收购”的方式，获取公司控制权。交易完成后，胜通能源的控股股东及实际控制人将发生变更，七腾机器人的创始人朱冬将成为新的实际控制人。

市场反应迅速。12月12日复牌后，胜通能源股价连续涨停，截至12月15日收盘，公司市值已超过50亿元。

两步完成控制权转移

从交易结构来看，这是一套在资本市场上已经相对成熟的策略。

第一步是协议转让。胜通能源原控股股东及其一致行动人，将所持公司29.99%的股份转让给七腾机器人及相关主体，转让价格为每股13.28元，交易对价约为11.24亿元。这一比例恰好低于30%的要约触发线，使得交易在程序层面得以简化。

第二步是部分要约收购。在股份过户完成后，七腾机器人将向全体股东发起要约，拟再收购不超过15%的股份。值得注意的是，胜通能源的四个员工持股平台已提前承诺，将其合计持有的14.85%股份参与预受要约，并在要约完成前放弃对应表决权。

上述安排意味着，在要约阶段，七腾机器人几乎可以锁定目标股份比例。两步完成后，其合计持股比例将接近45%，并取得实际控制权。

从操作路径来看，这与之前智元机器人接管上纬新材时的结构高度相似：先通过协议转让切入，再通过部分要约进一步巩固控制地位，同时由原股东提前“托底”以提高要约成功率。

本次被收购方胜通能源，主营液化天然气相关业务，包括LNG贸易、运输及终端应用。其客户与应用场景恰好集中在能源与工业领域，与七腾机器人的核心市场存在交集。

在市场看来，七腾机器人通过控股上市公司，一方面获得融资与并购平台，另一方面也有机会将自身产品嵌入上市公司现有客户体系中，拓展应用边界。对于胜通能源而言，引入机器人技术将有助于提升其在安全生产、智能巡检等方面的能力。

然而，“产业协同”仍停留在理论层面，后续能否落地还需观察公司治理、资源配置以及业务推进节奏。

七腾机器人是何方神圣？

与一些成立时间较短的机器人创业公司不同，七腾机器人的发展周期相对较长。

公开资料显示，七腾机器人成立于2010年，总部及全球研发中心位于重庆两江新区。公司定位并非通用型或人形机器人，而是聚焦于石油、化工、电力等高风险工业场景，提供可替代人工进入危险环境作业的特种机器人产品。

从技术体系来看，七腾机器人以“硬件平台+软件系统+算法能力”为核心，产品覆盖防爆轮式巡检机器人、防爆四足机器人、挂轨巡检机器人、电力巡检机器人等多个系列。公司累计拥有百余项国家专利，在防爆、防腐、抗干扰等工业级要求较高的领域积累了丰富经验。

公开资料显示，公司已为应急管理相关机构以及多家能源、化工央企和跨国企业提供产品和解决方案，业务覆盖国内外多个国家和地区。由于该领域准入门槛高、标准复杂，实际参与投标的厂商数量并不多，行业集中度相对较高。

财务层面显示，七腾机器人已实现持续经营。财务数据显示，2022年至2024年，七腾机器人营业收入从4.09亿元增长至9.36亿元，净利润从5400.74万元增长至1.18亿元。此前实朴检测拟通过间接方式入股七腾机器人时曾披露后者整体估值约为40亿元。

资本市场会持续买单吗？

七腾机器人的创始人朱冬出生于1989年早年重庆求学期间便开始创业尝试。其最初从软件业务起步随后将重心逐步转向工业与机器人方向。

在转型过程中七腾并未选择消费级或通用机器人赛道而是围绕工业安全这一细分场景持续投入。2019年前后公司多款消防、巡检机器人实现量产并进入能源化工客户体系。此后产品线不断扩展逐步形成覆盖多场景的特种机器人矩阵。

值得注意的是七腾机器人在上海黄浦中央科创区设有分支机构。而上海分公司主要承担公司的人形机器人战略：该分公司正在研发具备仿生皮肤能够完成复杂家务劳动的人形机器人计划面向养老助老服务。

在资本层面七腾机器人先后引入多家产业资本与财务投资方包括工程装备、基础设施相关上市公司股东股东结构具备一定产业协同性。

从智元到七腾创业公司反向收购上市公司的案例正在增多。这一趋势背后既反映了科技企业对资本平台的现实需求也凸显了部分传统上市公司增长动能不足的现状。

但需要看到的是资本市场并非无限耐心。此前类似案例中部分公司在完成控制权变更后若未能迅速兑现业绩或实现产业协同股价波动亦较为剧烈。

对于七腾机器人而言真正的考验并不在于交易结构本身而在于入主之后能否在维持上市公司基本盘稳定的同时逐步释放机器人业务的成长性。这将决定这条“一级买二级”的路径究竟是捷径还是仅仅完成了一次资本切换。