国产GPU新星沐曦登陆科创板，市值破3000亿

预期之内，这将是本年度最后一场千亿级别的IPO盛宴。

今日（12月17日），沐曦集成电路（上海）股份有限公司正式于科创板鸣锣上市。本次IPO发行定价为每股104.66元，募集资金总额达41.86亿元，开盘即暴涨568%，市值随之突破3000亿元大关。

沐曦一直是创投圈内的焦点。其掌舵者陈维良曾任AMD（超威半导体）要职，在此结识了日后的两位创业伙伴彭莉和杨建。三人携手于2020年创立了沐曦，自此一路高歌猛进，背后汇聚了超过100家投资机构。

其中，和暄资本在2022年首次出手，连续投资三轮。对这家年轻的亚洲私募股权基金而言，沐曦不仅是其人民币基金首个投资项目，也是首个在科创板成功IPO的收获。

随着今日开市钟声的响起，国产GPU企业的崛起迎来了高光时刻。不久之前，摩尔线程登陆科创板，市值一度飙升至超3000亿；寒武纪今年市值最高突破6000亿……市场普遍看好中国能诞生自己的英伟达。

五年创业，迅速上市，沐曦市值达3000亿

沐曦的崛起，可以说是国产GPU突破重围的一个缩影。

这要从灵魂人物陈维良说起。他出生于1976年，先后毕业于电子科技大学和清华大学，在AMD（超威半导体）度过了创业前最重要的一段职业生涯，长达17年之久。

这样的技术背景无疑打动了很多投资人。和暄资本总裁兼管理合伙人张梦涵透露：为了追赶英伟达，早年AMD曾将大量研发放在中国，中美团队比拼后，发现陈维良率领的中国团队研发效率远超美国。此后，陈维良开始主导AMD全球高性能GPGPU的研发。

（和暄资本项与秋、沐曦陈维良、和暄资本张梦涵）

2020年，全球GPU供应链波动加剧，中国AI训练所需GPU严重依赖英伟达等巨头，一旦断供，整个AI产业将陷入瘫痪。面对这一困境，陈维良决心跳出巨头体系，打造属于中国的GPU生态。他联合两位老同事——AMD全球首位华人女科学家（Fellow）彭莉、以及AMD大中华区第一位科学家（Fellow）且曾任海思自研GPU首席架构师的杨建，在上海张江开启了创业之旅。

沐曦的英文名“MetaX”寓意深远。陈维良立下誓言：“Meta代表起源，X象征未来。我们相信未来将由我们创造，中国缺少自主可控高性能GPU的历史将终结于我们。”

这样的硬核团队实属难得。“芯片链条漫长而复杂，任何一个环节的瑕疵都会导致研发失败。唯有你的团队曾无数次证明能完成这件事，经验至关重要。”

如今，沐曦的产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域。除了推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU外，还在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。

其中最具里程碑意义的是沐曦C600芯片。今年7月于上海人工智能大会期间提前发布，从芯片设计、制造（中芯国际代工）到封测的全流程均实现国产化，是国内首款“端到端全自主国产”的高性能训推一体GPU，打破了中国高端GPU的对外依赖。

“沐曦团队拥有业内顶尖的GPU量产设计经验。三年前William（陈维良）跟我们分享的产品研发和量产计划，今天几乎分毫不差地得以实现，甚至连发布的月份都未出差错。”张梦涵感慨。

陈维良带来了诸多“惊喜”。投资机构内部评价他如同地平线余凯般的创业者，既能搞定科研，又能搞定大客户，商业化落地能力极强。这也带来了沐曦营收的高增长。招股书显示，公司最近三年营业收入年均复合增长率高达4074.52%。根据沐曦预计，公司最早将于2026年达到盈亏平衡点。

事实上，投资人也未曾预料到沐曦上市进程如此之快。科创板上市是对团队综合能力的更大考验。沐曦从过会到注册获批仅用时20天，创业仅五年就站上敲钟舞台。

解码投资故事：上百机构助力，和暄资本三轮投资

这是一场巨大的投入征程，沐曦背后有着众多投资人的支持。

追溯起来，沐曦成立仅一个月就宣布完成近亿元天使轮融资，由和利资本、泰达科投联合领投。此后融资不断加速，红杉中国、真格基金、经纬创投、光合创投等纷纷加入股东行列。

然而到了2022年的Pre-B轮阶段，沐曦在融资上遭遇了一些困难。

张梦涵回忆道：彼时摩尔线程、壁仞科技等竞争对手已抢先拿到大量融资；另外当时沐曦的两款核心芯片N100流片未回、C500刚刚送样；再加上疫情导致的市场情绪低迷。

尽管如此，和暄资本仍选择出手——基于对陈维良个人的信任和对沐曦技术的认可。那一轮的投资方还包括混沌投资、央视融媒体产业投资基金等。沐曦的投后估值超过了80亿人民币。

此后行业急速增长。根据弗若斯特沙利文的数据：中国GPU市场规模从2020年的385亿元快速增长到2024年的1638亿元并有望在2029年达到13636亿元。这一市场机遇不仅在于增量更在于巨大的国产替代空间——Bernstein Research预测到2027年中国本土AI芯片供应商的市场份额将从此前的30%提升到55%。

此后更多投资人加入沐曦行列。

招股书披露：沐曦股份在今年2月和3月完成两次增资新增股东超过80家。混沌投资及其创始人葛卫东携手成为第二大股东同时新增Monolith砺思资本等投资机构直到科创板IPO前沐曦身后股东超过100家。

和暄资本透露了一个小插曲：沐曦Pre-IPO轮时间窗口很短额度争抢十分激烈其中不少投资方把投前估值定在了200亿以上。但陈维良没有借此机会抬高沐曦的估值依旧把这一轮的投前估值定在了之前沟通好的158.8亿给予投资人最大的利益空间。“William（陈维良）更需要的是志同道合的合作伙伴以时间换空间尽快推动科创板上市看得更加长远是真正长期主义的践行者。”张梦涵如是说。

一个年轻PE面孔押注全球一线科技公司

今天沐曦市值冲上3000亿再次验证了和暄资本成立以来的投资逻辑——只投资全球最一线的科技公司。

时间回到2017年7月17日项与秋离开投行体系创办专注于全球科技领域投资的和暄资本。至今和暄资本的核心成员中不少都是走出摩根的老兵。

走过八年和暄资本管理规模约15亿美金累计投出了地平线等33家全球科技独角兽其中9家被投企业已实现IPO另有四家企业将在未来12个月内完成上市。

“要把自己作为客户一样去研究企业的产品把自己当作创始人一样去研究整家公司。”因此团队每次出手前都会花费大量时间去调研商业模式等思考客户为什么会掏钱。“毕竟最终买单的并不是投资人而是公司的客户。”

“虽然投资最怕错过伟大的公司；但更糟糕的是你明明看准了公司却只投了一点点。”项与秋说。

“多年来立足于中国香港华尔街的背景带来的国际化视野也成为和暄资本的基因这能为企业带来更多的全球化市场和资源。”